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智慧醫療時代來臨,聯合健康不畏熊市 股價堅挺 聯合健康集團第 3 季受惠 UHC 及 Optum 表現優異,獲利大增近 3 成。從股價技術面來看,完全無懼熊市逆風,股價維持高檔並醞釀突破新高,且有良好體質與樂觀展望,建議買進。  全篇財報按非美國通用會計準則(non-GAAP)計算,由於 non-GAAP 剔除了一次性、非常規等項目,更能反映企業的真實經營情況。 美國知名的聯合健康集團(UnitedHealth Group,美股代號 UNH)成立於 1974 年,目前總部位於美國明尼蘇達州,為全美最大的健康保險及衛生資訊科技公司,主要可分成聯合健康保險(UnitedHealthcare,簡稱 UHC)及健康管理(Optum)兩大事業部,以下分別說明: 1. 聯合健康保險(UHC) UHC 服務網絡在全球涵蓋超過 6,000 家醫療院所及 130 萬個專業醫師,主要提供各種醫療保險及福利服務,期望透過改善健康狀況、提高護理質量、簡化醫療保健程序、降低保健成本,來提高客戶及消費者在醫療服務上所獲得的價值,其客戶包含雇主、聯邦政府及醫療保險和醫療補助受益人,2022 年第 3 季占總營收比重約 57%。依據不同業務可分成 4 大類計劃: 團保與個人計劃:屬於美國醫療保險體系中商業醫保範疇,專門服務個人、獨資、大型跨國企業。 聯邦政府長者計劃:屬於美國醫療保險體系中公共醫保範疇,推動健康福利計劃給 65 歲以上老年人及退休族群。 州政府補助計劃:同屬公共醫保範疇,代表州政府醫療補助計劃和社區項目,管理醫療福利事宜,對象多為社會較弱勢族群。 全球計劃:性質和團保與個人計劃相同,但市場不同,提供南美企業和個人健康、牙科、醫院及醫療等臨床服務,目前最大市場為巴西。 2. 健康管理(Optum) Optum 主要經營醫療服務,利用先進訊息、數據分析、臨床經驗,提供資訊及技術支援的醫療服務,為各種客戶設計一系列的健保計劃與服務,以提高整體醫療系統效率,2022 年第 3 季占總營收比重約 43%。Optum 由以下 3 大業務組成: Optum Health:為健康照護部門,提供醫療照護、客戶管理、健康相關金融服務等客製化諮詢與保健服務。 Optum Insight:為健康資訊服務部門,即 IT 系統服務商,為醫院、政府醫療保健計劃等提供數據分析及資訊系統等服務。 Optum RX:為製藥福利管理部門,擁有藥品管理平台,負責與藥品供應商、醫院、藥局之間的協調,搭配 67,000 家藥局及郵局的配送體系,滿足客戶的購藥需求。   第 3 季營收年增雙位數,公司財報優於預期 聯合健康集團 2022 年第 3 季營收年增近 12% 至 809 億美元,優於市場預期。若依照業務區分,UHC 及 Optum 兩大部門營收皆呈雙位數增長;內部交易扣除額為 277 億美元。 若依照營收項目區分,保費收入年增 13% 達 645 億美元,占總營收比重接近 8 成,其餘產品、服務及投資收入為 97 億美元。 聯合健康集團 2022 年第 3 季賠付率為 81.6%,低於去年同期的 83%;平均索賠天數為 50.8 天,優於去年同期的 50.4 天;稅後 EPS 則年增近 3 成達 5.79 美元,同樣優於市場預期。 UNC 總服務人口於第 3 季新增 18.5 萬人,2022 年以來共新增約 85 萬人,成長主要來自聯邦政府長者計劃及州政府補助計劃。Optum 方面,以 Optum Health 為主的照護服務及保健平台持續成長,包括居家診療、緊急手術、行為健康診斷等,使平均每位消費者營收增長逾 3 成。 Optum RX 年增 8%,主因為新客戶流入及製藥保健服務的擴張,開立的處方籤數較去年同期 3.44 億美元提升至 3.59 億美元;Optum Insight 也因客戶需求成長,拿到年增 18% 的好成績。 疫情過後,人們更加重視醫療服務,包括政府、企業及一般民眾都是醫療保健相關服務的重要客戶。隨著科技的蓬勃發展,數位醫療也得以進一步發展,追求全面健康覆蓋。   美國智慧醫療蓬勃發展,聯合健康集團引領風騷 美國在智慧醫療的發展處於領先地位,美國食品藥物管理局(FDA)在 2020 年 9 月宣布成立「卓越數位健康中心」,推動數位健康科技的成長。該中心掌管的領域包括行動健康裝置(Mobile Health Devices)、軟體即醫材(Software as a Medical Device,簡稱 SaMD)、穿戴式醫材,以及應用在醫療產品研究的數位科技等。 近十年當中,美國 FDA 審查及授權越來越多具 AI 功能的醫療器材於美國合法銷售,此有利於聯合健康集團的發展。 在目前出現經濟疑慮下,美國有部分企業出現裁員的情況,雖然會影響到聯合健康集團 UHC 事業的團保與個人計劃,但失業者可參與州政府補助計劃,不同計劃間有互補作用,對公司影響較小。 另外,就醫療費用的通膨而言,公司保險業務會與醫院協商,合約通常為期 3 年,每年大約有 3 分之 1 的醫院會更新合約,而聯合健康集團也有能力每年調整保費,將通膨成本轉嫁到保戶身上,因此通膨對公司影響也不大。   CMonry觀點 營運具韌性與成長性 深具長期投資價值 展望未來,人們對智慧醫療的需求與重視日益增加,聯合健康集團提供完善的保險與健康醫療服務,一方面可協助民眾分擔高額醫療費用,一方面可提升大眾醫療效率及品質,UHC 與 Optum 業務的相輔相成,更能有效控制醫療成本,營運具有一定韌性,加上 Optum Health 仍處於初期成長階段,未來展望樂觀。 值得一提的是,聯合健康集團資本運用效率佳,2022 年第 3 季營運現金流為 88 億美元,為稅後淨利的 1.6 倍,股息較去年同期成長 14%,加上股票回購,今年已向股東返還 104.5 億美元,股東權益報酬率接近 3 成,反映公司盈利持續增長及高效的資本結構。另外,聯合健康集團在第 3 季法說會中提到未來長期 EPS 成長率可望維持在 13%~16%。綜合以上,聯合健康集團長期投資價值深具吸引力。   本文精采內容來自2022年12月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2023年1月號《Money錢》 (圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

