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美國聯準會(Fed)在2023年中停止升息,並且給出今(2024)年會降3碼的預期,使得不少投資人紛紛將資金轉入長天期美債,希望能賺到降息帶來的資本利得。沒想到,4月中以來卻出現延後降息、甚至將繼續升息的聲音,嚇到許多美債ETF投資人,賺美債價差似乎沒有想像中容易,該怎麼辦?  今年買進長天期美債ETF是送分題,搭上降息順風車? 其實這並不是送分題,許多人近期之所以要投資美債,是因為預期Fed今年會降息,理所當然地認為到時殖利率會跟著基準利率一起下降,可以賺到一定的資本利得,但上述這段話成立與否,取決於Fed的政策是否出乎意料之外,而這件事發生的機率緊貼著美國經濟狀況,因此以下提出3個經濟情境來做分析。 情境1. 經濟好,股市會帶來更多的報酬 這裡的經濟好,是指好到今年接近或超過不會降息的程度,若美國經濟成長率(GDP)和個人消費支出物價指數(PCE)的年增率,維持今年初以來的向上趨勢或沒有下降,使得今年真的只降1碼,甚至不降息,那麼中長天期債券價格勢必會再往下跌,有不小機率殖利率將重回5%,屆時可能是個不錯的入場點。 當這樣的情況發生時,美債上漲和Fed降息的時間點自然會往後延,此時股市在經濟強勁的支撐下,高機率會持續上漲,若這時增加美債部位、減少股票部位,非明智之舉。 情境2. 經濟維持現狀、降息3碼,美債不是好選擇 根據目前Fed 3月的經濟預測顯示,今年有機會降3碼,這樣的預期給予許多投資人有底氣去認為,現在買長天期美債能搭上降息順風車,獲得不少的資本利得,但這樣的想法明顯忽略了市場情緒的影響,也搞混了短天期和中長天期美債的基本觀念。 中長天期美債並非完全反映現在的基準利率,短天期才是,短天期利率貼緊基準利率,像現在(4/16)的利率區間位於5.25%~5.5%,而6個月期的美債約為5.38%,至於2年期則是4.95%,約已反映降2碼的預期。 即便真的降3碼,債券價格再上漲空間也有限,反而短天期的利率在降息發生時一定會下降,但存續期間太短,若價格有所上漲,因漲幅有限,通常投資人也不會覺得自己有賺到。 情境3. 經濟衰退,這是買美債真正能賺到價差的情況 回顧過去,降息時間點幾乎都是發生黑天鵝事件或經濟嚴重衰退之際,像是2000年網路泡沫、2007年房市泡沫、2020年疫情爆發期間,因為沒有人料想得到這些事情的發生,降息當然會造成美債價格飆漲,因此若想靠美債賺一波的投資人,只能祈禱黑天鵝事件發生,否則要有持有10幾年才能回本的心理準備。 綜合上述3種情境,可以發現只有當經濟衰退時,買美債才真的有利可圖,而這在今年或明年發生的機率很小,因此現在並非適合為了賺價差而投資美債的時機。 延伸閱讀:美債殖利率狂飆!「這轉變」透露不是買點   債券ETF要選哪檔?別在只買00679B 雖然現階段不適合為了賺價差投資美債,但若以資產配置的角度來看,美債一直是僅次於股票的必需品,能有效降低投資組合的波動,投資起來令人更安心。 美債根據存續期間的長短有分成長天期、中天期、短天期,存續期間指的是債券平均多久能收到所有本和息的時間,以最多人投資的元大美債20年(00679B)為例,它的存續期間為16.38年,就代表平均需要16.38年,才能拿回本金並賺到所有的利息。 台股中,追蹤長天期美債的ETF有9檔,中天期的有2檔、短天期的有6檔。若是要挑一檔,那麼首選中天期,像是富邦美債7-10(00695B)和元大美債7-10(00697B)。 因為根據Portfolio Visualizer,若分別用60%的SPDR美國標普500指數(SPY)和40% 各個天期的ETF回測,中天期的配置在2008年以來,下跌風險是最小的,而且夏普值表現也最佳,也就是承擔相同風險的情況下,中天期美債搭配SPY能賺到最多報酬。以台股投資人來說,可以利用60%的元大台灣50(0050)和40%的00695B或00697B來達到相同效果。 延伸閱讀:保守投資人有福了!3檔投等債ETF殖利率破6%    60%股票 + 40%中天期美債是絕配 資料來源:Portfolio Visualizer 資料時間:2008/1~2024/3 註:長、中、短天期美債ETF分別以iShares 20年期以上美國公債(TLT)、iShares 7至10年期美國公債(IEF)、SPDR彭博1至3月美國國庫券(BIL)來做回測 (圖:Shutterstock;本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

買美債ETF是送分題,真有降息順風車?

2024/04/17
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美國聯準會(Fed)在2023年中停止升息,並且給出今(2024)年會降3碼的預期,使得不少投資人紛紛將資金轉入長天期美債,希望能賺到降息帶來的資本利得。沒想到,4月中以來卻出現延後降息、甚至將繼續升息的聲音,嚇到許多美債ETF投資人,賺美債價差似乎沒有想像中容易,該怎麼辦?
 

今年買進長天期美債ETF是送分題,搭上降息順風車?

