全台最大投資理財教育平台CMoney日前公布《第三屆金曜獎》的得獎名單，評選出2022年度「最佳研究報告獎」並頒獎給各得獎者。最佳研究報告獎共分為「盈餘預估準確獎」與「報酬預估最佳獎」2個獎項。 在「盈餘預估準確獎」方面，是根據CMoney獵報系統，就2022年1月1日起至2023年3月31日止這段時間內各家研究報告預估公司EPS與實際公告後的EPS相比，評選出誤差值最小的前幾名，得獎者分別為元富投顧、第一金投顧、國票投顧、統一投顧以及康和投顧。 這次得獎名單與上次得獎排名相比，元富投顧蟬聯3屆第1名、統一投顧連續兩次獲獎，而國票投顧、康和投顧皆為本次新上榜的投顧公司。 「報酬預估最佳獎」則是計算報告發布期間與報告承諾目標價之達成報酬率（詳見說明1），得獎的前幾名分別是第一金投顧、華南投顧、宏遠投顧、統一投顧、康和投顧，其中第一金投顧、統一投顧以及康和投顧兼獲兩大獎，而第1名的第一金投顧，平均單次操作報酬率預估高達10.6%。 CMoney成立金曜獎的目的，是為了促進投資法人機構研究報告準確度的提升，並藉由CMoney的評審，能提供投資人在選擇研究報告上有更多的參考依據。 [說明] 1.報酬率計算：一次買賣報酬率＝（賣出價－買進價）÷買進價，券商平均單次操作報酬率 ＝該券商每個單次報酬率求平均。 2.進場條件：出報告當天收盤價為買進價，當天為買進日，承諾時間的第一天。 3.出場條件：設定為⑴到達目標價 ⑵到達報告承諾天數，則當日收盤價為賣出價。 例如1月14日某券商建議買進台積電，預估240天後的目標價為732元（進場條件）。⑴7月15日收盤價 750元→出場；滿足達成目標價，以732元計算報酬。⑵隔年1月9日收盤價700→出場；達到預估期間（240天），以700元計算報酬。   元富投顧  盈餘預估準確獎第1名 元富投顧總經理鄭文賢（見主圖左）表示：CMoney每日有系統完整蒐集國內外券商研究報告，並加以分析彙整，目前已為法人圈相當倚重的投資利器。元富投顧今年再度蟬聯第三屆金曜獎最佳研究報告—盈餘預估準確率第1名殊榮，並且連續3年居冠，展現團隊研究實力與精準度，提供給客戶值得信賴可靠的報告，掌握股市投資趨勢及個股獲利前景，今年起，研究報告更是進一步全面導入ESG評等分數，協助投資人全面將ESG納入投資決策，符合現代投資主流並提升操作績效。 元富對研究人才向來高度重視，並多次舉辦校園潛力股推薦競賽提供高額獎學金，讓年輕學子開始接觸投資這個領域時，也從中發掘優秀人才加入研究團隊。元富研究團隊陣容堅強，預測模型兼顧從總經TOP-DOWN及產業BOTTOM-UP交叉確認，總經組負責美、中、台、日、歐5大區域經濟研究及股、匯、債資產配置；產業組負責拜訪公司撰寫研究報告，研判產業趨勢、公司營運動態及決定投資評等。 對於新進研究員有一套扎實的訓練過程，從教導研究員看財報、拜訪公司的技巧，如何撰寫研究報告等，都有完整的教育訓練。我們會要求研究員定期拜訪核心公司，與公司經營階層請教最新的產業趨勢及脈動，並更新公司的財務數字，並在隔日以研究報告跟投資人分享。當公司營收公布與財報公布，就要針對每季、當年、隔年度的獲利作最新的調整，讓投資人可以了解最新企業獲利的趨勢方向，這也是元富投顧研究部可以蟬聯3屆冠軍的原因。 2023年全球擺脫Covid-19疫情，美國Fed暴力式升息壓抑通膨，在高通膨、高利率總體環境下，IMF最新預測2023年全球GDP增長2.7%，2024年全球GDP增長3%，全球經濟增長相對持平。所幸疫後服務業全面復甦，也帶動美國就業市場表現堅挺，失業率處在低檔，美國經濟可望呈現軟著陸態勢；且2024年台灣和美國皆有總統大選，政策偏多的護持下，以往經驗股市走勢大多偏向樂觀期待。 從產業面來看，半導體從2022年下半年開始調整庫存，預估產業庫存多已調整至健康水準，目前下游終端需求雖仍疲弱，但隨著通膨趨緩，PC、手機及TV等消費電子的需求可望逐漸復甦，影響台股最大的電子業前景將出現U型復甦。 