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投資在美發行台股一定要知道的事,ADR 大漲 可趁機套利嗎? 農曆年期間在美國掛牌的台積電 ADR 大漲,激勵年後台積電帶動大盤向前衝,究竟台股與其 ADR 的股價如何連動?投資人在這兩者當中有機會進行套利嗎? 去(2022)年台股低迷了好久,怎麼今年才不過 2 月中旬,大盤指數轉眼間竟來到 1 萬 5 千點之上了?去年底封關大盤指數不過才 14,137 點,而到了 1 月 17 日,也就是農曆虎年封關日收在 14,932 點,緊接著,兔年開工才不過 2 個禮拜,指數就一度來到 15,631 點,相當於這短短的一個多月時間,台股就大漲了快 1,500 點,波段漲幅超過 1 成。 相信許多投資人對於大盤突然強勁反彈的走勢,可能沒有什麼感覺,因為這 1 千多點的大漲,主要是這一個多月的其中 2 個交易日所貢獻,怎麼說呢?今年 1 月 9 日指數大漲 378 點,到了 1 月 30 日更是單日大漲 560 點,光是這 2 天加起來的漲點就已經離千點不遠,除非投資人剛好在上漲前就已經待在市場上,否則突如其來的大漲,對於許多股民來說,可能是看得到吃不到。   農曆年後台股大漲,台積電 ADR 是推手 大家應該會好奇,為什麼漲幅集中在這 2 天,背後「功臣」是誰?答案其實顯而易見,就是護國神山台積電(2330)。台積電在這 2 個交易日分別大漲近 5% 及近 8%。 以 1 月 30 日來看,台積電狂漲 7.95%,收在 543 元,當天貢獻指數超過 300 點的漲幅,就可以知道占大盤市值近 3 成的台積電,足足貢獻大盤漲幅的半數以上。 從上面的股市場景來看,投資人可以了解台股的大方向,有很大的部分是由台積電決定,而台積電的大方向呢?其實,台積電在美國掛牌的 ADR(美股代號 TSM),在台積電農曆年後大漲近 8% 的走勢,顯然扮演了最重要的推手。 農曆過年封關期間,美國高科技股大漲,包括那斯達克指數、費城半導體指數都大漲 5% 左右,身為費城半導體指數成分股之一的台積電 ADR 更大漲逾 7%,由於台股與 ADR 呈現正向連動的關係,農曆年後台股的龍頭股台積電在新春紅盤日就大漲近 8% 回應,市值更一舉突破 14 兆元大關。 投資人一定很好奇,台股與 ADR 竟然有這樣的連動關係,那麼,從二者的連動,可以有投資獲利或是「套利」的空間嗎?   台股與 ADR 間的折溢價,存在套利空間 在探討套利之前,我們必須先對 ADR 有概念,其實,ADR(American Depositary Receipts,美國存託憑證)就是台灣的股票上市公司也跑到美國掛牌,投資人可以透過海外券商或是國內券商複委託的方式來交易 ADR。舉例來說,台積電 ADR 就是在美國股市交易的股票,而台股的台積電股東,和美股的台積電 ADR 股東,對於這家公司的權益(例如配息等)是完全相同。 其次,ADR 轉為台股的計算公式為:ADR 股價÷換股股數×匯率=台股股價。舉例來說,台積電 ADR 在 2023 年 2 月 10 日(美國當地時間)的收盤價格為 95.37 美元,而 ADR 1 股折合原股 5 股,以美元兌台幣匯率 30.308 計算,台積電 ADR 折合原股價格約 578.09 元,這個價格與台積電在台股的股票價格 545 元,存在約 33.09 元的溢價(ADR 大於原股價格為溢價,反之為折價),溢價幅度大約是 6.07% 左右。 一般來說,ADR 是企業赴美國掛牌的方式,一方面可以募集美國市場的資金,另一方面又可以透過在美國上市來提升企業品牌知名度,不過相對於在國內發行股票的籌資方式,到美國發行 ADR 的成本當然比較高。此外,ADR 市場規模會比一般股票來得小,投資人交易時必須留意「流動性」問題。   ADR 折合原股時,須留意匯率變動 從投資面來看,要透過台股與 ADR 的溢價或折價狀況來套利,有哪些地方要注意呢? 首先,匯率因素是常見的溢價或折價可能原因之一。舉例來說,美元兌台幣匯率在 2022 年底為 30.708,到了今年 2 月 2 日台幣已經升值到 29.7,短短不過 1 個月的時間,台幣升值(美元相對貶值)幅度竟然就高達 1 元,大約是 3% 多的幅度。 假設某檔 ADR 的價格是 100 美元,而這 1 個月的時間 ADR 價格沒有明顯變動的話,光是匯率因素,就會讓這檔 ADR 折合原股的價格少了 3% 以上。因此,投資人在考量交易 ADR 時,對於匯率的趨勢最好先有一些研究,以及有自己的想法。 其次,不同市場的本益比預期可能也不同。從效率市場的觀點來看,如果同樣的標的在不同的市場存在價差,而這個價差已經大於套利成本的話,就會有人開始在低價的地方買進標的,同時在高價的地方賣出同樣的標的,一直到這兩個地方的價差等於或小於套利成本,買低賣高的誘因消失為止。   逢低布局折價方,套利買盤出現後逢高了結 舉個簡單的例子來比喻,木蘭在東市看到一顆雞蛋賣 5 元,但是到了西市卻瞄到一顆雞蛋要價高達 10 元,這時候木蘭想當然會在東市買進一大籃子雞蛋,然後跑到西市賣掉這些蛋,不算走路工、搬運途中一些雞蛋破掉等成本,每個雞蛋就可以「套利」高達 5 元,這樣的買賣相當划算。 可想而知,木蘭不會是唯一發現雞蛋有這麼大價差的人,大家開始在東市大買雞蛋,爭先恐後到西市賣出來大撈一筆,結果,東市的雞蛋在搶買的狀況下就上漲了,西市的雞蛋在搶賣的狀況下就下跌了,最後東市與西市的雞蛋價格可能就一起停在 7、8 塊錢左右,套利的空間也宣告消失。 同樣的道理也適用在 ADR 上面,不過,市場常常不會完全有效率,因此,存在個位數的套利空間也還算合理,畢竟,進行套利(低買高賣)也有一定要付出的交易成本。何況,不同市場的投資人,對於產業、個股也常常會有不盡相同的看法,從美股市場的台積電 ADR 投資人來看,他們對於台積電的看法,相對於台股市場的台積電投資人樂觀一些,這也部分反映到台積電 ADR 的價格,相對於原股有「溢價」出現。 總而言之,投資人想要利用 ADR 進行套利,通常是在「套利空間變大」時才會動作,但是,當市場的人都有同樣預期,這個套利空間又會立即壓縮回來,例如農曆年期間台積電 ADR 上漲,相對台股台積電的溢價放大,年後紅盤日台積電立刻以跳空大漲將套利空間壓縮回個位數。因此,投資人或許可以考慮在「逢低拉回」時開始布局折價的一方,待市場「套利空間變大」後的套利買盤出現,接著開始逢高獲利了結,不失為因應 ADR 套利狀況出現時的操作策略。   本文精采內容來自2023年3月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2023年5月號《Money錢》 (圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