其實這並不是送分題,許多人近期之所以要投資美債,是因為預期Fed今年會降息,理所當然地認為到時殖利率會跟著基準利率一起下降,可以賺到一定的資本利得,但上述這段話成立與否,取決於Fed的政策是否出乎意料之外,而這件事發生的機率緊貼著美國經濟狀況,因此以下提出3個經濟情境來做分析。

情境1. 經濟好,股市會帶來更多的報酬

這裡的經濟好,是指好到今年接近或超過不會降息的程度,若美國經濟成長率(GDP)和個人消費支出物價指數(PCE)的年增率,維持今年初以來的向上趨勢或沒有下降,使得今年真的只降1碼,甚至不降息,那麼中長天期債券價格勢必會再往下跌,有不小機率殖利率將重回5%,屆時可能是個不錯的入場點。

當這樣的情況發生時,美債上漲和Fed降息的時間點自然會往後延,此時股市在經濟強勁的支撐下,高機率會持續上漲,若這時增加美債部位、減少股票部位,非明智之舉。

情境2. 經濟維持現狀、降息3碼,美債不是好選擇

根據目前Fed 3月的經濟預測顯示今年有機會降3碼,這樣的預期給予許多投資人有底氣去認為,現在買長天期美債能搭上降息順風車,獲得不少的資本利得,但這樣的想法明顯忽略了市場情緒的影響,也搞混了短天期和中長天期美債的基本觀念。

中長天期美債並非完全反映現在的基準利率,短天期才是,短天期利率貼緊基準利率,像現在(4/16)的利率區間位於5.25%~5.5%,而6個月期的美債約為5.38%,至於2年期則是4.95%,約已反映降2碼的預期。

即便真的降3碼,債券價格再上漲空間也有限,反而短天期的利率在降息發生時一定會下降,但存續期間太短,若價格有所上漲,因漲幅有限,通常投資人也不會覺得自己有賺到。

情境3. 經濟衰退,這是買美債真正能賺到價差的情況

回顧過去,降息時間點幾乎都是發生黑天鵝事件或經濟嚴重衰退之際,像是2000年網路泡沫、2007年房市泡沫、2020年疫情爆發期間,因為沒有人料想得到這些事情的發生,降息當然會造成美債價格飆漲,因此若想靠美債賺一波的投資人,只能祈禱黑天鵝事件發生,否則要有持有10幾年才能回本的心理準備。

綜合上述3種情境,可以發現只有當經濟衰退時,買美債才真的有利可圖,而這在今年或明年發生的機率很小,因此現在並非適合為了賺價差而投資美債的時機。

延伸閱讀:美債殖利率狂飆!「這轉變」透露不是買點

 

債券ETF要選哪檔?別在只買00679B

雖然現階段不適合為了賺價差投資美債,但若以資產配置的角度來看,美債一直是僅次於股票的必需品,能有效降低投資組合的波動,投資起來令人更安心。

美債根據存續期間的長短有分成長天期、中天期、短天期,存續期間指的是債券平均多久能收到所有本和息的時間,以最多人投資的元大美債20年(00679B)為例,它的存續期間為16.38年,就代表平均需要16.38年,才能拿回本金並賺到所有的利息。

台股中,追蹤長天期美債的ETF有9檔,中天期的有2檔、短天期的有6檔。若是要挑一檔,那麼首選中天期,像是富邦美債7-10(00695B)和元大美債7-10(00697B)。

因為根據Portfolio Visualizer,若分別用60%的SPDR美國標普500指數(SPY)和40% 各個天期的ETF回測,中天期的配置在2008年以來,下跌風險是最小的,而且夏普值表現也最佳,也就是承擔相同風險的情況下,中天期美債搭配SPY能賺到最多報酬。以台股投資人來說,可以利用60%的元大台灣50(0050)和40%的00695B00697B來達到相同效果。

延伸閱讀:保守投資人有福了!3檔投等債ETF殖利率破6% 

 

60%股票 + 40%中天期美債是絕配

 資產組合 | 期初金額(元) | 期末金額(元) | 年化報酬率(%) | 標準差(%) | 最大回撤(%) | 夏普值 | 1.60% <a href='https://www.cmoney.tw/usforum/stock/SPY' class='article-stock' target='_blank'>SPY</a>+ 40%長天期美債 | 10,000 | 36,718 | 8.33 | 10.68 | -26.32 | 0.71 | 2.60% <a href='https://www.cmoney.tw/usforum/stock/SPY' class='article-stock' target='_blank'>SPY</a>+ 40%中天期美債 | 10,000 | 34,366 | 7.89 | 9.63 | -25.71 | 0.74 | 3.60% <a href='https://www.cmoney.tw/usforum/stock/SPY' class='article-stock' target='_blank'>SPY</a>+ 40%短天期美債 | 10,000 | 29,834 | 6.96 | 9.5 | -29.91 | 0.65 |

買美債ETF是送分題,真有降息順風車?

資料來源:Portfolio Visualizer

資料時間:2008/1~2024/3

註:長、中、短天期美債ETF分別以iShares 20年期以上美國公債(TLT)、iShares 7至10年期美國公債(IEF)、SPDR彭博1至3月美國國庫券(BIL)來做回測

(圖:Shutterstock;本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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