美國智慧醫療蓬勃發展,聯合健康集團引領風騷!專家:EPS 成長率有望維持 13% 以上,具長期投資價值!

2022/12/07
美股 , 智慧醫療 , 聯合健康

智慧醫療時代來臨,聯合健康不畏熊市 股價堅挺

聯合健康集團第 3 季受惠 UHC 及 Optum 表現優異,獲利大增近 3 成。從股價技術面來看,完全無懼熊市逆風,股價維持高檔並醞釀突破新高,且有良好體質與樂觀展望,建議買進。 

全篇財報按非美國通用會計準則(non-GAAP)計算,由於 non-GAAP 剔除了一次性、非常規等項目,更能反映企業的真實經營情況。

美國知名的聯合健康集團(UnitedHealth Group,美股代號 UNH)成立於 1974 年,目前總部位於美國明尼蘇達州,為全美最大的健康保險及衛生資訊科技公司,主要可分成聯合健康保險(UnitedHealthcare,簡稱 UHC)及健康管理(Optum)兩大事業部,以下分別說明:

1. 聯合健康保險(UHC)

UHC 服務網絡在全球涵蓋超過 6,000 家醫療院所及 130 萬個專業醫師,主要提供各種醫療保險及福利服務,期望透過改善健康狀況、提高護理質量、簡化醫療保健程序、降低保健成本,來提高客戶及消費者在醫療服務上所獲得的價值,其客戶包含雇主、聯邦政府及醫療保險和醫療補助受益人,2022 年第 3 季占總營收比重約 57%。依據不同業務可分成 4 大類計劃:

  • 團保與個人計劃:屬於美國醫療保險體系中商業醫保範疇,專門服務個人、獨資、大型跨國企業。
  • 聯邦政府長者計劃:屬於美國醫療保險體系中公共醫保範疇,推動健康福利計劃給 65 歲以上老年人及退休族群。
  • 州政府補助計劃:同屬公共醫保範疇,代表州政府醫療補助計劃和社區項目,管理醫療福利事宜,對象多為社會較弱勢族群。
  • 全球計劃:性質和團保與個人計劃相同,但市場不同,提供南美企業和個人健康、牙科、醫院及醫療等臨床服務,目前最大市場為巴西。

2. 健康管理(Optum)

