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自甘虧損保住特斯拉等國際大客戶,價值被低估的達人私藏股:麗清 一家營收大虧 1.5 億元的公司,究竟有何魅力可以讓國際汽車大廠願意與它長期合作?LED 車燈模組廠麗清在經歷車用 IC 缺貨危機後迎來歷年最佳獲利,它的經營之道是什麼? 鳳凰涅槃的神話故事源自西方,鳳凰浴火後重生,比喻一種可以勇敢承受痛苦,頑強奮鬥的堅強意志。國內 LED 車燈模組大廠麗清(3346)去(2022)年第 2 季的大虧 1.5 億元,在很多人看來是經營獲利的不穩定,但在我眼裡那是麗清的一次鳳凰涅槃。 麗清董事長劉美秀本來只是 LED 封裝大廠億光(2393)的一名業務,後來跟夥伴成立了麗清,初期是做 LED 產品的代理銷售,後來才轉型專攻 LED 車燈模組。但轉型初期並不順利,連續 4 年虧損,幸賴堤維西(1522)老闆吳俊佶入股,並採用麗清的產品,才度過財務危機。   承受短期虧損,換來與客戶的長期合作 經過多年努力,麗清已經成為台股上市公司中營收與市值皆最大的 LED 車燈模組專業廠,去年 11 月營收達 7.23 億元,約是同業聯嘉(6288)的 2 倍,而兩年前兩家公司的營收是差不多的。 過去很多人都拿麗清跟聯嘉做對比,說麗清專攻中國市場,而聯嘉是做全球市場;確實,麗清過去 90% 的營收來自中國市場,但麗清去年 11 月營收能創新高,是因為客戶美國通用汽車(GM)旗下品牌凱迪拉克銳歌銷售成績良好,特斯拉兩款電動車 LED 尾燈產品已開始每月固定交貨,桃園新廠產能也在去年 11 月投產美國知名車廠頭燈控制器產品。 在打入通用跟特斯拉等美國品牌電動車供應鏈以後,除了本來在中國上海,武漢跟東莞的工廠,台灣的桃園廠也加入貢獻營收,未來中國車廠的營收會降到 5 成以下。創新高的營收跟國際大客戶的出貨看起來很讓人意外,但這一切都源自去年第 2 季的大虧。 麗清是所謂的 Tier2 車燈模組廠(即 2 階供應商),專門交貨給如中國華域視覺、歐洲海拉等 Tier1 的車燈廠,並不直接跟車廠做生意。去年麗清才開始直接出貨給美國通用跟特斯拉,但第 2 季遇到了車用 IC 大缺貨,如果麗清要準時順利交貨,就必須以高價去現貨市場買 IC,這會讓公司產生很大的虧損,但出人意料的是,麗清寧可自己虧損,也堅持要準時交貨。這樣的做法讓跟麗清合作多年的華域視覺感到很意外,因為不僅中國的業者做不到,連大部分的台商也都做不到。 要與汽車客戶談合作很難,但一旦成功打入就可以至少穩定供貨 3 到 5 年,麗清就是寧願承受短期的虧損,也要確保跟客戶長期穩定的合作。 2022 年第 3 季車用 IC 缺貨的狀況緩解不少,麗清的毛利率也回升到 16.22%,交出了 EPS 0.56 元的好成績。而麗清也表示第 4 季的毛利率會繼續回升,推估 11 月單月的 EPS 可達 0.4 元,全年 EPS 可望挑戰 5 元。   降低中國市場占比,有助分散風險 雖然中國車市一年近 2,000 萬台的年銷量居全球之冠,但最近中國國家主席習近平在中共 20 大提出「共同富裕」的口號,讓人們對中國未來的經濟發展感到憂心,投資人自然對過去專注在中國市場的麗清有所疑慮。未來中國市場占比的下降,對麗清分散風險是有幫助的,而電動車在 LED 車燈上的投入要遠大於傳統燃油車,麗清也在不斷地提高電動車的營收占比。目前麗清的電動車 LED 車燈模組營收占比已提升到了 30%,這也能提高麗清的毛利率跟股價估值。 LED 車燈產業有很大的市場成長空間,2021 年車用 LED 的市場產值就有 31.8% 的成長,未來 LED 車燈不只具有照明的功能,還具備了安全、娛樂跟身分識別等作用,可以說麗清正處在一個厚雪的長賽道,是很好的投資標的。 去年第 2 季的大虧讓麗清前 3 季 EPS 為 ‒0.69 元,2023 年也可能沒有股利可配發,一般投資人不會願意買進這樣的股票,但我看出了麗清有鳳凰涅槃後振翅高飛的潛力。 時值 2023 年初,正是執行年度投資規劃的時刻,我會說鳳凰涅槃的麗清是布局 2023 年的好標的。   本文精采內容來自2023年1月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2023年3月號《Money錢》 (圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

自甘虧損,也要保住國際大客戶!老簡揭 1 檔私藏股,價值被低估又具發展潛力!

