有一次 Airbnb 的 CEO 布萊恩·切斯基（Brian Chesky）和亞馬遜的 CEO 貝佐斯坐下來聊天，兩個人談到了自己共同的偶像巴菲特。切斯基就問貝佐斯：你覺得巴菲特給過你最好的建議是什麼？ 貝佐斯說，有一次我問巴菲特：你的投資理念非常簡單，而且你是世界上第二有錢的人……為什麼大家不直接複製你的做法？巴菲特說：因為沒有人願意慢慢地變富。 我覺得，這是巴菲特說過的很多關於投資的至理名言里，對我們普通投資者最有意義的一句。所以這一講，我們就來說說這種「不願意慢慢變富」的心態，是怎麼影響我們投資成功的。 巴菲特全部身價的 99.8%，都是在他 50 歲之後累積的 我先問你一個問題：80 多歲的巴菲特目前的身價有七八百億美元之多，是世界上最富有的幾個人之一。那麼你可以猜想一下，巴菲特 50 歲之後掙到的錢，佔他所有身價的百分之多少？ 我想很多同學會猜 30%、50%，甚至 70%、80%，但實際的答案是：99.8%。是的，巴菲特全部身價的 99.8%，都是在他 50 歲之後累積的。 所以，當我們「感覺」巴菲特很有錢的時候，其實感覺到的是他人生後半程所累積的巨額財富——雖然年輕的巴菲特比起一般人也相當富有了，但遠遠稱不上世界頂級的富豪。 再看同樣非常富有的馬雲，他是什麼時候開始變得有錢的呢？截止到 2019 年，55 歲的馬雲，90% 的資產都是 50 歲以後掙得的。很吃驚對不對？ 這兩個人的例子向我們展示了一個事實： 一個人財富累積的過程，很可能跟我們直覺想象的完全不一樣，這並不是一個線性累積的過程。 無論是多大的富豪，不管是馬雲還是巴菲特，他們的巨額財富大部分都是人生中很後面的部分才累積到的，而這對我們普通投資者來說也是一樣。這就是我們開頭說的「慢慢變富」的含義。而我們在投資這條路上，就要習慣自己需要慢慢變富這個事實。 不斷在生活中積累本金也是「慢慢變富」很重要的一個方面 聽到這，有的同學可能會說：好的，我已經做好這個心理準備了，我可以接受慢慢變富，我可以等。但是我想，這件事可能沒有表面說的那麼容易。 舉個例子。我們都知道華人界最頂級的投資家和企業家李嘉誠。李嘉誠先生旗下最著名的公司就是長江和記實業有限公司——有時候也簡稱為「長和集團」。這家公司在港交所上市的股票代碼是：0001。 如果從 1972 年長和集團上市（當時的前身叫做「長江實業（集團）有限公司」）計算，截止到 2018 年 3 月李嘉誠先生宣佈退休的時候，整個公司的市值在 46 年里翻了 5000 倍左右，絕對是商業史上的一個奇跡。 假設你現在穿越回 1972 年，告訴自己的父母或者更往上一輩，如果有錢一定要買這家公司的股票，然後一直持有堅決不賣。如果你這麼做的話，你現在能有多少錢呢？ 這裡我們當然就要考慮一件事了，就是你當初有多少錢來投資李嘉誠。別忘了，祖國是 1978 年正式改革開放的，1972 年的時候，大多數家庭一年的收入可能只有幾十塊錢。假設你當時非常有膽量，拿出 100 塊錢買了長和的股票，那麼到了 2018 年，你的錢在翻了 5000 倍以後，就變成了—— 50 萬人民幣。 對於很多人來說，50 萬人民幣當然是一筆不小的數目。但它可能並不是能讓你的生活水平發生天翻地覆變化的一筆錢。 換句話說，如果你想靠投資為生，沒有足夠的本金是不可能實現的。哪怕你眼光極好，投到了李嘉誠也沒有用。所以，不斷在生活中積累本金也是「慢慢變富」很重要的一個方面。 當你去博取高回報時，對應的一定是更大概率的虧損 聽到這你可能就會想，是啊，本金這麼重要，通過工資來積累太慢了，通過投資積累不也一樣嗎？我可以去投一些好項目、好產品，一下回報很多倍，本金不就積累起來了麼，然後再做長期投資也不遲。如果你這樣想，就走入了另外一個誤區。 在生活中，我們確實總能看到有很多「短時間內翻了好幾倍」的投資案例，但這背後一個很大的陷阱是：投資界沒有免費的午餐。