汽車年減18%？內需轉冷、指標跌破百 投資人別急著進場！
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景氣燈號
台灣經濟感受轉冷，內需市場疲軟，零售營業額年減，汽車銷售暴跌，企業投資趨於保守。雖然出口表現尚可，但未來壓力增加，投資者宜保持觀望，耐心等待更好的進場時機。
許多人感覺今（2025）年相對去年體感經濟越來越冷，走進餐廳、房仲門市都能感覺人潮變少、成交變慢，這樣的現象雖然沒有在GDP或出口總值上立刻反映，卻已悄悄滲透到人們日常的感受裡。以6大通路月營收累計年增率觀察，富邦媒、全國電子、PChome、燦坤已進入年減，僅剩小七和全家撐著。
表面上，電子業出口值還創下歷史新高，股市也屢創高點，但台灣零售內需卻已經鬆動，零售營業額開始年減。這背後有3個明顯原因，一是去年基期本來就高，二是川普發動的關稅談判讓汽機車買盤停擺，三是央行緊縮政策延續，壓低房市買氣。
如果只看出口表現，似乎還沒什麼大問題。半導體出貨亮麗、AI 伺服器需求強勁、電子業訂單滿載。但問題是，這些榮景並沒有傳導到更廣泛的內需產業。
實際上，5月國發會公布的景氣燈號，從連續4個月的黃紅燈掉到綠燈，雖然不算壞，但確實在告訴我們，經濟的動能正在往下走，尤其是零售、餐飲、批發3大內需項目，汽車銷售暴跌，年減超過18%，把整個指數硬生生往下拉。
觀望情緒壓抑消費 高基期增添成長難度
不少人第一時間擔心，這是不是景氣要反轉、台灣經濟要走下坡了？更精確的看法是，不是衰退，而是擴張週期的尾聲，逐漸進入高檔盤整，這是週期性現象。
拿汽車市場來說，這次的崩跌其實不是因為民眾沒錢買車，而是大家都在等川普的新關稅政策，如果未來真的調降汽車進口稅，現在買車就不划算，觀望情緒籠罩全場，導致銷量腰斬，這是政策預期導致的消費延後，而不是需求永久消失。
從國發會的領先指標來看，更能體會這種慢慢冷卻的感覺。領先指標已經連續4個月下滑，5月更跌破心理大關100來到99.74，顯示企業開始保守，投資與訂單趨於謹慎。與此同時，央行的緊縮政策讓房地產交易量開始滑落，房價撐著但成交價和速度明顯降溫，特別是在預售屋與高總價產品上。對多數台灣人來說，房地產是資產感的重要來源，房市冷卻會讓人更保守消費。
更值得一提的是高基期問題。去年台灣的零售、餐飲和耐久財銷售本來就創高基期，今年要繼續成長的難度本來就大，這本身就是週期的特性，景氣不可能一路向上不回頭。
從製造業的庫存循環來看，電子和半導體已經進入第3年，高庫存開始壓抑生產意願，企業這時候會選擇去庫存、降產能、控制成本。雖然半導體還有AI題材撐著，但不是所有廠商都能分到紅利，其他產業如紡織、傳產、甚至食品加工，都面臨高庫存、低動能的局面。
市場過熱不宜進場 景氣藍燈再出手
該怎麼看這樣的景氣狀況？從投資的角度，這不是追高的好時機。歷史經驗告訴我們，當景氣燈號從藍燈爬到紅燈、股市創高時，很多人衝進去買，結果發現高點就在眼前。真正適合大買的時機，往往是在燈號落到藍燈、低迷、全市場悲觀時，那時候估值回到合理、籌碼沉澱，才是便宜貨的溫床。
這一波景氣週期已經走了兩年多，電子與半導體也進入了庫存調整期，按過去的節奏，這階段通常會伴隨股價回落、企業去化庫存、經濟增速放緩，不代表會陷入衰退，但很可能進入一段悶悶的橫盤整理期。
總結來說，體感經濟轉冷並不只是心理作用，而是真實反映了高基期、政策不確定性和週期尾聲的疊加結果，當前經濟還撐得住，但動能不再強勁，未來壓力只會增加。
如果你是一個理性的投資人或企業經營者，現在最該做的不是搶進，而是保守觀望、耐心等待，才有機會在下一次真正的低點出手。
（圖片來源：Shutterstock僅示意/ 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2025年8月號
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