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通膨盤高檔 景氣正衰退,投等債跌到平民價 該進場嗎? 2022 年公債與投資等級債的重挫,刷新投資人眼界,讓長期投資債券領息的人把價差都吐回,可能還倒賠。已經來到低水位的債券近期又再度被專家大力推薦買進,投資人該跟嗎? 有一位投資人 4 年前開始定期定額買進一檔美國 20 年期公債 ETF,除了每月領息外,因為處於降息週期,一度享有資本利得 30%,但現在卻是資本利得全數吐回,還小賠一點點,而若是單看利息,每月領到的利息比以前高了一些,這位投資人問是不是要繼續定期定額買? 另一個類似的問題是,空手投資人問要不要趁低買進公債?身邊的朋友跟他說買公債就等於買定存或儲蓄險,但更安心且利息比定存、儲蓄險要好,是這樣嗎?   通膨增速降 暴力升息止,長線報酬空間可期 投資人的這兩個問題都來自於去(2022)年美國聯準會(Fed)的暴力升息,導致美國公債價格重挫,30 年期公債殖利率波段漲幅 130%,10 年期公債殖利率波段漲幅 183%。不只是公債,投資等級公司債(下稱投等債)的殖利率漲幅也近 140%,價格重挫也是史上罕見。 公債與投等債目前都在相對低的價位,但不是現在買就能立刻賺到資本利得,得看經濟景氣與通膨的狀況。先說答案,現在買是可以的,但短期內或許會賠,拉長 2 年來看,獲利空間或可達 15%。 Fed 看核心個人消費支出(PCE)物價指數,10 月增速雖已見放緩,來到 5%,但相較以往還是很高。我認為核心 PCE 若沒有降很快,甚至停在這個位置附近,利率應該至少要逾 6%,這是基於:扣除通膨率後的實質利率要為正,而且通常要高過 1%,甚至接近 2%。 若 PCE 不再降,那升息到 6% 比現在市場預期的高,所以我不認同 2024 年有那麼絕對將從升息變成降息的論點,最快也是 2025 年,且可能是在下半年。理由是,核心 PCE 降不了的最大問題在於薪資與房租,這是服務業的問題,房租雖呈緩降,但現在失業率沒有很高,因缺工,缺服務人員,薪水短期內不可能降,房租也難降,核心 PCE 就無法快速降下來。   投等債價格親民,公債資本利損機率低 通膨無法快速下降,經濟景氣衰退,主要國家不再暴力升息,很多專家建議趁低買進債券,我有 4 點提醒: 景氣處於衰退,債券相對股票有表現。就景氣週期來看,衰退一定是公債先漲,再漲投等債,之後是股票。 投等債優於公債。公債與投等債都已大跌一個波段,投等債的風險只比公債高一點點,但目前的殖利率卻等同 2 年前非投資等級公司債(下稱非投等債)的殖利率。 現在買進長期公債或投等債,若繼續升息,有可能再跌。因此,投資人要衡量自己是不是可以像法人機構一樣,不在乎或可忍受短期的下跌,來長期鎖利。 新興市場債短期投資為宜。針對第 2 點,我再進一步說明。公債雖然跌很深,但因利息稍遜於投等債,加上歷史經驗顯示,現在買進投等債的 2 年內資本利得空間約 15~18%。建議投資人這次可略過公債,直接買進投等債。 目前投等債就算不是最低價也是平民價,加上逾 4%~5% 的利息收益,等於是過往非投等債才有的票面利息,投資人是以有限的風險,享有更高的利息收益。 若投資人還是偏好公債,並且想要現在買進,我認為可能還有一些資本利得,資本利損的機率比較低,但是本金會波動。所以,投資公債並不是等於定存或買儲蓄險。此外,定存的概念是保命錢,是急用金,不是為了投資;而儲蓄險除考慮保障的需求,以目前不到 2% 的報酬率,買公債優於買儲蓄險。   長期投資債,領息 3 建議 目的是股票,但想先買公債過水求安心,現在可買進公債。 若是要長期領息,直接買投資等級債。 若願意冒更大風險,可挑選非投資等級債。   本文精采內容來自2023年1月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2023年3月號《Money錢》 (圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

投等債跌到平民價,該進場嗎?想長期投資債,專家提供 3 建議!

