今年農曆春節前後，全球股市出現大震盪，台股也不例外。大盤多空不明之際，有不少個股走勢相對明朗，若搭配個股期操作，在高波動的行情中更能持盈保泰。 今年以來國際股匯市波動明顯加大，受到Fed（美國聯準會）QE 緩步退場及明年底、後年初將升息的預期影響，讓自2009年起漲的美股在歷史高檔區湧現賣壓，同期間熱錢撤退使得新興市場股市下挫、匯率貶值，台股也罕見的在春節封關前收黑，年後開「紅盤」當天再大跌，連續重挫。 華爾街高層出身的台股資深教父胡立陽指出，2008年雷曼風暴以來，全球經濟及股市榮景有一大部分是靠Fed 及各國央行拼命印鈔票、維持低利率貨幣寬鬆環境所營造出來，而Fed 今年啟動QE 退場，明後年接著就要升息，已提前反映景氣榮景、指數處於相對高檔區的歐美及台灣股市遲早會大幅湧現賣壓，今年初股市一度連日重挫就是警訊，下半年及明年將是高危險期。 近期美股、與美股連動的台股及其他國際股市持續反彈，尤其是在新任Fed 主席葉倫安撫市場稱：「美國就業市場表現仍不理想，Fed 不會很快升QE 也要看經濟數據緩步減碼」之後。但未來危，增加風險意識。 配對交易當道 元大期貨研究部主管陳昱宏強調，大盤多空勝負未定之際，投資人更要在選股下功夫，並適時搭配具備低交易成本和多空雙向操作等優勢的個股期貨來操作，其中之一較常用的策略是「配對交易」，即在同一族群、產業（或次產業）股票中，買進較強（弱）的股票、同時賣出較弱（強）的股票，即是所謂的「買強（弱）空弱（強）」策略。 陳昱宏指出，投資人在決定採取「買強空弱」或「買弱空強」之前，最重要的是做好「短中期趨勢走向」的研判，也就是要了解並掌握個股的短中期漲跌變化或轉折，研判的方法最好能綜合基本面及技術面，以提高勝算。 配對交易 2大策略 買強空弱、買弱空強 策略1 買強勢股票， 空弱勢個股期 此一操作的前提是，找到強勢及弱勢股各1檔，研判兩者趨勢近期將延續，即「強者續強，弱者續弱」，然後買進強勢股票，放空（賣出）弱勢個股期貨。 策略2 買弱勢股票，空強勢個股期 此一操作的前提是，找到強勢及弱勢股各1檔，研判兩者趨勢近期將反轉，即「強者轉弱，弱者轉強」，然後買進弱勢個股，放空（賣出）強勢個股期貨。 多空趨勢明確時 可單向操作 投資人不論是看好或看壞個股的短中期後市，都可搭配個股期來操作，這主要是運用個股期的財務槓桿效果，讓投資人得以用較少的資金賺取較大的利潤。但必須留意的是，如果股價走勢未如預期，投資人也必須承受較大的風險。 另一方面，如果投資人很明確看壞某家上市公司，並研判其短中長期跌勢趨勢，可選擇直接放空（賣出）該個股期，取代融券操作。以宏達電為例，在其股價近年從1000多元跌到100多元的過程中，投資人若能適時在每個波段高點放空宏達電期貨，高槓桿所帶來的報酬率很驚人。 陳昱宏提醒，個股期貨並不適合長期投資，因此投資人對於進出場的時間點都要仔細拿捏，所持有的個股期貨部位可以選擇在到期結算日之前出場（平倉），或者參與結算。如果認為趨勢還會延續，亦可選擇轉倉到下一個月分，也就是在到期日前自行平倉，同時在下一個月分開立新倉。 避險操作有助於持盈保泰 至於投資人較常聽到的期貨「避險操作」，可分為2種：多頭避險、空頭避險。對於股市投資人來說，個股期貨是一種相對簡便、精準又有彈性的避險工具。 當一檔指標股股價累積跌幅已大，或接近歷史低檔價位區時，持股水位偏低或手頭現金不足的投資人，會透過買進個股期來避險，以免錯失將來股價上漲的獲利契機，此為「多頭避險」。 反之，當一檔指標股股價累積漲幅已大，或接近歷史高檔價位區時，持股水位偏高的投資人會透過賣出個股期來避險，以免將來股價下跌而造成損失，此為「空頭避險」。 在股票期貨誕生前，想運用期貨商品進行避險的投資人，只能選擇台指期、電子期、金融期或是台指選擇權來針對一籃子股票進行避險，需考量換算部位和相關係數等問題，而今有了股票期貨，避險操作單純許多。 