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今年獲利面臨衰退考驗,台積電會變「美積電」嗎? 今(2023)年台股大盤的表現,大半將取決於市值最大的台積電(2330),這可以從它股價表現與營運面來分別探討。 從營運面來看,台積電去年無疑是大豐收,最新公布的 2022 年 11 月營收為 2,227.06 億元,較 10 月成長 5.9%、較 2021 年同期成長 50.2%,高於市場預期;累計 2022 年 1 至 11 月營收為 2 兆 713.31 億元,較 2021 年同期成長 44.6%。以台積電上次法說會的財測推算,12 月營收落在 1,938.78 億~2,190 億元即可達標,要超標並不難。 國內外主要券商預估台積電全年稅後 EPS 約 38 至 39 元,這幾乎已經是確定的。但這樣的好成績不容易在今年複製,因為台積電營收持續創高,代表半導體庫存去化所需要的時間會拉長,而公司預期今年第 1、2 季將加速庫存去化。 儘管全球手機、PC、顯示卡銷售疲弱,台積電去年月營收仍頻頻創新高,其中有一個很重要的原因是:公司提前預告今年接單價格會調漲,很多客戶為了避開漲價而提前在去年下單。隨著 2023 年到來,這個驅動業績的重要原因消失了,預期今年上半年台積電的產能利用率會明顯下滑,尤其是 7 奈米製程最為明顯。   台積電今年衰退機率大,股價已部分提前反映 去年 10 月台積電股價最低跌到 370 元,部分原因是投資人(尤其是外資)擔心兩岸開戰,但這種「系統風險」基本上還不會發生,因為「武力統一」代價太大,中共還沒準備好,而中共也期待 2024 年初台灣總統大選會選出它更能接受的人選,讓兩岸可以逐漸恢復官方往來。 面對美國強勢介入台海局勢,軍力落差仍大的中共其實很清楚,對台動武是下下策,只能作為嚇阻「台獨」的最後威嚇手段,這可以從習近平在去年 10 月中共 20 大取得連任資格後,很快就恢復中美軍事首長熱線,並在印尼 G20 高峰會舉行拜習會、雙方達成美國國務卿布林肯今年正式訪問中國的行動,看出端倪。 另一方面,強調價值投資、長期投資的巴菲特,去年第 3 季首度買進在美股掛牌的台積電 ADR(美國存託憑證),買進金額超過 42 億美元,顯然他並不擔心台海兩岸可能開戰,這也讓許多國內外投資人吃下定心丸。 有了巴菲特加持,即便台積電今年營運衰退,只要不是太糟,股價也很難再跌破去年最低的 370 元。另一個觀察重點在於今年的配息政策,假設全年配息 16 元,股價 400 元以下股息殖利率就有 4% 以上,可望吸引退休基金等長期投資買盤。若以上條件成立,台積電在 400 元以下可望有較強支撐,有利於台股大盤在第 1 季守住 12,682 點重要支撐。   台積大幅加碼投資美國,3 至 5 年內不會去台化 另一方面,台積電宣布擴大在美國投資 5 奈米、3 奈米等先進製程產能,金額從 120 億美元增加為 400 億美元,部分投資人擔心台積電將來可能變成「美積電」。台積電股東權益會受影響嗎?  台積電宣布擴大在美投資,是因應「全球化倒退、自由貿易已死」之下(創辦人張忠謀所言),配合美方所做的產能布局重大調整,根據張忠謀估計,在美國設廠營運成本至少比在台灣還要高出 50%。 台積電赴美投資設廠,到目前為止都是獨資,相較於在台灣的總產能(約占 93%),占比仍小,不至於讓台積電變成美積電。如果美國聯邦及地方政府能大方一點給予建廠補助,而美國當地大客戶如美國軍方、蘋果、輝達(Nvidia)、超微半導體(AMD)等又願意接受較高的接單報價,台積電赴美設廠的成本壓力就會減輕。 不過,如果台積電美國廠大部分員工都必須從台灣招募,包括將大批現有高階人才送去美國,甚至排擠到在台灣的製程升級及擴產計劃,難免會衝擊台灣未來經濟發展、內需消費,這就是部分人士所憂心的「去台化」,這需要更長時間觀察才能得出結論,至少 3 至 5 年內的衝擊很有限。 隨著台海地緣政治風險趨緩,建議投資人把重點放在半導體庫存去化的進度。截至去年底,包括手機、PC、顯示卡相關 IC 庫存去化都有明顯的進展,預期今年第 1 或第 2 季就會告一段落,接著迎來庫存回補的景氣復甦行情,只是回補的力道目前仍看不清楚,主要變數在於美國通膨下滑的速度、聯準會升息循環的終點利率,而去年多次暴力升息與縮表的滯後效應仍有待觀察。   把握景氣藍燈布局台股,低接半導體及電動車 包括美股、台股在內,今年股市整體獲利衰退是大勢所趨,只是幅度尚待確認。以台灣來說,從外銷接單、景氣燈號都明顯看出景氣下滑的趨勢,而截至去年 11 月,尚未出現代表景氣最差的藍燈,而台股大盤低點(今年可能落在 11,000 至 13,000 點)往往伴隨著好幾個藍燈,這很可能出現在今年上半年,尤其是第 2 季,預期將是布局的好時機,相對看好半導體、伺服器、元宇宙、生技醫療照護、綠能、儲能、電動車、內需消費相關族群。   錢雜誌 APP 上線啦!快下載你的隨身理財寶典:https://emagazine.page.link/AtYg 更多精彩內容,請鎖定 2023年1月號《Money錢》 (圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

台積電擴大在美投資,將變成「美積電」嗎?專家曝衝擊有限,應把握時機布局台股!