另外2023年橫空出世的生成式AI，勢必引發未來工作與生活型態的大幅改變，美國有分析師形容將如同另一次工業革命，讓大家工作效率再次提升，全球各大科技大廠無不專注在此一趨勢的發展，美國4大CSP廠資本支出全面轉向AI伺服器的投資熱潮，挾其高單價、高產值帶動相關半導體、電子零組件及組裝廠走出一波強勁的多頭走勢，此AI投資熱潮的產業趨勢將可延續到2024年。 而在政策支持的綠能相關產業，因政府將逐步減少碳排放，欲達成2025年全國淨零碳排放目標，因此積極發展綠能產業，包括電動車動力系統、充電樁、建置太陽能光電板、儲能系統等，相關的能源基礎建設未來5年都將持續成長，2024年產業趨勢持續看多。   國票投顧  盈餘預估準確獎第3名 （國票投顧總經理 張愷凌（右2）、副理賴暉明（右1）、經理呂金源（左1）代表領獎。圖／CMoney提供） 國票投顧總經理 張愷凌表示：儘管我們的團隊年輕化，但資深同仁會將他們的投資經驗和模型與年輕同仁分享，並通過年輕人強烈的好奇心，勤奮積極地拜訪公司，實現團隊之間的合作，得以做出更準確的投資判斷。 公司並不會特別要求團隊的比賽名次，但會要求他們的研究邏輯和脈絡是正確的，如果研究方向正確，長遠來看投資結論也將更準確。 在下半年，台股基本面面臨壓力，疫情引發了一個特殊的景氣循環，由於這種突然變化，人們的生活模式甚至長期習慣都受到了影響。目前的通貨膨脹是我從業以來從未見過的極端情況，需要關注央行如何應對，但預期通膨上行已接近尾聲，如果央行先停止加息，無風險資產的利率將會緩步下降，熱錢將回流股市。因此當利率逐漸下降時，股市可能會出現區間偏向上的趨勢，然而，在選擇產業時仍需謹慎，熱錢可能會集中在較具成長潛力的產業。 國票投顧副理賴暉明指出：下半年我們目前評估市場將呈現區間偏多的走勢，在這種情況下，電子領域的主要焦點將放在人工智能和電動車領域。這可能是未來兩到3年內增長最快的產業之一，有機會維持每年20%以上的增長幅度。   統一投顧 盈餘預估準確獎第4名／報酬預估最佳獎第4名 （統一投顧總經理 廖婉婷（左1）及研究部主管鄭高輯代表領獎。圖／CMoney提供） 統一投顧研究部指出，在疫情之後，產業變化的速度越來越快，我們對研究員的時效性提出更高要求，例如要求他們能夠盡快將法說會和財報公布的信息納入研究報告中。由於產業變化迅速且資金不斷在各個產業間流動，全面的分析變得更為重要，與其他投顧不同的是，我們不依賴單一分析師或研究員的研究成果，而是整合研究部門的資源進行全面的分析。 統一投顧總經理 廖婉婷表示：統一投顧的研究公式，乃是透過總經面由上而下（Top-Down）定義景氣大方向，進而搭配產業趨勢、科技演進、產品變化、公司競爭力及企業獲利分析，訂定台股盤勢策略及選股方針。 研究員出具各式研究報告，要有完整的盈餘模型及合理的推薦邏輯，而統一投顧在管理上，對各分析師的研究報告，進行評等與績效追蹤。研究員出具研究報告及推薦要有一致性，才能讓客戶有所依循。統一投顧是少數券商體系中，同時擁有全權委託及會員業務的投顧。因此，選股精準度、推薦邏輯、選股策略，極為重要。 行情總是不斷在變化，基本面的時效性非常重要，統一投顧重視資訊掌握的速度，期許能快速提供法人機構與大客戶最新資料，並給予合乎邏輯性、穩健及客觀的評價建議，讓投資接收者可憑藉著結論，進行判斷。 下半年台股行情：最壞的景氣，就是最好的投資時點。庫存、獲利、景氣3壞，2023將現轉機。 今年以來，台股不斷驚驚漲，反應歐美景氣優於預期。疫後服務業需求強勁，支撐全球經濟。IMF、世界銀行近期同步上修美國、歐元區、中國等主要國家GDP成長率，2023年全球經濟成長率從1.7%上修至2.1%，顯示全球經濟比預期有韌性。 歐美通膨呈現趨勢性下滑，實質購買力回升，下半年商品旺季行情可期。搭配庫存去化接近尾聲，製造業將重新迎來補庫存。中國經濟也將逐漸復甦，下半年需求大於上半年。 從Factset獲利預測，2023年第1季至第4季獲利年增率分別為‒1.55%、‒6.02%、1.29%、8.62%。