隨著國內股票期貨放行標的越來越多（目前僅限上市公司，總計有235檔），加上1口股票期貨相當於2張股票價值，兩者的價格表示及跳動點皆相同，投資人得以針對手中擁有的個股部位分別進行避險，理論上會更簡便、精準，畢竟個股跟大盤、類股指數的漲跌不一定同步。 配合現股除權息操作 可以節稅 由於期貨交易稅及手續費低廉，長期投資人想要參加現股除權息，又想要節稅及少繳健保補充保費，亦可善用個股期加以搭配，也就是賣出全部或一部分現股，同時買進相對應的個股期貨；除權息之後，投資人即可買回原先賣出的現股股數，同時將之前買進的個股期貨平倉。 將部分股票換成股票期貨參與除息的作法，對於高所得稅率級距的股票投資人最有利，最適合運用於持股張數多、現金殖利率高、現金股利高且可扣抵稅率低的個股。 至於實際上要將多少的股票轉換成期貨的效益較佳，投資人必須就本身綜合所得稅率、持股先行試算一番才會有答案，而且要把轉換的交易成本統統納入一併考量。 另一方面，現股買賣價格與標的股期貨交易價格並不完全相同，此期貨與現貨價格之間的差異構成「基差」風險，因此在下單時，交易人應注意期貨與現股之間價格保持緊密連動，兩者差距越小則越好。 留意買賣報價基差風險 此外，股票期貨的成交量普遍不大，流動性明顯低於現股，買賣掛單宜採限價，避免掛市價單。為了活絡市場交易，台灣期交所亦早已推出常態性造市制度，投資人不只可以獲得報價資訊，也可以主動透過營業員詢價。 俗 話說，「沒有三兩三，就別上梁山」，投資人一定要先做好功課才能進場，除了自己下功夫，還可以報名參加坊間課程，否則就談不上甚麼「操作或交易策略」，只 是「投機」而已，輸贏完全憑”運氣”，一不小心就會賠了夫人又折兵，不僅個股可能慘賠，槓桿較高的個股期還可能賠更多。 ◎ 更多精采內容請看Money錢2014年3月號第78期今年農曆春節前後，全球股市出現大震盪，台股也不例外。大盤多空不明之際，有不少個股走勢相對明朗，若搭配個股期操作，在高波動的行情中更能持盈保泰。 今年以來國際股匯市波動明顯加大，受到Fed（美國聯準會）QE 緩步退場及明年底、後年初將升息的預期影響，讓自2009年起漲的美股在歷史高檔區湧現賣壓，同期間熱錢撤退使得新興市場股市下挫、匯率貶值，台股也罕見的在春節封關前收黑，年後開「紅盤」當天再大跌，連續重挫。 華爾街高層出身的台股資深教父胡立陽指出，2008年雷曼風暴以來，全球經濟及股市榮景有一大部分是靠Fed 及各國央行拼命印鈔票、維持低利率貨幣寬鬆環境所營造出來，而Fed 今年啟動QE 退場，明後年接著就要升息，已提前反映景氣榮景、指數處於相對高檔區的歐美及台灣股市遲早會大幅湧現賣壓，今年初股市一度連日重挫就是警訊，下半年及明年將是高危險期。 近期美股、與美股連動的台股及其他國際股市持續反彈，尤其是在新任Fed 主席葉倫安撫市場稱：「美國就業市場表現仍不理想，Fed 不會很快升QE 也要看經濟數據緩步減碼」之後。但未來危，增加風險意識。 配對交易當道 元大期貨研究部主管陳昱宏強調，大盤多空勝負未定之際，投資人更要在選股下功夫，並適時搭配具備低交易成本和多空雙向操作等優勢的個股期貨來操作，其中之一較常用的策略是「配對交易」，即在同一族群、產業（或次產業）股票中，買進較強（弱）的股票、同時賣出較弱（強）的股票，即是所謂的「買強（弱）空弱（強）」策略。 陳昱宏指出，投資人在決定採取「買強空弱」或「買弱空強」之前，最重要的是做好「短中期趨勢走向」的研判，也就是要了解並掌握個股的短中期漲跌變化或轉折，研判的方法最好能綜合基本面及技術面，以提高勝算。 配對交易 2大策略 買強空弱、買弱空強 策略1 買強勢股票， 空弱勢個股期 此一操作的前提是，找到強勢及弱勢股各1檔，研判兩者趨勢近期將延續，即「強者續強，弱者續弱」，然後買進強勢股票，放空（賣出）弱勢個股期貨。 