預期再QE、企業獲利成長、外資加碼，日股基金逆勢進擊
2015/11/16
理柏觀點，基金，股市，馮志源
安倍三箭射出後，帶領日本經濟由低谷翻轉，雖近期成長降溫，但在QE預期及企業獲利成長帶動下，經理人積極加碼，日股基金表現不差。
全球股市8月全面潰敗，主要股市今年以來指數表現仍維持正數者寥寥可數。不過，挾著企業獲利大幅改善與量化寬鬆政策，日股上演逆轉行情，日股基金跟著沾光，只是日本經濟表現不如預期，未來是否拖累日股表現，為投資人必須積極留意的重點。
歷經10多年的長期低潮後，在首相安倍晉三推出「安倍經濟學」（Abenomics），射出3支利箭後，日本經濟猶如脫胎換骨。儘管近期經歷了全球股市動盪，東證指數及日經225指數仍較安倍晉三上任時上漲近80%，主要是受益於企業利潤大幅增加，通縮現象明顯改善，失業率大幅下滑。
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消費稅上調打擊
經濟成長降溫
日本經濟一度出現強彈，但2014年4月消費稅上調至8%，明顯打擊國內消費力道，導致經濟開始出現降溫。
安倍上台後雖厲行以寬鬆貨幣為主調的安倍經濟學，矢言讓日本脫離通縮泥淖，但通膨率不但始終未能觸及央行設立的2%目標，7月最新核心通膨率竟然降到只剩下零，今年第2季GDP還驚見負成長，安倍經濟學成效頻遭打臉。
日本今年第1季經濟成長率雖然繳出3.9%的佳績，但第2季個人消費支出季減0.7%，是2014年第2季調升消費稅以來首度下滑，海外需求減弱也導致第2季出口季減4.4%，企業投資季減0.9%，為近3季以來首度負成長，造成第2季GDP驚見萎縮1.2%，是近3個季度以來首度出現萎縮。
目前市場預期第3季及第4季GDP只能低檔徘徊，今年全年GDP成長率預估至多僅0.5%，明顯不如市場預期。
日本股市指數分類
日本東京證券交易所根據掛牌公司市值可區分為東證一部指數及東證二部指數，其中，東證一部指數以市值規模大，公司代表性夠為主要成分股；東證二部指數則是以中小型股居多。
至於常見的日經225指數，則是以東證一部指數掛牌公司中成交量最大，市場流通性最高的225家公司所組成，選取的股票雖只占東證一部指數中20%的股數，卻代表東證一部指數 6成的交易量，指標參考性相對高。因此，若投資日本ETF傘型基金，最好同時參考東證股價指數與日經225指數。
QE預期加企業獲利成長
吸引外資積極加碼
面對經濟表現不如預期，原本各界預期日本央行可望啟動新一輪的量化寬鬆（QE）政策，但令市場失望的是，日本央行15日宣布維持現行量化寬鬆規模不變。
隔日國際信評機構標準普爾宣布調降日本債信評級，由AA-下調至A+，這是標普自2011年1月以來首度調降日本信評，主要理由是過去3、4年經濟成長提供日本主權信評的支撐力越來越弱，且預期安倍的經濟策略將無法在未來2、3年扭轉頹勢。這是第3家下調日本國債評級的大型評級機構。
不過，正因為通縮陰霾再度籠罩日本，讓市場對日本擴大寬鬆的預期增加，儘管日本央行目前按兵不動，但若經濟沒有起色，後續仍有擴大量化寬鬆的可能，而最快的時間點可能就落在今年10月底。
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