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油價跌不停，拖累能源債違約率升高，連帶高收債市場波動加大。但其實扣除能源產業，高收債整體違約率處在歷史低檔區，加上美國景氣復甦中，投資人不用太恐慌。近來有關高收益債的新聞不斷，一下是美國Third Avenue Focused Credit Fund（以下稱FCF基金）暫停贖回，進行基金清算，一下又是金管會緊盯國內外高收益債基金，且首度要求各大投信業，需自行做「壓力測試」。由於負面消息頻傳，很多人都在問：「我的高收益債基金該怎麼辦？」分析現階段高收益債面臨的最大問題，是能源債價格下跌，拖累整體高收益債價格向下修正，特別是低評級的債券遭到拋售，反應目前市場信心極度不足。加上美國升息，都讓高收益債市場投資情緒低落。「過去高收益債價格重挫，多半是受到大環境影響，例如金融海嘯、歐債危機；這次則是肇因於集中性風險，可以說是能源債自己面臨金融海嘯。」先鋒基金網副總經理詹惟棠解釋。油價直直落重災區集中在能源債目前美高收債當中，能源債的違約率超過8%，但扣除能源債，整體美高收債的違約率僅2%，對照金融海嘯期間的整體違約率高達10%，可以看出這次高收債的風暴核心目標明確。至於能源債能不能擺脫泥沼，當然得看油價臉色。詹惟棠指出，若未來油價能反彈，維持在50～60美元，違約率可望控制在10%以內；如果油價在40美元左右徘徊，違約率可能會突破10%；若進一步跌破30美元，違約率將升高到20%。以上3種情境，油價要漲升到50～60美元的機會看來較小，事實上，今年以來油價又下跌達2位數，雖然能源債的價格波動縮小，僅小跌不到1％，但如果油價一直沒有反轉，則違約率有可能往上攀升。信評機構惠譽就預估2016年美國高收益債整體違約率為4.5%，其中能源產業違約率預估達11%，但扣除能源與礦業之後的違約率僅1.5%，低於惠譽自行評估在非經濟衰退期間的平均2.1%。也就是說，整體高收益債違約率的狀況仍屬良性。美經濟復甦整體違約率不致升高既然整體高收益債違約率狀況仍佳，為什麼FCF基金會進行基金清算？詹惟棠解釋，FCF基金與一般高收益債基金的策略很不一樣，風險集中，且資產流動性低，事實上，該基金持有信用評等未達B與沒有評等的債券合計接近9成，而一般高收益債持債分布平均落在B－至BB＋間。 @全文未完，閱讀完整內容請加入官網會員《Money錢》成立LINE@官方帳號囉！趕快按下加入好友吧！再看台灣核備的高收益債基金，持債內容評級多數在B以上，即便有C級產品，比例也相當有限。「現在整個大環境與2008、2009年金融海嘯時相當不一樣，當時美國經濟負成長，如今美國景氣復甦，投資人其實不用太擔心能源債的問題會擴散到整體高收債。」野村投信固定收益部主管謝芝朕解析，去年一整年美高收債下跌4.5%，歐高收及亞高收甚至收漲，以市場危機的定義為下滑10%來看，根本還不到讓人憂慮的程度。美高收出現便宜價領息投資人可考慮進場總的來說，高收益債有風險的產品集中在能源債，以及被能源債拖累的低評級債券（通常為C級），但與能源債面臨違約率升高的問題不同，低評級債券主要是受流動性風險影響（想賣卻賣不掉）。因此，投資人只要看看手中的高收益債基金持債內容，如果能源債及低評級債比重都在20%以下，其實不用特別調整。若從指標指數來看，能源債在美高收的占比最高，達15%到20%，所以如果基金經理人的手腳夠快，主動篩選掉能源債的部分，讓能源債占比降到10%甚至以下，這樣的美高收基金更是不需要急著賣出。當然，如果持有的高收債基金，能源債及低評級債券比重不少，因為短時間內肯定會出現不小的波動性，若無法承受上沖下洗的壓力，建議還是先避開為宜。倒是近4、5年來，美高收益債難得出現便宜價，以目前殖利率9%水準來說，若你是以領息為主的投資人，其實不妨考慮危機入市，因為高收債的回復力很快，以海嘯期間為例，2008年美高收下跌26%，隔年馬上強彈57.5%，且歷史經驗顯示，美高收未曾連跌2年，今年有機會還給投資人正報酬。

美高收殖利率9%長期領息可買

2016/02/22

施禔盈，基金趨勢，高收殖利率，

13,613

作者：施禔盈

小原大

油價直直落
重災區集中在能源債

目前美高收債當中，能源債的違約率超過8%，但扣除能源債，整體美高收債的違約率僅2%，對照金融海嘯期間的整體違約率高達10%，可以看出這次高收債的風暴核心目標明確。

至於能源債能不能擺脫泥沼，當然得看油價臉色。詹惟棠指出，若未來油價能反彈，維持在50～60美元，違約率可望控制在10%以內；如果油價在40美元左右徘徊，違約率可能會突破10%；若進一步跌破30美元，違約率將升高到20%。

以上3種情境，油價要漲升到50～60美元的機會看來較小，事實上，今年以來油價又下跌達2位數，雖然能源債的價格波動縮小，僅小跌不到1％，但如果油價一直沒有反轉，則違約率有可能往上攀升。

信評機構惠譽就預估2016年美國高收益債整體違約率為4.5%，其中能源產業違約率預估達11%，但扣除能源與礦業之後的違約率僅1.5%，低於惠譽自行評估在非經濟衰退期間的平均2.1%。也就是說，整體高收益債違約率的狀況仍屬良性。

美經濟復甦
整體違約率不致升高

既然整體高收益債違約率狀況仍佳，為什麼FCF基金會進行基金清算？詹惟棠解釋，FCF基金與一般高收益債基金的策略很不一樣，風險集中，且資產流動性低，事實上，該基金持有信用評等未達B與沒有評等的債券合計接近9成，而一般高收益債持債分布平均落在B－至BB＋間。