策略2 買弱勢股票，空強勢個股期 此一操作的前提是，找到強勢及弱勢股各1檔，研判兩者趨勢近期將反轉，即「強者轉弱，弱者轉強」，然後買進弱勢個股，放空（賣出）強勢個股期貨。 多空趨勢明確時 可單向操作 投資人不論是看好或看壞個股的短中期後市，都可搭配個股期來操作，這主要是運用個股期的財務槓桿效果，讓投資人得以用較少的資金賺取較大的利潤。但必須留意的是，如果股價走勢未如預期，投資人也必須承受較大的風險。 另一方面，如果投資人很明確看壞某家上市公司，並研判其短中長期跌勢趨勢，可選擇直接放空（賣出）該個股期，取代融券操作。以宏達電為例，在其股價近年從1000多元跌到100多元的過程中，投資人若能適時在每個波段高點放空宏達電期貨，高槓桿所帶來的報酬率很驚人。 陳昱宏提醒，個股期貨並不適合長期投資，因此投資人對於進出場的時間點都要仔細拿捏，所持有的個股期貨部位可以選擇在到期結算日之前出場（平倉），或者參與結算。如果認為趨勢還會延續，亦可選擇轉倉到下一個月分，也就是在到期日前自行平倉，同時在下一個月分開立新倉。 避險操作有助於持盈保泰 至於投資人較常聽到的期貨「避險操作」，可分為2種：多頭避險、空頭避險。對於股市投資人來說，個股期貨是一種相對簡便、精準又有彈性的避險工具。 當一檔指標股股價累積跌幅已大，或接近歷史低檔價位區時，持股水位偏低或手頭現金不足的投資人，會透過買進個股期來避險，以免錯失將來股價上漲的獲利契機，此為「多頭避險」。 反之，當一檔指標股股價累積漲幅已大，或接近歷史高檔價位區時，持股水位偏高的投資人會透過賣出個股期來避險，以免將來股價下跌而造成損失，此為「空頭避險」。 在股票期貨誕生前，想運用期貨商品進行避險的投資人，只能選擇台指期、電子期、金融期或是台指選擇權來針對一籃子股票進行避險，需考量換算部位和相關係數等問題，而今有了股票期貨，避險操作單純許多。 隨著國內股票期貨放行標的越來越多（目前僅限上市公司，總計有235檔），加上1口股票期貨相當於2張股票價值，兩者的價格表示及跳動點皆相同，投資人得以針對手中擁有的個股部位分別進行避險，理論上會更簡便、精準，畢竟個股跟大盤、類股指數的漲跌不一定同步。 配合現股除權息操作 可以節稅 由於期貨交易稅及手續費低廉，長期投資人想要參加現股除權息，又想要節稅及少繳健保補充保費，亦可善用個股期加以搭配，也就是賣出全部或一部分現股，同時買進相對應的個股期貨；除權息之後，投資人即可買回原先賣出的現股股數，同時將之前買進的個股期貨平倉。 將部分股票換成股票期貨參與除息的作法，對於高所得稅率級距的股票投資人最有利，最適合運用於持股張數多、現金殖利率高、現金股利高且可扣抵稅率低的個股。 至於實際上要將多少的股票轉換成期貨的效益較佳，投資人必須就本身綜合所得稅率、持股先行試算一番才會有答案，而且要把轉換的交易成本統統納入一併考量。 另一方面，現股買賣價格與標的股期貨交易價格並不完全相同，此期貨與現貨價格之間的差異構成「基差」風險，因此在下單時，交易人應注意期貨與現股之間價格保持緊密連動，兩者差距越小則越好。 留意買賣報價基差風險 此外，股票期貨的成交量普遍不大，流動性明顯低於現股，買賣掛單宜採限價，避免掛市價單。為了活絡市場交易，台灣期交所亦早已推出常態性造市制度，投資人不只可以獲得報價資訊，也可以主動透過營業員詢價。 俗 話說，「沒有三兩三，就別上梁山」，投資人一定要先做好功課才能進場，除了自己下功夫，還可以報名參加坊間課程，否則就談不上甚麼「操作或交易策略」，只 是「投機」而已，輸贏完全憑”運氣”，一不小心就會賠了夫人又折兵，不僅個股可能慘賠，槓桿較高的個股期還可能賠更多。 ◎ 更多精采內容請看Money錢2014年3月號第78期