Optum 主要經營醫療服務,利用先進訊息、數據分析、臨床經驗,提供資訊及技術支援的醫療服務,為各種客戶設計一系列的健保計劃與服務,以提高整體醫療系統效率,2022 年第 3 季占總營收比重約 43%。Optum 由以下 3 大業務組成:

  • Optum Health:為健康照護部門,提供醫療照護、客戶管理、健康相關金融服務等客製化諮詢與保健服務。
  • Optum Insight:為健康資訊服務部門,即 IT 系統服務商,為醫院、政府醫療保健計劃等提供數據分析及資訊系統等服務。
  • Optum RX:為製藥福利管理部門,擁有藥品管理平台,負責與藥品供應商、醫院、藥局之間的協調,搭配 67,000 家藥局及郵局的配送體系,滿足客戶的購藥需求。

 

第 3 季營收年增雙位數,公司財報優於預期

聯合健康集團 2022 年第 3 季營收年增近 12% 至 809 億美元,優於市場預期。若依照業務區分,UHC 及 Optum 兩大部門營收皆呈雙位數增長;內部交易扣除額為 277 億美元。

若依照營收項目區分,保費收入年增 13% 達 645 億美元,占總營收比重接近 8 成,其餘產品、服務及投資收入為 97 億美元。

聯合健康集團 2022 年第 3 季賠付率為 81.6%,低於去年同期的 83%;平均索賠天數為 50.8 天,優於去年同期的 50.4 天;稅後 EPS 則年增近 3 成達 5.79 美元,同樣優於市場預期。

UNC 總服務人口於第 3 季新增 18.5 萬人,2022 年以來共新增約 85 萬人,成長主要來自聯邦政府長者計劃及州政府補助計劃。Optum 方面,以 Optum Health 為主的照護服務及保健平台持續成長,包括居家診療、緊急手術、行為健康診斷等,使平均每位消費者營收增長逾 3 成。

Optum RX 年增 8%,主因為新客戶流入及製藥保健服務的擴張,開立的處方籤數較去年同期 3.44 億美元提升至 3.59 億美元;Optum Insight 也因客戶需求成長,拿到年增 18% 的好成績。

疫情過後,人們更加重視醫療服務,包括政府、企業及一般民眾都是醫療保健相關服務的重要客戶。隨著科技的蓬勃發展,數位醫療也得以進一步發展,追求全面健康覆蓋。

 

美國智慧醫療蓬勃發展,聯合健康集團引領風騷

美國在智慧醫療的發展處於領先地位,美國食品藥物管理局(FDA)在 2020 年 9 月宣布成立「卓越數位健康中心」,推動數位健康科技的成長。該中心掌管的領域包括行動健康裝置(Mobile Health Devices)、軟體即醫材(Software as a Medical Device,簡稱 SaMD)、穿戴式醫材,以及應用在醫療產品研究的數位科技等。

近十年當中,美國 FDA 審查及授權越來越多具 AI 功能的醫療器材於美國合法銷售,此有利於聯合健康集團的發展。

在目前出現經濟疑慮下,美國有部分企業出現裁員的情況,雖然會影響到聯合健康集團 UHC 事業的團保與個人計劃,但失業者可參與州政府補助計劃,不同計劃間有互補作用,對公司影響較小。

另外,就醫療費用的通膨而言,公司保險業務會與醫院協商,合約通常為期 3 年,每年大約有 3 分之 1 的醫院會更新合約,而聯合健康集團也有能力每年調整保費,將通膨成本轉嫁到保戶身上,因此通膨對公司影響也不大。

 

CMonry觀點

營運具韌性與成長性 深具長期投資價值

展望未來,人們對智慧醫療的需求與重視日益增加,聯合健康集團提供完善的保險與健康醫療服務,一方面可協助民眾分擔高額醫療費用,一方面可提升大眾醫療效率及品質,UHC 與 Optum 業務的相輔相成,更能有效控制醫療成本,營運具有一定韌性,加上 Optum Health 仍處於初期成長階段,未來展望樂觀。

值得一提的是,聯合健康集團資本運用效率佳,2022 年第 3 季營運現金流為 88 億美元,為稅後淨利的 1.6 倍,股息較去年同期成長 14%,加上股票回購,今年已向股東返還 104.5 億美元,股東權益報酬率接近 3 成,反映公司盈利持續增長及高效的資本結構。另外,聯合健康集團在第 3 季法說會中提到未來長期 EPS 成長率可望維持在 13%~16%。綜合以上,聯合健康集團長期投資價值深具吸引力。

 

本文精采內容來自2022年12月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2023年1月號《Money錢》

(圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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