當你去博取高回報時，對應的一定是更大概率的虧損。而虧損這個東西，在讓我們變富這件事上，會帶來巨大的負面影響。不要覺得我們這裡說的是一個簡單的賠錢的問題，虧損帶來負面影響的本質，是它會帶來另一個很可怕的現象：叫做「負復利」。相信你肯定聽說過「復利」的概念。所謂的「負復利」——這裡的「負」是「正負」的「負」——對你投資回報起到的作用正好相反。 我們可以用一道簡單的數學題來說明這個道理：假設你是一個投資奇才，一年掙得了 100% 的回報，那麼你下一年如果虧損多少，就會把所有掙的錢虧回去呢？答案我們都算得出來，只要 50%。同樣，哪怕你某一年運氣不好虧損了 1/3，那麼你想要「回本」，接下來的投資收益就得變成多少呢？50% 之多。復利在賺錢的時候有多正向，虧錢的時候就有多逆向。所以，你看到的那些短時間內翻了好幾倍的投資，往往是小概率發揮了一次作用，但下一次結果如何就很難說了。 換句話說，博取短時間內不合理高回報的本質都是在和概率作對。我們都知道，和概率作對，一次兩次還可能僥倖贏，但時間稍微一長，輸是個必然的結局。所以當你真的發生了虧損的時候，你就會發現自己只有承擔更多風險，去博更高的回報，才能把之前的虧損補回來。而在這個過程中，你就承擔了新的風險，可能就遇到新的虧損。然後如此惡性循環下去……別說慢慢致富了，最後把所有錢都賠進去也是有可能的。 無論你有多少錢，你能虧掉的最大幅度都是 100% 而且，不要以為負復利只對這種大幅的虧損有作用，哪怕是相對小幅度的賠本，都會對你長期的投資回報率有很大的影響。 比如，我們還可以算一道簡單的數學題，如果你連續十年的投資收益是這樣的：第一年賺 20%，第二年虧 15%；第三年賺 20%，第四年虧 15%；第五年又賺 20%，第六年再虧 15%……以此類推。那麼這十年下來你總共的投資回報有多少呢？ 稍微計算一下就可以得出答案：10.4%。十年總的回報 10.4%，每年連 1% 都不到。算上通貨膨脹的影響，實際上你不但沒有賺到錢，還白白損失了十年的寶貴時間。 而且，哪怕你追逐高回報真的成功之後，還會有一個非常可怕的效應——如果你真的一兩年賺了幾倍，甚至幾十倍的錢，你就再也不甘於回到那種慢慢賺錢的狀態了。 我們都知道心理學里的一個經典概念，叫做「錨定效應」。它說的是我們對某個東西進行衡量和感知的時候，很容易被一些隨機的數值影響你對它的判斷。比如常見商品的打折信息，價簽上一般都會寫著原價，然後划掉，再寫上打折後的價格。這樣消費者就更能感覺自己佔了便宜。因為舊的價格起到了一種「價值之錨」的作用。 這種效應在投資上也是一樣的。如果你運氣好，掙得了 50%、100% 甚至百分之幾百的回報，再去看那些每年回報 5%、8%、10% 的投資，你會覺得非常無聊。所以你只有一個選擇——再去押注那些高風險的，貌似能帶來巨大回報的東西。但是別忘了，無情的數學告訴我們：無論你有多少錢，你能虧掉的最大幅度都是 100%。 結語 聽到這裡，你可能忍不住會想：普通人真的就沒法參與那些高風險、高回報的投資了麼？萬一以後有這種機會，我們應該如何面對呢？ 在這裡我有兩點建議： 第一，如果你做風險很高的投資，那麼它帶來的回報一定要足夠高，潛在收益最好是幾十倍、幾百倍甚至幾千倍，否則得不償失； 第二，當我們去做高風險投資的時候，一定要做好虧損 100% 的準備。就像買彩票，我不是鼓勵你去買彩票，我只是說，如果你的錢白花了也能接受，同時也不會用很多錢去賭，這就是一個比較好的心態。   錢雜誌 APP 上線啦！快下載你的隨身理財寶典：https://emagazine.page.link/AtYg 本文載自蔡至誠‧PG財經筆記，原文在此  (圖：shutterstock，僅為示意 / 內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上)