在美 ADR 大漲,台股可以趁機套利嗎?專家:在一時機布局後,再逢高了結獲利!

2023/05/15
ADR , 台積電 , 台股 , 台積電ADR

投資在美發行台股一定要知道的事,ADR 大漲 可趁機套利嗎?

農曆年期間在美國掛牌的台積電 ADR 大漲,激勵年後台積電帶動大盤向前衝,究竟台股與其 ADR 的股價如何連動?投資人在這兩者當中有機會進行套利嗎?

去(2022)年台股低迷了好久,怎麼今年才不過 2 月中旬,大盤指數轉眼間竟來到 1 萬 5 千點之上了?去年底封關大盤指數不過才 14,137 點,而到了 1 月 17 日,也就是農曆虎年封關日收在 14,932 點,緊接著,兔年開工才不過 2 個禮拜,指數就一度來到 15,631 點,相當於這短短的一個多月時間,台股就大漲了快 1,500 點,波段漲幅超過 1 成。

相信許多投資人對於大盤突然強勁反彈的走勢,可能沒有什麼感覺,因為這 1 千多點的大漲,主要是這一個多月的其中 2 個交易日所貢獻,怎麼說呢?今年 1 月 9 日指數大漲 378 點,到了 1 月 30 日更是單日大漲 560 點,光是這 2 天加起來的漲點就已經離千點不遠,除非投資人剛好在上漲前就已經待在市場上,否則突如其來的大漲,對於許多股民來說,可能是看得到吃不到。

 

農曆年後台股大漲,台積電 ADR 是推手

大家應該會好奇,為什麼漲幅集中在這 2 天,背後「功臣」是誰?答案其實顯而易見,就是護國神山台積電(2330)。台積電在這 2 個交易日分別大漲近 5% 及近 8%。

以 1 月 30 日來看,台積電狂漲 7.95%,收在 543 元,當天貢獻指數超過 300 點的漲幅,就可以知道占大盤市值近 3 成的台積電,足足貢獻大盤漲幅的半數以上。

從上面的股市場景來看,投資人可以了解台股的大方向,有很大的部分是由台積電決定,而台積電的大方向呢?其實,台積電在美國掛牌的 ADR(美股代號 TSM),在台積電農曆年後大漲近 8% 的走勢,顯然扮演了最重要的推手。

農曆過年封關期間,美國高科技股大漲,包括那斯達克指數、費城半導體指數都大漲 5% 左右,身為費城半導體指數成分股之一的台積電 ADR 更大漲逾 7%,由於台股與 ADR 呈現正向連動的關係,農曆年後台股的龍頭股台積電在新春紅盤日就大漲近 8% 回應,市值更一舉突破 14 兆元大關。

投資人一定很好奇,台股與 ADR 竟然有這樣的連動關係,那麼,從二者的連動,可以有投資獲利或是「套利」的空間嗎?

