資產股強強滾 誰能續強？
2012/10/02
股市最前線
歐洲央行、美國聯準會擴大實施量化寬鬆貨幣政策，過多貨幣追逐有限的實體資產——土地，使得國內資產股近期表現相對強勢，投資人要如何從中獲利？
資產股」泛指擁有可觀土地資產的上市櫃公司，以食品、紡織股占大宗。這些公司歷史悠久，當年以低廉價格購置土地蓋廠房，如今這些土地大幅增值，不論是直接標售處分，或進一步加以開發，預期都會有龐大的增值利益。
政府先前打房，房價仍降不下來，稀有的好地段土地價格更水漲船高，而近期歐洲央行、美國聯準會（Fed）最近相繼推出「不預設上限及時限」的量化寬鬆貨幣政策，且Fed 將現行低利率延長至2015年中，加上國內壽險公司、建商積極出手，高價購買商辦及獵地，激勵國內資產股大幅走揚，類股後續還有多少上漲空間？哪些較值得投資？
因「地」而貴
黑松大漲1倍
具領先指標意義的老牌資產股黑松（1234），預定9月底標售北市微風百貨旁1345坪住宅用地，底價57.89億元，換算每坪底價高達430多萬元，因位於都會精華區，有意競標者相當多，市場預期決標價上看70億元。去年底黑松完成資產重估，這塊土地帳面價值為9.37億元，因此即便是以底價決標，也可貢獻稅前EPS 約9.05元（底價57.89億元減去帳面價值9.37億元，再除以總股數5.358億股）。
在北市精華區土地標售、明年董監改選題材帶動下，黑松本業雖乏善可陳，近幾年稅後EPS 平均不到1元，但股價自去年底到今年9月18日，累積上漲大約1倍，表現相當強勢。
土地標售為一次性收益，要評估資產股的投資價值，主要是看土地出售或開發可望為企業帶來的獲利貢獻多寡，並搭配本業營運及財務狀況。因此，在初期類股齊漲的激情過後，個股走勢將會越來越分歧。
以往資產股常給人「本業不佳，資產開發雷聲大雨點小」的印象，但檢視目前盤面類股，不少個股已有實質土地處分或開發計畫，即便還沒有明確開發計畫者，隨著周邊重大交通建設及地方開發案的持續推動，開發時機、條件也趨於成熟，光是出售土地的利益就很驚人，何況有些個股近年本業營運更大幅好轉，這類資產股的市場評價可望大幅提升，值得優先逢低布局，耐心等待利多逐一實現時收割。
南染1410 本業穩健高配息 資產價值大爆發
行政院9月18日宣布啟動「桃園航空城核心計畫」，將結合民間投資共投入4630億元進行機場特定區開發，全面推動產業投資、住宅及商業區開發，以完成新都市發展，紡織類股南染（1410）因在當地擁有1.73萬坪工業用地，將是主要受惠者之一。
早在1972年， 南染以703萬元購得蘆竹鄉工業用地，也就是目前蘆竹廠的所在地。由於這塊地已劃入機場特定區，距機場捷運A10的出口僅約200公尺，徒步至機場捷運線的蘆竹鄉山鼻站出口，也僅需5分鐘左右路程，若將來變更為住商用地加以開發，增值空間非常大。
南染在新北市三重大有街也有4903坪土地，接近二省道。1971年以7346萬元購得，距離中正機場捷運線A3、台北捷運環狀線Y19的共同出口僅約600公尺上下，也靠近先前開出每坪233萬元的新莊副都心土地標案，增值潛力不輸蘆竹廠。目前這塊土地及廠房已出租給新竹貨運，1年租金收入約1800萬元。
◎ 更多精采內容請看Money錢2012年10月號第61期
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