油價跌不停,拖累能源債違約率升高,連帶高收債市場波動加大。但其實扣除能源產業,高收債整體違約率處在歷史低檔區,加上美國景氣復甦中,投資人不用太恐慌。
近來有關高收益債的新聞不斷,一下是美國Third Avenue Focused Credit Fund(以下稱FCF基金)暫停贖回,進行基金清算,一下又是金管會緊盯國內外高收益債基金,且首度要求各大投信業,需自行做「壓力測試」。由於負面消息頻傳,很多人都在問:「我的高收益債基金該怎麼辦?」
分析現階段高收益債面臨的最大問題,是能源債價格下跌,拖累整體高收益債價格向下修正,特別是低評級的債券遭到拋售,反應目前市場信心極度不足。加上美國升息,都讓高收益債市場投資情緒低落。
「過去高收益債價格重挫,多半是受到大環境影響,例如金融海嘯、歐債危機;這次則是肇因於集中性風險,可以說是能源債自己面臨金融海嘯。」先鋒基金網副總經理詹惟棠解釋。
油價直直落
重災區集中在能源債
目前美高收債當中,能源債的違約率超過8%,但扣除能源債,整體美高收債的違約率僅2%,對照金融海嘯期間的整體違約率高達10%,可以看出這次高收債的風暴核心目標明確。
至於能源債能不能擺脫泥沼,當然得看油價臉色。詹惟棠指出,若未來油價能反彈,維持在50~60美元,違約率可望控制在10%以內;如果油價在40美元左右徘徊,違約率可能會突破10%;若進一步跌破30美元,違約率將升高到20%。
以上3種情境,油價要漲升到50~60美元的機會看來較小,事實上,今年以來油價又下跌達2位數,雖然能源債的價格波動縮小,僅小跌不到1%,但如果油價一直沒有反轉,則違約率有可能往上攀升。
信評機構惠譽就預估2016年美國高收益債整體違約率為4.5%,其中能源產業違約率預估達11%,但扣除能源與礦業之後的違約率僅1.5%,低於惠譽自行評估在非經濟衰退期間的平均2.1%。也就是說,整體高收益債違約率的狀況仍屬良性。
美經濟復甦
整體違約率不致升高
既然整體高收益債違約率狀況仍佳,為什麼FCF基金會進行基金清算?詹惟棠解釋,FCF基金與一般高收益債基金的策略很不一樣,風險集中,且資產流動性低,事實上,該基金持有信用評等未達B與沒有評等的債券合計接近9成,而一般高收益債持債分布平均落在B-至BB+間。
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再看台灣核備的高收益債基金,持債內容評級多數在B以上,即便有C級產品,比例也相當有限。
「現在整個大環境與2008、2009年金融海嘯時相當不一樣,當時美國經濟負成長,如今美國景氣復甦,投資人其實不用太擔心能源債的問題會擴散到整體高收債。」野村投信固定收益部主管謝芝朕解析,去年一整年美高收債下跌4.5%,歐高收及亞高收甚至收漲,以市場危機的定義為下滑10%來看,根本還不到讓人憂慮的程度。
美高收出現便宜價
領息投資人可考慮進場
總的來說,高收益債有風險的產品集中在能源債,以及被能源債拖累的低評級債券(通常為C級),但與能源債面臨違約率升高的問題不同,低評級債券主要是受流動性風險影響(想賣卻賣不掉)。因此,投資人只要看看手中的高收益債基金持債內容,如果能源債及低評級債比重都在20%以下,其實不用特別調整。
若從指標指數來看,能源債在美高收的占比最高,達15%到20%,所以如果基金經理人的手腳夠快,主動篩選掉能源債的部分,讓能源債占比降到10%甚至以下,這樣的美高收基金更是不需要急著賣出。
當然,如果持有的高收債基金,能源債及低評級債券比重不少,因為短時間內肯定會出現不小的波動性,若無法承受上沖下洗的壓力,建議還是先避開為宜。
倒是近4、5年來,美高收益債難得出現便宜價,以目前殖利率9%水準來說,若你是以領息為主的投資人,其實不妨考慮危機入市,因為高收債的回復力很快,以海嘯期間為例,2008年美高收下跌26%,隔年馬上強彈57.5%,且歷史經驗顯示,美高收未曾連跌2年,今年有機會還給投資人正報酬。
美高收殖利率9%長期領息可買
2016/02/22
施禔盈,基金趨勢,高收殖利率,
油價跌不停,拖累能源債違約率升高,連帶高收債市場波動加大。但其實扣除能源產業,高收債整體違約率處在歷史低檔區,加上美國景氣復甦中,投資人不用太恐慌。
近來有關高收益債的新聞不斷,一下是美國Third Avenue Focused Credit Fund(以下稱FCF基金)暫停贖回,進行基金清算,一下又是金管會緊盯國內外高收益債基金,且首度要求各大投信業,需自行做「壓力測試」。由於負面消息頻傳,很多人都在問:「我的高收益債基金該怎麼辦?」
分析現階段高收益債面臨的最大問題,是能源債價格下跌,拖累整體高收益債價格向下修正,特別是低評級的債券遭到拋售,反應目前市場信心極度不足。加上美國升息,都讓高收益債市場投資情緒低落。
「過去高收益債價格重挫,多半是受到大環境影響,例如金融海嘯、歐債危機;這次則是肇因於集中性風險,可以說是能源債自己面臨金融海嘯。」先鋒基金網副總經理詹惟棠解釋。
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油價直直落
重災區集中在能源債
目前美高收債當中,能源債的違約率超過8%,但扣除能源債,整體美高收債的違約率僅2%,對照金融海嘯期間的整體違約率高達10%,可以看出這次高收債的風暴核心目標明確。
至於能源債能不能擺脫泥沼,當然得看油價臉色。詹惟棠指出,若未來油價能反彈,維持在50~60美元,違約率可望控制在10%以內;如果油價在40美元左右徘徊,違約率可能會突破10%;若進一步跌破30美元,違約率將升高到20%。
以上3種情境,油價要漲升到50~60美元的機會看來較小,事實上,今年以來油價又下跌達2位數,雖然能源債的價格波動縮小,僅小跌不到1%,但如果油價一直沒有反轉,則違約率有可能往上攀升。
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信評機構惠譽就預估2016年美國高收益債整體違約率為4.5%,其中能源產業違約率預估達11%,但扣除能源與礦業之後的違約率僅1.5%,低於惠譽自行評估在非經濟衰退期間的平均2.1%。也就是說,整體高收益債違約率的狀況仍屬良性。
美經濟復甦
整體違約率不致升高
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