A股迎回升修復行情 經理人：下半年反彈關注 3 產業
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今(2022)年原本表現落後的中國A股自4月底從谷底翻揚，逐月震盪走高並站回月、季線等重要關卡，與全球股市同時間受美國聯準會鷹式升息衝擊，甚至陷入熊市陰霾的景象大異其趣。走自己的路的中國A股下半年多頭格局持續？此外，官方在應對經濟下行壓力下，所推出的刺激經濟政策與疫後復甦利多，又有哪些投資機會值得期待及掌握？
拚GDP增長目標達標 官方利多政策密集出台
著眼全面深化改革，中國官方在 2020 年 11 月以來推出遍及金融、教育、網路與數據安全、反壟斷等新監管規定，卻讓中國企業發展及金融市場掀起滔天巨浪。今年在疫情二度爆發與監管機制併行的影響下，股市行情震盪向下、總體經濟更面臨下行壓力，市場法人多質疑官方能否達到今年設定的 GDP 5.5% 增長目標，如據 Bloomberg 報導，瑞銀（UBS Group, UBS）便於今年5月24日將中國 2022 年實際GDP增長預測由4.2%下調至3％；國際信評機構惠譽（Fitch Ratings）則於 6 月下旬發佈最新評級報告，其中中國的部分則再由5月初時的4.3%下調至 3.7%。
第二季起因疫情擴散上海封城，重創中國經濟成長引擎，諸如房地產調控、科技監管、共同富裕等2021年官方推出的政策開始有了變化，隨高層釋出正面訊號或出台相關放鬆措施，進一步提振投資市場情緒。
除了降低政策不確定性之外，中國人民銀行陸續出手，4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，釋放長期資金約人民幣5,300億元入市救經濟；5月20日調降攸關房貸、製造業貸款的5年期貸款市場報價利率(LPR)15個基點，是LPR改制後首次5年期單獨降息，也是規模最大的一次，為房市及股債市場注入強心針。
「相當於使出降龍第十八掌。」復華投信中國新經濟A股基金經理人徐百毅就指出，以 LPR 下調來說是滿重大的指標，主要傳遞穩定房貸市場的訊號，會有這樣的動作，除了是回應去年下半年開始市場傳出的降息聲音與需求外，某種程度上展現的也是中國經濟下行壓力大，而需採取更直接且發揮效用的動作。
經理人：A股底部已過 關注3產業投資機會
隨穩增長訊號陸續浮現，估值偏低的中國A股開始吸引資金回流，自4月27日波段低點逐步反彈，上演估值修復行情，截至6月28日止，近兩個月已反彈約18%。徐百毅研判，造成A股自2021年2月開始修正的政策因素近期已逆轉，加以政策密集出台，4月底低點很有可能是今年最低點，接著要再往上突破，就要看政策是否能傳遞到實體經濟，並帶動企業獲利回升；預期第二季應是今年企業獲利低點，若接下來的企業中長期貸款、PMI等總經數據改善，將同步提升企業獲利表現，有利A股下半年延續震盪上行趨勢。
徐百毅認為，下半年A股布局可優先關注三類產業，第一是具備政策支持且有全球競爭力的太陽能與新能源汽車產業；第二是疫後消費復甦相關產業，如食品飲料、旅遊出行業；第三則是監管政策放鬆能夠受益的互聯網與醫藥業。
境內發行中國A股基金 布局靈活受惠程度高
投資中國A股的基金商品眾多，該如何選擇才能受惠利多可不要買錯，回顧上面曾提及疫情下可以關注的三類股票中，投資A股基本上都可以參與到第一到二類的產業如食品飲料、能源、醫藥等，但第三類監管政策放鬆受益的科網股標的集中在港股H股(國企股指數)。
目前台灣核備銷售的中國基金又分為境內、境外發行，境內發行持有A股部位無上限(最低60%)，境外發行持有A股上限多為20%(若符合「鼓勵境外基金深耕計畫」可提高至40%)。當前中國官方為了穩經濟，祭出多項政策組合，境內發行中國基金因持有A股比重較高，在受惠題材佈局上相對會有更多選擇。以復華中國新經濟A股基金為例，該基金為境內發行，布局聚焦受惠大陸地區「新經濟」之相關標的，包括經濟結構轉型、社會結構變遷、政府政策方向等主題，另外著眼官方監管措施放鬆，看好平台經濟後續發展，因此也有布局於H股掛牌的科網股，同步掌握陸港股此波經濟穩增長帶來的修復行情投資契機。
▲上證50成分股比重圖。（資料來源：東方財富網上證50指數成分股數據，資料時間：2022/6/23，整理製圖：Money錢）
▲復華中國新經濟A股基金前十大持股。（資料來源：復華投信，資料日期：2022/6/30）
復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅也也與我們分享了自己的 6 點投資邏輯：產業趨勢、行業格局、競爭門檻、市場空間、公司管理層、合理估值。投資人們若想參與中國觸底反彈行情，可關注相關的A股基金。
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