市場等待許久的降息循環終於到來，但過去大家常說是送分題的債券ETF卻是連兩天下跌！難道已經利多出盡？另外降息之後股市有機會重返成長軌道嗎？本篇筆者針對這兩點進行分析，給大家參考未來一兩年的投資機會。

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降息不代表股市必漲，經濟數據是關鍵

美國FED在本週宣布降息2碼，一般來說降息可以刺激經濟活動，美元貶值也有助於資金流入台股，成為股市往上成長的力道。但面對這次的降息，市場最大的疑慮來自「經濟是否衰退」，也就是我們在新聞上聽到的硬著陸。

根據歷史經驗，美國在進入降息循環之後，如果經濟是呈現衰退狀態，在未來一年的美股平均下跌將近15%！而如果經濟並未衰退(軟著陸)，那在未來一年平均則會上漲約12%左右，因此後續股市能否維持上漲力道的關鍵仍是在經濟相關數據是否能開出漂亮的數字，例如在宣布降息當天(9/18)的美股不漲反小跌，而在昨天(9/19)公布的初領失業救濟金人數遠低於預期，就激勵了美股大漲，S&P500及道瓊指數紛紛創下新高，因此可以知道經濟數據在這波降息循環中扮演相當重要的角色。

債券不漲反跌，送分題變陷阱題？

另一方面，大家都說降息對美債ETF來說是送分題，那在宣布降息當天債券同樣也是不漲反跌是怎麼回事？究竟是送分題還是陷阱題？以下是筆者的分析：

債券ETF價格已反映部分行情

美國自去年7月開始停止升息，我們以國泰20年美債(00687B)來看，去年年底的低點27.68元到今年的高點33.81元，中間漲幅約22.15%，而這期間是沒有降息的！以00687B平均存續時間大約17年來說，降息4碼(1%)，00687B約會上漲17%，表示今年以來股價已經提前反應將近降5碼的價格，那也就是為什麼債券ETF不漲反跌的原因了！

整個降息循環預計降10碼

以聯準會的利率點陣圖中位數來看，今年年底可能會再降2碼，明年預估降息幅度為4碼，2026年則預估再降2碼，總計整個降息循環預期將調降約10碼的幅度，以00687B來看，如果降10碼整體大約有42.5%的漲幅空間，雖然股價提前反應部分漲幅，但反應的幅度加上近期開始回檔的趨勢，筆者認為未來還是有獲利的空間。也提醒整個降息循環將在2024~2026年間持續進行，而不是一夕之間全部降完，獲利是需要耐心等待的囉！

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延伸閱讀：9月降息機率破九成！挑選債券ETF不求人，利息、價差看這兩大關鍵！

(圖片來源：Shutterstock、籌碼K線、Federal Reserve Board /責任編輯：Tim)

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