 

台股與 ADR 間的折溢價,存在套利空間

在探討套利之前,我們必須先對 ADR 有概念,其實,ADR(American Depositary Receipts,美國存託憑證)就是台灣的股票上市公司也跑到美國掛牌,投資人可以透過海外券商或是國內券商複委託的方式來交易 ADR。舉例來說,台積電 ADR 就是在美國股市交易的股票,而台股的台積電股東,和美股的台積電 ADR 股東,對於這家公司的權益(例如配息等)是完全相同。

其次,ADR 轉為台股的計算公式為:ADR 股價÷換股股數×匯率=台股股價。舉例來說,台積電 ADR 在 2023 年 2 月 10 日(美國當地時間)的收盤價格為 95.37 美元,而 ADR 1 股折合原股 5 股,以美元兌台幣匯率 30.308 計算,台積電 ADR 折合原股價格約 578.09 元,這個價格與台積電在台股的股票價格 545 元,存在約 33.09 元的溢價(ADR 大於原股價格為溢價,反之為折價),溢價幅度大約是 6.07% 左右。

一般來說,ADR 是企業赴美國掛牌的方式,一方面可以募集美國市場的資金,另一方面又可以透過在美國上市來提升企業品牌知名度,不過相對於在國內發行股票的籌資方式,到美國發行 ADR 的成本當然比較高。此外,ADR 市場規模會比一般股票來得小,投資人交易時必須留意「流動性」問題。

 

ADR 折合原股時,須留意匯率變動

從投資面來看,要透過台股與 ADR 的溢價或折價狀況來套利,有哪些地方要注意呢?

首先,匯率因素是常見的溢價或折價可能原因之一。舉例來說,美元兌台幣匯率在 2022 年底為 30.708,到了今年 2 月 2 日台幣已經升值到 29.7,短短不過 1 個月的時間,台幣升值(美元相對貶值)幅度竟然就高達 1 元,大約是 3% 多的幅度。

假設某檔 ADR 的價格是 100 美元,而這 1 個月的時間 ADR 價格沒有明顯變動的話,光是匯率因素,就會讓這檔 ADR 折合原股的價格少了 3% 以上。因此,投資人在考量交易 ADR 時,對於匯率的趨勢最好先有一些研究,以及有自己的想法。

其次,不同市場的本益比預期可能也不同。從效率市場的觀點來看,如果同樣的標的在不同的市場存在價差,而這個價差已經大於套利成本的話,就會有人開始在低價的地方買進標的,同時在高價的地方賣出同樣的標的,一直到這兩個地方的價差等於或小於套利成本,買低賣高的誘因消失為止。

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逢低布局折價方,套利買盤出現後逢高了結

舉個簡單的例子來比喻,木蘭在東市看到一顆雞蛋賣 5 元,但是到了西市卻瞄到一顆雞蛋要價高達 10 元,這時候木蘭想當然會在東市買進一大籃子雞蛋,然後跑到西市賣掉這些蛋,不算走路工、搬運途中一些雞蛋破掉等成本,每個雞蛋就可以「套利」高達 5 元,這樣的買賣相當划算。

可想而知,木蘭不會是唯一發現雞蛋有這麼大價差的人,大家開始在東市大買雞蛋,爭先恐後到西市賣出來大撈一筆,結果,東市的雞蛋在搶買的狀況下就上漲了,西市的雞蛋在搶賣的狀況下就下跌了,最後東市與西市的雞蛋價格可能就一起停在 7、8 塊錢左右,套利的空間也宣告消失。

同樣的道理也適用在 ADR 上面,不過,市場常常不會完全有效率,因此,存在個位數的套利空間也還算合理,畢竟,進行套利(低買高賣)也有一定要付出的交易成本。何況,不同市場的投資人,對於產業、個股也常常會有不盡相同的看法,從美股市場的台積電 ADR 投資人來看,他們對於台積電的看法,相對於台股市場的台積電投資人樂觀一些,這也部分反映到台積電 ADR 的價格,相對於原股有「溢價」出現。

總而言之,投資人想要利用 ADR 進行套利,通常是在「套利空間變大」時才會動作,但是,當市場的人都有同樣預期,這個套利空間又會立即壓縮回來,例如農曆年期間台積電 ADR 上漲,相對台股台積電的溢價放大,年後紅盤日台積電立刻以跳空大漲將套利空間壓縮回個位數。因此,投資人或許可以考慮在「逢低拉回」時開始布局折價的一方,待市場「套利空間變大」後的套利買盤出現,接著開始逢高獲利了結,不失為因應 ADR 套利狀況出現時的操作策略。

 

本文精采內容來自2023年3月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2023年5月號《Money錢》

(圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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