想知道你買的配息債券基金是否有獲利，就一定要了解債券殖利率的算法及其與配息的關係，還可進一步反推得出合理的市場價格，讓投資更穩健。 上期提到，在某投資說明會中有人問到，配息債券基金的配息率，是不是就是「殖利率」？是不是基金所投資的債券的殖利率？有關基金配息率的種種，上次已經說明過，這次繼續討論債券的殖利率，及其與配息的關係。 用通俗的話說，殖利率就是實際的報酬率。投資債券可以有什麼獲利，取得什麼樣的殖利率呢？最常見的投資方式是買進債券領取配息，到期取回債券票面所載的本金（又稱面額），或買進債券又賣出，賺取買賣差價。 舉例來說，某企業發行7年期、面額10萬元的債券一批，並訂名配息年利率為5%，每半年配息1次，按面額發售。那麼某甲買進這樣的債券後，每半年可領到2,500元的利息（＝10萬元×5%÷2）。所以每期的投資報酬率為2.5%（＝2,500元÷10萬元），這是當期殖利率，再反推回去換算為年化殖利率，就是2.5%×2＝5%，等於訂明的利率，專業上稱為「票載利率」或「票面利率」。 也就是說，當某甲買進債券時是以「面額」買進，並且一直持有到期滿，那麼每半年1期所領的利息就是票載利率的一半，這是當期殖利率，年化殖利率則是票載利率。但是，如果上述企業在發行這批債券時，未來市場利率有上漲趨勢，發售時就有可能會按面額10萬元打折出售，假定是以9萬元出售，這種情形叫做折價發售。 這一來殖利率就不一樣了。票載利率仍為5%，每期領到2,500元，當期殖利率＝2,500元÷9萬元＝2.78%，年化殖利率＝2.78%×2＝5.56%，這就不等於票載利率了，而是比較高。 相反的，如果債券發售時未來市場利率有下跌的趨勢，就有可能以高於面額10萬元的價格出售，假定是以11萬元出售，這種情形叫做溢價發售。 這時殖利率又是另一種狀況，票載利率仍為5%，每半年領到2,500元，當期殖利率＝2,500元÷11萬元＝2.27%，年化殖利率＝2.27%×2＝4.54%，這也不等於票載利率，而是比較低。 @全文未完，閱讀完整內容請加入官網會員   《Money錢》成立LINE@官方帳號囉！  趕快按下加入好友吧！   投資債券除了在初次發行時買進，然後持有至期滿，其實是隨時可以在債券市場買已發行的舊債券，買進後也可以在未到期前脫手賣出，買賣之間有可能賺到差價獲利，也可能賠了差價損失。也就是說，債券在發行之後，價格會因市場的變化而變動。一個鐵律是，市場利率若上升，債券價格會下跌；反之，市場利率若下跌，債券價格會上漲。 實際的情況是，債券市場充滿了許許多多不同面額、不同票載利率、不同存續期、不同價格的債券；而且，市場利率隨時在變動，使得債券價格隨之起伏。在這種變動的市場中投資債券，又要如何計算殖利率呢？這時可以「到期殖利率」計算。 假設某甲買了一張面額10萬元、票載利率5%、7年期的債券，每半年付息1次，還有2年到期，到期1次還本（即領回面額10萬元），殖利率怎麼算呢？ 這要先確認某甲的買價是多少，前面提到市場利率會造成價格變動，所以計算時是利用一個顧及價格、利息、最終領回面額等現金流要項的公式計算： 其中，P＝價格，n是未到期的期數，It＝每期利息收入，K＝到期殖利率，Fv＝到期面額，這個公式是一種連加的計算。以本例來說，期數尚有4期，每期利息是2,500元，最後1期是領回利息2,500元加10萬元本金，那麼套入公式為： ​ 要算出K值，也就是到期殖利率，就要把某甲的買價代入公式，假定買價是98,141元，那麼算出K＝3%，年化殖利率＝3%×2＝6%。 可不要被上述公式嚇到了，現在都已經利用電腦程式計算，上面的舉例只是要讓大家知道，票載利率、市場利率（差不多就是殖利率）以及市場價格的關聯。當市場利率來到6%時，還有2年到期，票面利率5%，半年配息1次的債券，市場價格就是98,141元，必須低於面額10萬元，才有人願意承接。舉例中把某甲買價設定為98,141元，也是用殖利率定為6%反推計算出來的。 這種計算的妙處是可以利用市場成交價算出到期殖利率，也可以用願意鎖定的到期殖利率算出成交價。債券市場也因此形成一種慣例，報價是以到期殖利率為主，所以到期殖利率有時又被稱為「成交利率」。 回到前面的問題，債券型基金所投資的債券殖利率高，是不是配息也較多？答案是不一定，基金投資債券可有兩種收益，一是定期的利息收入，一是買賣價差獲利。前者是固定的，後者可能是賺，也可能是賠。 我們只能說，如果基金當初買進某債券時，殖利率處於高檔，那麼在市場利率走低時出脫，可有差價獲利入袋，能增加配息「準備金」。但是對於基金配息，基金公司通常是採取「維持穩定」的策略，買賣債券多賺的錢一般會保留在基金資產中，反應在淨值。 還有，殖利率高低與債券的信用等級也有關係，以債信評等機構標準普爾為例，把債信分為AAA、AA、 A、BBB、BB、B、CCC……等12級，3A為最高等級，債信最好，BB級以下風險較高，所以殖利率也必須較高，才有人願意買。因此買債券基金，也要弄清楚是投資什麼等級債券的基金，才不會貪高利反而虧錢。