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富蘭克林華美全球非投資等級債券基金回報穩定
獲頒「2023理柏台灣基金獎」
富蘭克林華美全球非投資等級債券基金最近榮獲「2023理柏台灣基金獎」─當地貨幣計價的環球非投資等級債三年期團體獎,這是基於經風險調整後的績效評比,顯示該基金的穩定回報獲得認可。
富蘭克林華美全球非投資等級債券基金經理人陳彥諦表示,該基金複委任於「富蘭克林坦伯頓投資管理公司」操作管理,旗下「富蘭克林坦伯頓固定收益團隊」對於風險控管要求嚴格,專業人員遍布全球,並尋求多樣化潛在超額報酬來源,為兼具廣度與深度的跨國投資管理公司,這是該基金相對於其他同類型基金的一大優勢。
該基金目前投資180多檔非投資等級債,主要涵蓋非核心消費、核心消費、能源、工業類企業,並慎選財務體質及信評較佳的美國及非美國企業,多元分散布局,計價幣別包括新台幣、美元、澳幣、人民幣、南非等5種貨幣,投資人可以彈性選擇對自己有利的幣別。
不畏歐美銀行業相繼爆雷
富蘭克林華美全球非投資等級債券基金更能抵禦市場波動
近期美國矽谷銀行、瑞士信貸等金融業爆雷事件引發全球股債市動盪,金融業首當其衝。不過,富蘭克林華美全球非投資等級債券基金持有的金融債比重低於一成,而且所持有的金融債券信評相對較佳,其中占比約5.5%的「聯邦住宅貸款銀行」(信評為AAA)債券等同於美國政府公債,更能抵禦市場波動。
歐美當局這次緊急介入滅火,努力遏制流動性危機擴散,但陳彥諦認為未來歐美小型銀行仍可能出現流動性危機,但大型銀行相對不受影響,主要是因為目前的大環境讓存款戶對於小型銀行有疑慮或不信任,這反而有助於大型銀行股吸收更多存款、防範流動性風險。
自去年三月以來,美國聯準會(Fed)為了打壓高通貨膨脹,採取暴力升息及縮減資產負責表,使得包括美國政府公債在內的所有債券價格都大跌,殖利率則大幅上揚,這對於想要賺取固定收益的投資人來說,可以說是難得的投資契機。
陳彥諦認為,雖然美國CPI年增率在今年仍難以回到Fed定下的2%目標區,但聯準會升息循環正進入尾聲已經是市場共識,債券價格往往會提前反映降息的預期而上漲。「聯準會擔心若太早降息會導致前功盡棄,鮑爾主席重申降息不在今年的計畫當中(not a base case),而聯準會的利率點陣圖亦顯示最快明年才會啟動降息循環,但市場預期聯準會5月再升息一碼,之後暫停升息,最快9月就會降息一碼。」
聯準會升息循環進入尾聲是市場共識
最快今年9月開始降息有利債券表現
陳彥諦指出,美國CPI年增率已於去年下半年見頂,今年上半年逐季下滑,聯準會大幅升息的滯後效應逐漸浮現,銀行對於企業及個人的放貸會更加審慎,未來景氣下滑是大勢所趨,市場預期軟著陸的機率較大,配合升息循環進入尾聲,債券投資的拐點已出現。
非投資等級債舊稱「高收益債」,陳彥諦表示,非投資等級債的高殖利率目前約為9%,而2月美國核心消費者物價指數約為5.53%,非投資等級債近期與美國公債之間的利差約為550個基點,相當於歷史長期平均值,未來或有收斂空間可期,且目前評價面相對便宜,建議投資人趁早分批佈局。
根據摩根大通(JP Morgan)的統計資料,截至3月24日,全球非投資等級債殖利率高達9.08%,其10年、20年平均殖利率則分別僅6.59%、7.82%,際此全球經濟前景不確定的大環境之中,投資人可透過長期投資賺取明確而具有吸引力的固定收益。(資料日期: 2023/3/29,彭博資訊)
非投資等級債的信用評級較低,不少投資人擔心債券違約率將來會升高;一旦債券違約,投資人不僅賺不到固定收益,連本金都可能收不回來。陳彥諦則強調,美國非投資等級債券違約率正在處於數十年低點,2月底的違約率僅2.12%,遠低於長期平均的3.2%,加上美國升息循環進入尾聲,企業流動性仍充足,體質穩健,雖然市場普遍預期非投資等級債券的違約率將自低點回升,但估計仍不會顯著高於長期平均。
陳彥諦分析,過往升息結束後,非投資等級債在一年內表現強勁,走勢非常穩健,不論從哪個期間切入,歷史報酬幾乎都呈現緩步走升的趨勢,即便像是2000年的網路科技泡沫破裂造成股災,全球非投資等級債券也能夠扛住市場波動,展現其韌性。
圖一: 富蘭克林華美全球非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)的產業分布
資料來源: 富蘭克林華美全球非投資等級債券基金,截至2023/2/24
圖二: 美國非投資等級債券指數違約率維持於歷史低點
資料來源:JP Morgan,2023/3/1 ,富蘭克林華美投信整理。
表格:根據歷史經驗,美國升息循環結束後,非投資等級債券表現亮眼
資料來源:Bloomberg,美銀美林指數,富蘭克林華美投信整理,1995/2/1~2019/12/19。
註:以上僅為特定指數試算結果,不代表基金投資組合實際報酬率及未來績效保證,基金不同於指數,基金可能會有中途清算或合併等情形,投資人無法直接投資指數。
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