對大多數散戶來說，台指期貨選擇權是一種高風險的衍生性金融商品，但對於選擇權達人「不預測漲跌」 （匿名）來說，只要運用合適的交易策略，就可達成長期穩定的獲利目標。 「不預測漲跌」之所以給自己取這個外號，是因為他不預測台指期的漲跌，而是在事先計算好的台指期週選擇權「小區間」波動範圍內，多次來回交易，雖然每次僅賺取約 15～20 點（1 點為 50 元）價差或權利金，卻因為是採取「高勝率」的交易策略，賺價格波動與時間價值為主，長期下來能積小利成大利。 所謂「高勝率」指的是每次交易賺錢的機率高。讀者可以想像一下，不論是交易哪一種金融商品，每次交易平均賺 5%，跟每次交易平均賺 10%，哪一個達成的機率較高？就好比全國學生參加聯考，考高分比考低分來得難，很顯然，每次交易平均賺 5% 會比每次交易平均賺 10% 來得容易，也就是勝率較高。 推薦閱讀：媽媽說：玩股票可以，絕對不要碰期貨、選擇權？先搞懂保證金制度、風險指標才是上上策！   採取高勝率交易策略，單週最多賺 12% 不預測漲跌表示，他只採用「高勝率」的台指期週選擇權交易策略，每週平均可賺 4%～6%，最多單週可賺 12%，最慘的時候單週虧損 2%，因此一次交易不可能大賺好幾倍，但也不會大賠，這必須在事前透過一套符合科學邏輯的數學計算，並嚴守紀律，只在合適的點位進場交易，堅持不做所謂「以小博大」的選擇權買方交易（做對可能暴賺，做錯可能慘賠），才有辦法長期做到穩定獲利。 「在我初學選擇權的過程中，發現台灣幾乎沒有好的選擇權操作教學，一般人採用的操作方式不是大賺，就是大賠，長期下來往往是大賠小賺。」不預測漲跌說，他這套高勝率的選擇權操作策略，是之前操作美股的個股選擇權所學的「組合式賣方交易策略」（絕不裸賣以控制風險），在國外行之有年，是市場主流，在國內卻很少人懂。 不預測漲跌說，他在 7、8 年前開始接觸台指期，但操作台指期一直是賺少賠多，主要是因為很難在事前準確預測台指期的漲跌走向，後來決定放棄操作台指期，改操作台指期週選擇權（每週三到期結算），並搭配運用這套從國外引進的組合式賣方交易系統，才得以長期穩健獲利。「當然，不是交易從來沒虧損過，而是整年計算下來，均保持獲利。」 「我大學念機械工程，靠著數學與科學，成功將這套國外的操作系統修改成適合台灣市場的操作方式，可以透過數學模型的輔助，達成長期穩定獲利，這是經過長期實戰驗證的有效方法。」他說，國內網路上流傳許多錯誤的選擇權操作方法，甚至有人把做選擇權賣方給妖魔化，這是非常不對的，希望幫助大家學會穩健操作台指期選擇權的正確方法，少走 10 年彎路。 推薦閱讀：台指期選擇權風險高？他靠高勝率操作法每週穩定獲利逾4%   前景理論詮釋人性弱點，從中頓悟投資之道 不預測漲跌透露，透過學習「前景理論」（Prospect Theory）進一步了解人性，是讓他在選擇權交易可做到長期穩定獲利的關鍵。 此理論又稱「展望理論」，是心理學教授丹尼爾・康納曼（D. Kahneman）和阿摩司・特沃斯基（A. Tversky）在 1970 年代提出，是行為經濟學的重大成果之一，對於解釋人們在不確定情況下的判斷和決策有重大貢獻，康納曼因此獲得 2002 年諾貝爾經濟學獎。 長久以來，主流經濟學都假設人們所做的決定或選擇都是「理性」的，然而現實情況並非如此。例如：許多人買刮刮樂沒刮回本時，會繼續加碼，想扳回一城，結果卻往往輸更多；當電商平台或賣場推出年度折扣特賣活動時，許多人會大買特買，買了自己原本不會買或不需要的東西，形同浪費。 康納曼和特沃斯基兩位教授透過有系統的實證研究，發現人們所做的決定或選擇，往往帶有主觀偏見，並非想像中的理性思考。因此，他們提出前景理論，加入了人們對得失、發生機率高低等條件的不對稱心理效用，成功解釋了許多看來不理性的現象，而這個理論可用來解釋人們的投資決策與行為。   不當大冒險家，少賠就是贏 人們進行投資或投機，會考量風險與報酬率，但整體來看，結局往往是小賺大賠，不如預期。根據前景理論，在展望或前景不確定的情況下，人們對於決策的衡量標準，基本上是從「關心收益和損失」的角度來考量，並引申出以下基本結論： 處於獲利狀態時，多數人是風險厭惡者。 處於虧損狀態時，多數人是風險喜好者。 多數人對虧損比對獲利更加敏感。 此理論可用來解釋資本市場常見的一種現象：買股票若套牢，傾向於加碼攤平，等過一段時間解套了，往往小賺就獲利了結。換句話說，當人們處於獲利狀態，大多數都不願意冒風險；可是當人們陷入虧損，大多數卻成了冒險家（想要拼至少回本），這就是多數散戶在期貨、選擇權市場（屬於零和遊戲，少數贏家賺的是大多數輸家虧掉的錢）大賠小賺的原因。 不預測漲跌表示，前景理論給他很大的啟發。以操作台指期當週選擇權為例，前半週若帳上有獲利，他會先將 50% 以上的獲利平倉；中後期若帳上持續獲利，他就全部平倉。不過，中後期若發現自己做錯方向、規劃錯策略，甚至建錯倉，他就告訴自己：至少做到本週不虧損或小虧損，不要再想拼獲利，「少輸為贏」。今年台指期波動相當大，週選擇權的波動風險同步增加，投資人如果押寶單邊，一旦看錯或做錯方向，虧損往往超乎預期，不預測漲跌這套方法可提高台指期選擇權操作勝率，達到長期穩定獲利目標，值得大家觀摩學習。   小辭典 期貨 以「保證金」交易的契約。買賣雙方約定在未來的某一個時點，以約定的價格和數量，買進或賣出特定商品（交易標的物）。例如，台股大盤指數期貨的交易標的物是「台股加權指數」，它直接跟台股大盤指數連動，也是台灣交易量最大、流動性最佳的期貨商品。 選擇權 一種契約，買方支付權利金後，有權在未來約定的某特定日期或期限內（到期日），依約定價格（履約價），買入或賣出一定數量的約定標的物，可分為買權（Call Option）及賣權（Put Option），兩種權利可以任意買進、賣出。例如，台指期選擇權以台股大盤期貨指數為交易標的物，其中合約期限最短、流動性最佳的是「台指期週選擇權」。 平倉 買進原先賣出的部位，或賣出原先買進的部位，都叫做平倉；期貨、選擇權市場累積未結算出場的口數稱為未平倉（留倉）量。   錢雜誌APP上線啦！快下載你的隨身理財寶典：https://emagazine.page.link/AtYg 更多精彩內容，請鎖定2022年5月號《Money錢》  ( 圖：shutterstock，僅示意／本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上 )