這檔債券ETF，竟然叫墜落天使? 年化殖利率>5%，且每月配息 !
「高收益債基金」是眾多銀行熱賣的理財商品，筆者先前曾經 撰文，若想用 ETF 「以簡馭繁」組成長線投資組合，即使不將高收益債納入投資組合也無仿。不過，若是懂得判斷總經情勢，有信心在高收益債相對低點進場，那操作高收益債基金確實有可能帶來波段利潤，價差配息雙賺。
傳統的高收益債券 ETF，美股市場上規模較大的有 JNK、HYG，除此之外還有血統較為特別、名為「墜落天使高收益債」的 ETF，在基督教教義中，墮落天使(Fallen angels) 是指從天堂被驅逐出來的天使。而墮落天使在債券市場指的是：原為投資等級的債券，被降級為垃圾等級債，形成高殖利率的固定收益型產品。而「墜落天使高收益債」ETF，帶來的報酬又會是如何呢 ?
今天的文章，有幾個重點和大家分享 :
① 墜落天使高收益債 核心概念。
② 墜落天使高收益債券 ETF : ANGL 介紹。
③ ANGL VS JNK、HYG 歷史績效比較。
墜落天使高收益債：核心概念
墜落天使高收益債是瞄準「原為投資等級的債券，被降級為垃圾等級的債券」進行投資，當債券信評被調降、成為墜落天使時，債券會承受短期上的價格壓力。但未來若墜落天使的信評升級、信用利差縮減，債券價格又會回升上揚。
根據下圖 vaneck.com 的研究資料，平均墜落天使高收益債在進入 ICE BofAML US Fallen Angel Index 時，價格為相對低點，但經過 6 個月後，報酬率又會再度回升，並接近進入 ICE BofAML US Fallen Angel Index 「前 6 個月」的水準。
墜落天使高收益債券 ETF : ANGL 介紹
美股市場上常見的墜落天使高收益債券 ETF 有兩檔 : ANGL 及 FALN。ANGL 的規模、交易量比較大，故本文以 ANGL 為介紹主軸。ANGL 全名為 VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond ETF，中文譯為 「VanEck Vectors 墜落天使高收益債券 ETF」。
ANGL 是由 VanEck 這間資產管理公司所發行，相對於 iShare、Vanguard，VanEck 台灣投資人比較不熟悉，但實際上，VanEck 旗下也發行了多檔 ETF，在美國屬於中等規模的基金管理公司。以下將 ANGL 作進一步介紹 :
✎ 總管理費率僅 0.35%：
低廉的總管理費，等於為投資人節省成本，據 ETF.COM 揭露的資料，ANGL 目前總管理費率僅 0.35%，若與同為高收益債券 ETF 的 JNK、HYG 做比較，JNK 總管理費率為 0.40%、HYG 為 0.49%，ANGL 相比下是更為低廉。另外，ANGL 已成立 8 年，目前交易量充足，不須擔心流動性風險。
✎ ETF 持倉權重分佈：
從 vaneck 的官網查詢，截至 2019/08/20，ANGL 共計持有 197 檔債券，目前最大持倉為美國第四大電信業者 Sprint Capital Corp，所發行的 2 支債券，合計佔整體 ETF 資產比重 5.06%。
而 ANGL 除了持有美國地區的債券外，還持有義大利、日本、英國等地的債券，不過，ANGL 僅限於投資「以美元計價」的債券，因此 ANGL 不會像新興市場本地貨幣債，有匯率大幅波動的風險。
✎ ANGL 殖利率達 5%：
ANGL 在配息政策上，是採每月配息，目前年化殖利率約為 5%，因 ANGL 為債券 ETF，配息應為「利息」，若是有通過 QI 資格的複委託券商，應不會預扣 30% 稅，若有預扣也會於隔年退還。
( 關於預扣稅款的相關細節，仍請以各間券商實行的政策為準 )
ANGL VS JNK 、HYG 歷史績效比較
ANGL 這檔鎖定「墜落天使」的債券 ETF，績效會比一般型 JNK 、HYG 來得更好嗎 ?從歷史績效來觀察，回測期間取 2013/1 ~ 2019/7，在報酬率方面，ANGL 優於 JNK 、HYG，年化報酬率有 7% 水準。不過，波動風險相對而言是比較大，ANGL 回測的標準差為 6.78%，較 JNK 、HYG 略高。
(圖片來源: portfoliovisualizer.com)
(註 : 以上為美元報酬率，非台幣報酬率)
若從各年度的績效表現觀察，在 2013 年 ~ 2018 年之間，ANGL 僅有在 2018 年表現落後，單年虧損 5.84%，其餘 5 年績效皆優於 JNK、HYG，而 2019 年截至 7 月底，ANGL 報酬率為 13.07%，亦是領先 JNK、HYG 。
(圖片來源: portfoliovisualizer.com)
(註 : 以上為美元報酬率，非台幣報酬率)
♞ 結語
1. 墜落天使高收益債是瞄準「原為投資等級的債券，被降級為垃圾等級的債券」進行投資，策略上較不同於一般型的高收債 ETF。
2. ANGL 總管理費率僅 0.35%，交易量充足、不須擔心流動性風險、不會有匯率大幅波動的風險、年化殖利率達 5%。
3. 回測期間取 2013/1 ~ 2019/7， ANGL 績效優於 JNK 、HYG，年化報酬率有 7% 水準，不過波動風險相對而言是比較大。若有配息需求、偏好債券的投資人，可將 ANGL 納入追蹤範圍。
4. 因 2008 年時 ANGL 當未成立，因此無回測數據，但當景氣陷入衰退時，高收益債的違約率可能大幅提升，此點必須留意。