2024年獲利年增率＞2023年。根據統一投顧企業獲利模型，台股下半年獲利將由第3季的衰退20%，跳升至第4季的成長超過30%。過往經驗顯示，獲利由負轉正的前一季度，都是布局好時機。 總統大選布局方向：AI新科技，趨勢股誘發本夢比行情。關注組裝廠、散熱、PCB、SPS相關類股。 暑期商機將至，觀光旅遊、遊戲類股值得留意。半導體庫存調整大致上於第3季接近尾聲，景氣循環股低評價高殖利率具有投資誘因；記憶體、面板及汽車零組件具成長空間。 此外，台灣總統大選落在2024年1月，美國明年也有總統大選，政策利多可期。看好全球新能源建置商機。   康和投顧  盈餘預估準確獎第5名／報酬預估最佳獎第5名 （康和投顧總經理 黃詣庭（右）代表領獎。圖／CMoney提供） 康和投顧總經理黃詣庭表示：康和投顧在2020年才正式成立投資研究團隊，相較於其他業者而言是最晚成立的，這次能夠獲獎對我們同仁是很大的肯定；康和投顧不推崇個人英雄主義，而是塑造出如同家庭一般的團隊文化，匯集不同背景的研究員，用不同的視野、角度切入分析產業，讓每一位同仁都能發揮他們的價值，也透過總體經濟、產業分析以及公司拜訪，用由上而下與由下而上不同的方向去討論市場上未發覺的優秀公司。 像是在去年年初我們就發現美國聯準會非常有可能強力升息，主要是通膨預期比以往來得高，整體供需失衡狀況嚴重，再搭配疫情期間的財政刺激開始鈍化，所以我們在去年第1季就已經確定一整年都會相對難操作，整個景氣可能會有降溫的現象。 聯準會下一步要怎麼走會是重要的議題，儘管市場預期聯準會可能會停下升息的腳步，但我認為年底之前還有0.5%的升息幅度，主要是核心通膨居高不下、就業市場仍然火熱，所以聯準會可能會放慢升息步伐但仍是必須升息，就算不升息也不會那麼快降息，預期7月或9月之後可能還會升息一次，但市場已超前反映聯準會將降息，這才是目前金融市場最大的風險。 台股今年看起來很好，但其實都是科技股在撐，其他類股表現遲滯，這是一種分裂式的行情，若不能有效地進行類股輪動，大盤就可能會進行修正，最終都會回歸基本面。但目前數據看來基本面並不好，股市已經超前反應經濟落底的反彈，若下半年經濟沒有反彈股價勢必會修正，一旦大盤出現震盪，還是要去思考哪些類股較具有防禦性並適度逢高減碼。 給投資人3個建議：不追高、不做空也不要All in，逢高適時減碼、當拉回時來回操作是今年下半年相對理想的操作策略。   華南投顧  報酬預估最佳獎第2名 （華南投顧董事長 儲祥生（左2）及副總經理吳順良（左1）代表領獎。圖／CMoney提供） 華南投顧董事長 儲祥生表示：我們以保護投資人的立場謹慎地提出投資建議，用正確邏輯與務實的預估數字如實呈現在報告中，並非以浮誇的報告內容推動投資人交易。 華南投顧副總經理吳順良也補充：去年偏空頭走勢，在選擇標的上更加謹慎，會選擇一些基本面較好也較穩健的個股。雖然大盤是空頭走勢，但我們會選擇下跌不深的績優個股並把握反彈行情，將資訊在報告中提供給投資人。 除了謹慎地推薦股票外，研究同仁的管理制度也是很重要的一環。我們委託廠商建立了一套研究員KPI管理系統，即時地將研究員的研究狀況與進度統整追蹤，且嚴格要求每週至少拜訪兩家公司、每月做產業專題並依照每一季財報與事件即時調整評等；亦嚴格要求研究員對產業要有深度的研究，至少要有4到5年的產業背景才會錄用。投顧透過主管與總經小組對大趨勢與方向的掌握，再加上研究員在產業上深耕的研究，才得以獲得此次的獎項。 今年多頭行情比我們當初預估要更樂觀，台股過去歷史經驗中，從來沒有連續兩年集中市場下跌，因此今年還是看多，只是沒有預期到漲幅這麼大。今年上半年很多股票超漲，股價比2021年高峰來得高，有些個股甚至已達歷史高點，我覺得這些上半年表現亮眼的股票，在下半年要更為謹慎，若財報數字或營收狀況不如預期可能會有回檔的風險。 現在還有很多產業在增長但股價仍處於低檔，建議投資人可以關注消費型電子類股、鋼鐵類股、生技類股與航運類股等仍處於低基期的產業，不要盲目追高並適時停損以免錯過更好的投資機會。