昔日生技股王康友-KY(6452) 恐遭下市 2020 年 8 月最沸沸揚揚的股市新聞，​​莫過於昔日生技股王康友-KY(6452)，在 Q2 財報公布的前夕，管理階層、財務長、稽核長相繼離職，​簽證會計師主動辭任，數天後後獨董也辭職，最後公司甚至對外宣布，董事長早在 8 月初就已經失去聯絡。上述的種種事件，引發市場震撼彈，許多投資人也傳出災情，甚至成立自救會，要捍衛自身權益。 康友-KY(6452)在爆炸之前，是否有什麼軌跡可循， 我們繼續看下去.... 多位管理階層及會計師辭任 2020 年 8 月份開始，在公開資訊觀測站可以看到，康友-KY(6452)多位管理階層及會計師接續辭任，在 Q2 財報截止日，也無法如期申報。 再加上董事長失聯多時，引起淘空、財報造假等疑雲，造成股價連續跌停。 (註 : 以上僅為數據揭露，無推薦買賣之意，投資人須自負交易風險) 股價創新高，董事長卻賣股 康友-KY(6452) 在 2018 年 9 ~ 10 月間，股價從約 345 元，拉升到 538 元，登上生技股王，但在股價突破新高之時，公開資訊觀測站卻揭露，董事長 9 月減少 133 張，面對董事長無預警申報賣股，造成股價重挫，連吞了 14 根跌停板，股價下滑至 125 元才止步。 而根據《證券交易法》規定，「內部人本人、配偶、未成年子女及利用他人名義持有者，每日合計轉讓之股數未超過 1 萬股者，始可免辦理事前申報。」 換句話說，就是董事長及其關係人，每天賣出股票 合計超過 10 張才需要申報。 董事長的持股，在 2017 年 12 月大買了 485 張自家股票之後，便長達 9 個月不停的出售持股，由於每天賣出的張數不超過 10 張，所以不用申報。 然而在股價逐漸登上歷史新高之際，董事長大買股票，便隨之出脫，引發投資人信心動搖。 (註 : 以上僅為數據揭露，無推薦買賣之意，投資人須自負交易風險) 董事長轉投資的公司 也不停賣股 除了董事長賣股之外，董事長 100% 持有的 Profit Gate Investments Limited ，在當年度也連續三個月出售股票，分別在：2018/08/24 賣出 30張；2018/09/27 賣出 30張；2018/10/16 賣出 130張。 當時董事長賣股事件爆發之後，Profit Gate Investments Limited 也停止出售股票，等到風波小一點，到了隔年度 2019 年 7 月，Profit Gate 投資公司又開始賣股，一路賣出直到 2020 年  1 月，這近半年期間共再度出售 5500 張。 從康友-KY(6452)上市以來，董事長本人，以及其 轉投資 的 Profit Gate Investments Limited投資公司，便持續賣股，尤其是 2018 年開始，Profit Gate Investments Limited 持股比率從  33% 大降至 10% (註 : 以上僅為數據揭露，無推薦買賣之意，投資人須自負交易風險) 董事長賣股，內部人持股卻增加？ 在公開資訊觀測站上，康友-KY(6452)在 2020 年 6 月，內部人持股從 2.56% 上升至 10.36%，怎麼會這樣呢？明明董事長已經賣股多時 (註 : 以上僅為數據揭露，無推薦買賣之意，投資人須自負交易風險)   原來是因為有大戶買股，買進 8 千多張的、持股比例 8.28% 成了新任董事，事隔沒多久，萬萬想不到竟成了該事件最大的受災戶之一 (註 : 以上僅為數據揭露，無推薦買賣之意，投資人須自負交易風險) 股利政策大轉彎 現金股利配發率大幅下降， 且股票股利比重大增 過去康友-KY(6452) 的股利政策都是以「現金」居多，而且配息率平均高達 6 成，更在 2015~ 2018 年平均發放 8.25 的現金股利，讓投資人相信帳上的 現金 是貨真價實的，所以才有本事發 現金。 