2023/03/17
股市 , 台股 , 麗清 , LED

自甘虧損保住特斯拉等國際大客戶,價值被低估的達人私藏股:麗清

一家營收大虧 1.5 億元的公司,究竟有何魅力可以讓國際汽車大廠願意與它長期合作?LED 車燈模組廠麗清在經歷車用 IC 缺貨危機後迎來歷年最佳獲利,它的經營之道是什麼?

鳳凰涅槃的神話故事源自西方,鳳凰浴火後重生,比喻一種可以勇敢承受痛苦,頑強奮鬥的堅強意志。國內 LED 車燈模組大廠麗清(3346)去(2022)年第 2 季的大虧 1.5 億元,在很多人看來是經營獲利的不穩定,但在我眼裡那是麗清的一次鳳凰涅槃。

麗清董事長劉美秀本來只是 LED 封裝大廠億光(2393)的一名業務,後來跟夥伴成立了麗清,初期是做 LED 產品的代理銷售,後來才轉型專攻 LED 車燈模組。但轉型初期並不順利,連續 4 年虧損,幸賴堤維西(1522)老闆吳俊佶入股,並採用麗清的產品,才度過財務危機。

 

承受短期虧損,換來與客戶的長期合作

經過多年努力,麗清已經成為台股上市公司中營收與市值皆最大的 LED 車燈模組專業廠,去年 11 月營收達 7.23 億元,約是同業聯嘉(6288)的 2 倍,而兩年前兩家公司的營收是差不多的。

過去很多人都拿麗清跟聯嘉做對比,說麗清專攻中國市場,而聯嘉是做全球市場;確實,麗清過去 90% 的營收來自中國市場,但麗清去年 11 月營收能創新高,是因為客戶美國通用汽車(GM)旗下品牌凱迪拉克銳歌銷售成績良好,特斯拉兩款電動車 LED 尾燈產品已開始每月固定交貨,桃園新廠產能也在去年 11 月投產美國知名車廠頭燈控制器產品。

在打入通用跟特斯拉等美國品牌電動車供應鏈以後,除了本來在中國上海,武漢跟東莞的工廠,台灣的桃園廠也加入貢獻營收,未來中國車廠的營收會降到 5 成以下。創新高的營收跟國際大客戶的出貨看起來很讓人意外,但這一切都源自去年第 2 季的大虧。

麗清是所謂的 Tier2 車燈模組廠(即 2 階供應商),專門交貨給如中國華域視覺、歐洲海拉等 Tier1 的車燈廠,並不直接跟車廠做生意。去年麗清才開始直接出貨給美國通用跟特斯拉,但第 2 季遇到了車用 IC 大缺貨,如果麗清要準時順利交貨,就必須以高價去現貨市場買 IC,這會讓公司產生很大的虧損,但出人意料的是,麗清寧可自己虧損,也堅持要準時交貨。這樣的做法讓跟麗清合作多年的華域視覺感到很意外,因為不僅中國的業者做不到,連大部分的台商也都做不到。

要與汽車客戶談合作很難,但一旦成功打入就可以至少穩定供貨 3 到 5 年,麗清就是寧願承受短期的虧損,也要確保跟客戶長期穩定的合作。

2022 年第 3 季車用 IC 缺貨的狀況緩解不少,麗清的毛利率也回升到 16.22%,交出了 EPS 0.56 元的好成績。而麗清也表示第 4 季的毛利率會繼續回升,推估 11 月單月的 EPS 可達 0.4 元,全年 EPS 可望挑戰 5 元。

 

降低中國市場占比,有助分散風險

雖然中國車市一年近 2,000 萬台的年銷量居全球之冠,但最近中國國家主席習近平在中共 20 大提出「共同富裕」的口號,讓人們對中國未來的經濟發展感到憂心,投資人自然對過去專注在中國市場的麗清有所疑慮。未來中國市場占比的下降,對麗清分散風險是有幫助的,而電動車在 LED 車燈上的投入要遠大於傳統燃油車,麗清也在不斷地提高電動車的營收占比。目前麗清的電動車 LED 車燈模組營收占比已提升到了 30%,這也能提高麗清的毛利率跟股價估值。

LED 車燈產業有很大的市場成長空間,2021 年車用 LED 的市場產值就有 31.8% 的成長,未來 LED 車燈不只具有照明的功能,還具備了安全、娛樂跟身分識別等作用,可以說麗清正處在一個厚雪的長賽道,是很好的投資標的。

去年第 2 季的大虧讓麗清前 3 季 EPS 為 ‒0.69 元,2023 年也可能沒有股利可配發,一般投資人不會願意買進這樣的股票,但我看出了麗清有鳳凰涅槃後振翅高飛的潛力。

時值 2023 年初,正是執行年度投資規劃的時刻,我會說鳳凰涅槃的麗清是布局 2023 年的好標的。

 

本文精采內容來自2023年1月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2023年3月號《Money錢》

(圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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