2023/03/17
投等債 , 債券 , 公債 , 儲蓄險

通膨盤高檔 景氣正衰退,投等債跌到平民價 該進場嗎?

2022 年公債與投資等級債的重挫,刷新投資人眼界,讓長期投資債券領息的人把價差都吐回,可能還倒賠。已經來到低水位的債券近期又再度被專家大力推薦買進,投資人該跟嗎?

有一位投資人 4 年前開始定期定額買進一檔美國 20 年期公債 ETF,除了每月領息外,因為處於降息週期,一度享有資本利得 30%,但現在卻是資本利得全數吐回,還小賠一點點,而若是單看利息,每月領到的利息比以前高了一些,這位投資人問是不是要繼續定期定額買?

另一個類似的問題是,空手投資人問要不要趁低買進公債?身邊的朋友跟他說買公債就等於買定存或儲蓄險,但更安心且利息比定存、儲蓄險要好,是這樣嗎?

 

通膨增速降 暴力升息止,長線報酬空間可期

投資人的這兩個問題都來自於去(2022)年美國聯準會(Fed)的暴力升息,導致美國公債價格重挫,30 年期公債殖利率波段漲幅 130%,10 年期公債殖利率波段漲幅 183%。不只是公債,投資等級公司債(下稱投等債)的殖利率漲幅也近 140%,價格重挫也是史上罕見。

公債與投等債目前都在相對低的價位,但不是現在買就能立刻賺到資本利得,得看經濟景氣與通膨的狀況。先說答案,現在買是可以的,但短期內或許會賠,拉長 2 年來看,獲利空間或可達 15%。

Fed 看核心個人消費支出(PCE)物價指數,10 月增速雖已見放緩,來到 5%,但相較以往還是很高。我認為核心 PCE 若沒有降很快,甚至停在這個位置附近,利率應該至少要逾 6%,這是基於:扣除通膨率後的實質利率要為正,而且通常要高過 1%,甚至接近 2%。

若 PCE 不再降,那升息到 6% 比現在市場預期的高,所以我不認同 2024 年有那麼絕對將從升息變成降息的論點,最快也是 2025 年,且可能是在下半年。理由是,核心 PCE 降不了的最大問題在於薪資與房租,這是服務業的問題,房租雖呈緩降,但現在失業率沒有很高,因缺工,缺服務人員,薪水短期內不可能降,房租也難降,核心 PCE 就無法快速降下來。

 

投等債價格親民,公債資本利損機率低

通膨無法快速下降,經濟景氣衰退,主要國家不再暴力升息,很多專家建議趁低買進債券,我有 4 點提醒:

  1. 景氣處於衰退,債券相對股票有表現。就景氣週期來看,衰退一定是公債先漲,再漲投等債,之後是股票。
  2. 投等債優於公債。公債與投等債都已大跌一個波段,投等債的風險只比公債高一點點,但目前的殖利率卻等同 2 年前非投資等級公司債(下稱非投等債)的殖利率。
  3. 現在買進長期公債或投等債,若繼續升息,有可能再跌。因此,投資人要衡量自己是不是可以像法人機構一樣,不在乎或可忍受短期的下跌,來長期鎖利。
  4. 新興市場債短期投資為宜。針對第 2 點,我再進一步說明。公債雖然跌很深,但因利息稍遜於投等債,加上歷史經驗顯示,現在買進投等債的 2 年內資本利得空間約 15~18%。建議投資人這次可略過公債,直接買進投等債。

目前投等債就算不是最低價也是平民價,加上逾 4%~5% 的利息收益,等於是過往非投等債才有的票面利息,投資人是以有限的風險,享有更高的利息收益。

若投資人還是偏好公債,並且想要現在買進,我認為可能還有一些資本利得,資本利損的機率比較低,但是本金會波動。所以,投資公債並不是等於定存或買儲蓄險。此外,定存的概念是保命錢,是急用金,不是為了投資;而儲蓄險除考慮保障的需求,以目前不到 2% 的報酬率,買公債優於買儲蓄險。

 

長期投資債,領息 3 建議

  1. 目的是股票,但想先買公債過水求安心,現在可買進公債。
  2. 若是要長期領息,直接買投資等級債。
  3. 若願意冒更大風險,可挑選非投資等級債。

 

本文精采內容來自2023年1月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2023年3月號《Money錢》

(圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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