內容目錄 不擇時，長期報酬反而好 4 成 等待越久，錯過越多報酬率 100% 現金是糟糕的長期投資策略 低檔買進贏過定期定額的頻率不到 40% 逢低買入落後定期定額 5%-13% 總結 投資的時候，我們直覺需要買低，報酬率才漂亮，但真的是如此嗎？ 我們來看看從 1980 年至 2020 年的 41 年間，每月準備 100 美元投資，以兩種不同策略進場投資 S&P 500 指數。持續 41 年下來，哪種投資策略會獲勝呢？ 策略如下： 不擇時：定期定額進場 擇時：等待低點進場 多數人認為「不擇時定期定額進場」只會買在平均成本，績效應該是普普通通。反觀「等待低點進場」買在相對便宜的價位，績效應該會比較好！? 經過測試，不擇時，長期績效反而比較好。   不擇時，長期報酬反而好 4 成 不擇時：累積 71 萬 7,358 美元，年化報酬率為 10.6%；「不擇時定期定額進場」（綠線）每月固定投入 100 美元進行投資，最終累積資產為 717,358 美元，年化報酬率為 10.6%；等待低點：累積 52 萬 786 美元，年化報酬率為 9.4%。 「等待低點進場」（橘線）每月固定準備 100 美元並待股市從歷史高點（all-time high）下跌 20% 時，才將資金進行投資，最終累積資產為 520,786 美元，年化報酬率為 9.4%。 兩者總報酬相比，「不擇時」勝過「等待低點」 高出 37.7%，多了將近 4 成報酬。想要等到股市下跌時再進場，結果反而不如預期。專注在不對的地方，投資成果事倍功半。 期間 1980/01/01 – 2020/12/31資料來源：The Measure of A Plan 與阿爾發投顧自行整理。資料說明：S&P 500 指數係指追蹤美國市值前 500 大的企業。   等待越久，錯過越多報酬率 細探原因，在於持有現金的時間。市場的本質是長期趨勢向上，等待低點入場，實際上是在一段時間內投資「現金」，讓自己的投資組合比例變為 0/100 的組合，0% 股票搭配 100% 現金。在「等待低點」的過程中，會持有現金很長一段時間，而現金領的只有銀行發給我們的微薄利息。長期持有過多現金的風險，就是錯過這期間的市場報酬 。由下圖中整理 1980 年至 2020 年期間，「等待低點進場」這方式持有現金的變化。等待股市從高點下跌 20％ 時才投入資金，如此，在 1990 至 2001 年間與 2012 至 2018 年間，這兩段大多頭時期，閒置在場外的資金除了沒有跟上市場上漲外，也錯過了這段期間的股利。 資料來源：The Measure of A Plan ，Morningstar，阿爾發投顧自行整理。   100% 現金是糟糕的長期投資策略 部落格 Of Dollars And Data 的版主 Nick Maggiulli 在《Why Buying the Dip is a Terrible Investment Strategy》這篇文章寫道，抓低點買進其實是一個很糟糕的投資策略。 作者指出，拿現金逢低買入可能很有趣，短線報酬率很漂亮，但數據表明，從長遠來看，更多數據期間這種策略不太可能獲勝。逢低買入通常失敗的原因很簡單，市場會下跌，但較大的回檔很少見，越大比例的回檔越少見。 假設我們要等市場崩 50% 再進場，那麼會遇到這樣的情形：在 1980 年至 2000 年間以 50% 的回撤門檻逢低買入，那麼當市場上漲時，將在整個 20 年中一直持有現金，完全沒投資。 逢低買入只是一種 100% 現金策略，這是一種糟糕的長期投資方式。   低檔買進贏過定期定額的頻率不到 40% 文中也列舉圖表，在 1920 到 2020 年的任一 20 年隨機期間低檔買入要勝過定期定額的比例不到四成。我訝異的是居然沒有超過一半的勝率。 回檔幅度 低檔買進贏過定期定額的頻率 10% 26% 20% 26% 30% 27% 40% 33% 50% 38% Source：ofdollarsanddata，整理：PG 財經筆記   逢低買入落後定期定額 5%-13% 1920 年至 2020 年的每個 20 年期間，以 10% 的下跌門檻逢低買入，表現總共比定期定額低約 5%（中位數）。 如果使用 50% 的門檻，表現總共比定期定額低約 13%。 回檔幅度 低檔買進落後定期定額的中位數報酬 10% 5% 20% 8% 30% 10% 40% 12% 50% 13% Source：ofdollarsanddata，整理：PG 財經筆記 更重要的是，雖然大幅下跌可以產生更大的預期回報，但幾乎是不可能事先預測。 所以在等待低點之前要小心，投資組合很可能會錯過一大段市場報酬。 小結： 低檔買入是 100% 買現金的投資策略，是糟糕的長期策略。 低檔買入，會造成持有現金的時間太長了。 低檔買入贏的時候往往會贏一點，但輸的時候可能輸很多。   總結 買在低點有可能會讓投資報酬率優於定期定額，但這個前提是運氣很好。如果運氣不好，就會損失的比定期定額還要多。等待回撤的幅度越大，越可能輸越多。   更多好文推薦給你： 市場大修正，該逢低加碼嗎？掌握 2 關鍵，股市再震盪也能逆風獲利！ 「只有 10 萬元 可以怎麼投資？」專家 0050 操作 5 攻略：本金少也能獲利滿滿！ 善用7、5、3買賣法則，輕鬆抓住低買高賣最佳時機，賺錢勝率高達83.7% 折價、溢價是什麼？定期定額買ETF前，你必須先懂4數字！ 不怕隨時從股市畢業！把握一不三要，選對好股讓你在投資旅途順風順水乘風破浪！   錢雜誌APP上線啦！快下載你的隨身理財寶典：https://emagazine.page.link/AtYg 本文轉載自PG財經筆記，原文於此 （圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）