然而在 2019 及 2020 年卻轉變了，首先是現金配發率竟然下降至 2 成，接著是為了讓投資人有拿到與過往差不多的股利，因此發放 股票股利，而且 比重 增加到與 現金股利差不多。 讓人不禁覺得納悶起來，怎麼會有如此大的轉變，而帳上的現金，是不是真的呢？ (註 : 以上僅為數據揭露，無推薦買賣之意，投資人須自負交易風險)   上市後，銀行借款不斷增加 接下來從財報面去了解，跟 鈔票 有關的兩個會計科目：現金與銀行借款。 銀行借款包括 短期借款、一年內到期之長期借款以及長期借款，我們將總額加總，並且列在下列表格 康友-KY(6452) 2015 年上市，當年度 Q4 財報上面，銀行的長短期借款金額都是 0，但是隔年開始，便一次增加了 15.53 億元的銀行借款， 且隨著掛牌時間越久，借款金額越來越高 平均借款金額已經佔了 現金的 65% 以上，最高更是高達 84%，不禁讓人起疑心，為什麼有錢不還債呢？ 畢竟跟銀行借款是需要繳利息費用的，根據財報上顯示，康友-KY(6452)的借款利率約為 3% ~ 4% 左右，以 2019 年底的數據來計算，股本 10 億元，利息費用約是 5700 萬元，就吃掉了 0.57 元的 EPS，更是讓人摸不透，為什麼有錢不還款？ (註 : 以上僅為數據揭露，無推薦買賣之意，投資人須自負交易風險) 公司註冊在英屬開曼群島 在台僅有辦事處，營運重心在大陸 康友-KY(6452)還有為人詬病的一點是，在台灣只有辦事處，營運重心在大陸地區，會爆發這一次的事件，是在 2020 年 8 月 5 日，有一紙送達證交所的檢舉函，指控在 2019 年 9  月，董事長用個人公司(名為協力集團)，向中國贛州銀行廈門分行 借款 7 億元的資金，抵押品卻是用 康友-KY(6452) 的孫公司 -六安華源 的機器設備做為擔保 而在 2020/8/10 ，康友-KY(6452) 也發出公告說：＂特委派人員今日至子公司六安華源製藥有限公司實地調查，調查人員發現工廠於今日並未運作＂工廠竟然沒有實際運作，引人遐想 六安華源 的財務數據是否有真實性可言？   重要子公司的負責人是 中資 從部門資訊可以看出一間公司的主要營運體，康友-KY(6452)揭露的兩間轉投資公司，分別為「六安華源」與「帝斯」。而在 108Q4 財報 p48 頁得知，帝斯(PT. Biotis Prima Agrisindo) 的負責人是王命亮先生，百度的資料顯示，王先生為中國福建人，換言之，帝斯 是由中資企業所控。 (註 : 以上僅為數據揭露，無推薦買賣之意，投資人須自負交易風險) 快速總結 以下幾點特徵，切記要注意，有可能成為以後公司的引爆點： 1.大股東及內部人不斷出脫持股 2.現金配發率突然驟降 3.公司註冊在英屬開曼群島(KY股) 康友-KY(6452)這次大爆炸，使得無數股東蒙受其害，更有大股東數十億資產瞬間消失。在股市中這樣的公司肯定還有， 如果要避免，上述三點特徵要切記，投資股票第一原則是不要賠錢，第二原則是牢記第一點。 該如何避開，其實很簡單，不要將資金重壓在某一檔個股，即便康友-KY(6452)的財報看似很優秀，然而本質是 KY 股、營運主體又在中國，在股市投資依舊要分散風險，免得遇到一次災害，就損失了多數身家財產 本文由Charlotte夏綠蒂授權轉載，原文在此 歡迎到我的粉絲頁『按讚』追蹤 一同學習討論喔 ⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