美國即將進入危險期，投資人該如何應戰？ 專家：脫離「躺著賺」時代，謹記 3 大轉變！
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美國債務恐引發經濟大蕭條？牢記 3 轉變讓你輕鬆面對
過去幾個月，投資人討論最熱烈的議題除了通貨膨脹外，就是經濟衰退，然而，現在市場不只面臨經濟衰退的風險，在疫情過後，各國本已趨緩的債務增長又再度飆升，也使得許多經濟學家開始擔憂其帶來的後果，因為依照許多研究和歷史經驗都顯示，當一個國家公共債務占 GDP 比過高時，會抑制經濟成長，若處理不當恐讓國家陷入大蕭條。
短債循環引發衰退，長債循環引發蕭條
要了解債務循環前要先知道，經濟成長是由許多交易所組成的，而交易的形成需要有買方向賣方購買商品或服務。買方購買商品的支付方式主要有兩種：貨幣和信用貸款（下稱信貸）。如果只有貨幣，經濟僅能藉由生產力的增長往上成長，而信貸的加入，能在一定的時間內，創造更多的成長。
舉例來說，當買方付出 100 元，購買 100 元的商品或服務，產值只有 100 元，但若加入信貸，付出 100 元的貨幣，再加上 20 元的信貸，就能購買 120 元的商品，並創造出 120 元的產值，這就是藉由信貸增加經濟成長的簡單例子。而當信貸不斷產生，就會出現泡沫，若無法順利償還債務，泡沫就會破裂，對經濟造成負面影響。
而負面影響有兩種：短債循環所引發的稱為「衰退」，長債循環引發的則為「蕭條」。前者是中央銀行藉由控制貨幣政策的鬆緊，進而影響經濟成長，當景氣過熱時，採取緊縮政策，使貨幣供給減少，從而使經濟成長放緩甚至衰退，反之亦然。這樣的一來一往，使經濟成長出現波動，也是大部分人所熟知的景氣循環。
至於長債循環則是信貸所產生的債務不斷上升，至無法再增長時，便開始去槓桿、減少債務的過程。
長債循環分 4 階段，美國即將邁入危機期
長債循環可分為 4 個階段：
- 成長期：債務的提升促使消費和投資增長，此時經濟也同步成長，美國在 1980 年至 2020 年正是處於這個階段。
- 高原期：消費和投資仍不斷在增加，但效率開始下降，此時經濟成長放緩。
- 危機期：各類資產價格急速下降，造成資金流動性問題和金融系統動盪，對於經濟最嚴重的影響，約會持續 2～3 年。
- 修復期：需要透過適當的財政和貨幣政策，為經濟體進行「去槓桿化」、減少債務，此時整體需求會明顯縮減，若處理不妥當，將引發經濟大蕭條。
經濟學家和投資人們擔憂美國正處於高原期，並即將進入危機期。其實進入危機期並不可怕，這都是正常的循環，但基於現在美國經濟的狀況，對於危機和修復的應對工具似乎有些受限。
疫情造成財政支出大增，貨幣政策也無力拯救高額債務
以財政政策來說，因為在疫情期間各國大規模採取財政刺激，使得支出大增，美國債務和信用卡相同，也有一定的上限，並早已於今（2023）年 1 月 19 日到達上限，目前美國財政部表示能維持現狀至今年 6 月，這期間美國國會必定要調高債務上限，以防止美債違約發生。
由於美元是全世界最被廣泛使用的貨幣，若美債違約，恐使美元崩潰、美債遭大規模拋售，加上全球許多資產皆以美元計價，或是以美債殖利率衡量其價值，這些資產都將面臨前所未有的不穩定，屆時恐引發更嚴重的危機。
另一方面貨幣政策的侷限性在於，過去 40 年來，美國聯準會（Fed）只要遇到經濟危機就會降低利率，且最終利率一次比一次低，這會使得當再次遇到危機時，貨幣政策操作空間變小，為避免這個問題，Fed 未來恐不會這麼輕易就降至零利率。
總結來說，了解債務週期非常重要，雖然它無法直接地幫助我們做出投資決策，但週期的轉變，也代表著我們的投資思維需要轉變。
脫離「躺著賺」時代 謹記 3 轉變
轉變 1：須降低預期報酬率
過去長債循環處於去槓桿時，股市上漲空間有限，像是 1930～1980 年的去槓桿時期，標普 500 指數年化報酬率為 8.67%，1980～2022 年化報酬率則為 11.56%。若過去在制定投資計劃時，設定大盤年化報酬率可達 10% 以上，那麼未來應改為較保守的 8%。
轉變 2：須小心槓桿過高的公司
過去的市場因為低利率，所以對借錢和擁有資產的人很友善，投資人對於商業模式不夠強、不斷燒錢的公司容忍度也很高，但未來借貸成本提高，投資上需要更加小心槓桿過高的公司。
轉變 3：無風險利率提升債券變得吸引人
可以簡單將報酬來源拆分成無風險和有風險。無風險就是美國公債殖利率，以往在低利率的時代，需要承擔很多風險才能達到一定的報酬，但接下來因為升息，投資人不用再買入高風險資產就能擁有高報酬。
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（本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
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