2023/01/16
台積電 , 台股 , 投資攻略

今年獲利面臨衰退考驗,台積電會變「美積電」嗎?

今(2023)年台股大盤的表現,大半將取決於市值最大的台積電(2330),這可以從它股價表現與營運面來分別探討。

從營運面來看,台積電去年無疑是大豐收,最新公布的 2022 年 11 月營收為 2,227.06 億元,較 10 月成長 5.9%、較 2021 年同期成長 50.2%,高於市場預期;累計 2022 年 1 至 11 月營收為 2 兆 713.31 億元,較 2021 年同期成長 44.6%。以台積電上次法說會的財測推算,12 月營收落在 1,938.78 億~2,190 億元即可達標,要超標並不難。

國內外主要券商預估台積電全年稅後 EPS 約 38 至 39 元,這幾乎已經是確定的。但這樣的好成績不容易在今年複製,因為台積電營收持續創高,代表半導體庫存去化所需要的時間會拉長,而公司預期今年第 1、2 季將加速庫存去化。

儘管全球手機、PC、顯示卡銷售疲弱,台積電去年月營收仍頻頻創新高,其中有一個很重要的原因是:公司提前預告今年接單價格會調漲,很多客戶為了避開漲價而提前在去年下單。隨著 2023 年到來,這個驅動業績的重要原因消失了,預期今年上半年台積電的產能利用率會明顯下滑,尤其是 7 奈米製程最為明顯。

 

台積電今年衰退機率大,股價已部分提前反映

去年 10 月台積電股價最低跌到 370 元,部分原因是投資人(尤其是外資)擔心兩岸開戰,但這種「系統風險」基本上還不會發生,因為「武力統一」代價太大,中共還沒準備好,而中共也期待 2024 年初台灣總統大選會選出它更能接受的人選,讓兩岸可以逐漸恢復官方往來。

面對美國強勢介入台海局勢,軍力落差仍大的中共其實很清楚,對台動武是下下策,只能作為嚇阻「台獨」的最後威嚇手段,這可以從習近平在去年 10 月中共 20 大取得連任資格後,很快就恢復中美軍事首長熱線,並在印尼 G20 高峰會舉行拜習會、雙方達成美國國務卿布林肯今年正式訪問中國的行動,看出端倪。

另一方面,強調價值投資、長期投資的巴菲特,去年第 3 季首度買進在美股掛牌的台積電 ADR(美國存託憑證),買進金額超過 42 億美元,顯然他並不擔心台海兩岸可能開戰,這也讓許多國內外投資人吃下定心丸。

有了巴菲特加持,即便台積電今年營運衰退,只要不是太糟,股價也很難再跌破去年最低的 370 元。另一個觀察重點在於今年的配息政策,假設全年配息 16 元,股價 400 元以下股息殖利率就有 4% 以上,可望吸引退休基金等長期投資買盤。若以上條件成立,台積電在 400 元以下可望有較強支撐,有利於台股大盤在第 1 季守住 12,682 點重要支撐。

 

台積大幅加碼投資美國,3 至 5 年內不會去台化

另一方面,台積電宣布擴大在美國投資 5 奈米、3 奈米等先進製程產能,金額從 120 億美元增加為 400 億美元,部分投資人擔心台積電將來可能變成「美積電」。台積電股東權益會受影響嗎? 

台積電宣布擴大在美投資,是因應「全球化倒退、自由貿易已死」之下(創辦人張忠謀所言),配合美方所做的產能布局重大調整,根據張忠謀估計,在美國設廠營運成本至少比在台灣還要高出 50%。

台積電赴美投資設廠,到目前為止都是獨資,相較於在台灣的總產能(約占 93%),占比仍小,不至於讓台積電變成美積電。如果美國聯邦及地方政府能大方一點給予建廠補助,而美國當地大客戶如美國軍方、蘋果、輝達(Nvidia)、超微半導體(AMD)等又願意接受較高的接單報價,台積電赴美設廠的成本壓力就會減輕。

不過,如果台積電美國廠大部分員工都必須從台灣招募,包括將大批現有高階人才送去美國,甚至排擠到在台灣的製程升級及擴產計劃,難免會衝擊台灣未來經濟發展、內需消費,這就是部分人士所憂心的「去台化」,這需要更長時間觀察才能得出結論,至少 3 至 5 年內的衝擊很有限。

隨著台海地緣政治風險趨緩,建議投資人把重點放在半導體庫存去化的進度。截至去年底,包括手機、PC、顯示卡相關 IC 庫存去化都有明顯的進展,預期今年第 1 或第 2 季就會告一段落,接著迎來庫存回補的景氣復甦行情,只是回補的力道目前仍看不清楚,主要變數在於美國通膨下滑的速度、聯準會升息循環的終點利率,而去年多次暴力升息與縮表的滯後效應仍有待觀察。

 

把握景氣藍燈布局台股,低接半導體及電動車

包括美股、台股在內,今年股市整體獲利衰退是大勢所趨,只是幅度尚待確認。以台灣來說,從外銷接單、景氣燈號都明顯看出景氣下滑的趨勢,而截至去年 11 月,尚未出現代表景氣最差的藍燈,而台股大盤低點(今年可能落在 11,000 至 13,000 點)往往伴隨著好幾個藍燈,這很可能出現在今年上半年,尤其是第 2 季,預期將是布局的好時機,相對看好半導體、伺服器、元宇宙、生技醫療照護、綠能、儲能、電動車、內需消費相關族群。

 

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更多精彩內容,請鎖定 2023年1月號《Money錢》

(圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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