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加入《Money錢》雜誌官方line@財經資訊不漏接 接續上次解答了前3個問題,要來解析大家最關注的問題,就是到底買哪檔高股息ETF才不會睡公園! 回顧:2024高股息5大難題,清流君幫你大解密!(上) Q4.哪些高股息ETF可以買?可以買進的理由是什麼? 元大台灣高息低波(00713)是台灣唯一能買的高股息ETF,主要原因有兩個:(1)挑選到有效的因子。(2)加權方式有實證基礎。00713的指數編製是以台股上市前250大市值公司做為選股池,並用股利率篩選前60%高的公司,再來根據營運穩定度、ROE、價格動能和股利發放品質,排除可能的地雷公司。 接著較重要的部分是利用5大指標打綜合分數,分別是獲利能力、ROE、股利率、營運現金流量、波動度,這些條件分別可以看成是1個價值因子、1個獲利因子、0.5個價值因子+0.5個低波動因子、1個價值因子、1個低波動因子。最後,打完綜合分數後排序,挑選出前50檔股票當作成分股,再利用最小變異數模型來加權。 要補充一點,上述將股利率看成是一半的價值因子和一半的低波動因子,但回測長期價值因子出現在0056的狀況,其實浮動很大,也就是可能有時候包含0.6個價值因子,有時又可能只有0.1,低波動因子也有相同現象,這也是為什麼說殖利率非有效選股因子的原因之一。 整體來看,00713這樣的選股流程和國外研究提出的保守公式有點類似,保守公式是由低波動、股價動能、淨股息支付率(Net Payout Yield,下稱NPY)所組成,它的篩選邏輯是先把股票切成兩塊,分別為高波動、低波動,選股池只選低波動的股票,並篩出NPY和動能最強的前100檔股票。而00713是先用股利率,再加入價格動能和低波動,兩者邏輯有點類似,所以00713背後比起其他高股息ETF,更有理論基礎。 而加權方式的部分,美國也曾有研究去回測利用市值和最小變異數加權,到底哪個方式比較好,最終得到是最小變異數模型的風險調整後報酬表現更好。 至於大多數高股息ETF使用的股利率,使得成分股市值涵蓋度低,高機率會錯過市場報酬,加上它們是用高殖利率去選股,這個策略本身就不靠譜,然後又用偏離大盤的方式去加權,更會傷害報酬率。反觀00713,前面的選股條件是有實證支撐的因子,雖然是用最小變異數模型加權,會偏離大盤表現,但在好的選股基礎下,表現會相對不錯。 從績效來看,00713成立以來的3年滾動報酬大勝傳統的0056,若真要選一檔高股息ETF,那就選00713。不過也不能因此預期它未來有非常好的報酬,因為這個加權方式本來就不是為了高報酬,而是要最小化風險,這也是為什麼在市場行情好的時候,00713不會特別出色,而像在2022年股債雙殺時,就發揮了降低風險的效果。 最後,清流君建議,若投資人認為單買0050波動太大,可以直接用0050搭配00713,來降低整體資產組合的波動度,比例則可以根據個人的風險承受度去做調整。 延伸閱讀:高股息ETF鎖定這3檔,讓你價差股息都能賺! Q5.現在不少人也都在討論00713,這樣還可以買嗎?會不會之後00713也變貴? 有可能之後00713也會變貴,因為任何策略面臨到資金擁擠的問題,都會面臨均值回歸,不過元大投信最新資料顯示00713的本益比為16.14,略低於0050的16.9,這表示尚未有估值過高的現象,暫時可以安心買入。 有不少人也常問,那麼市值型的策略不會有擁擠的問題嗎?答案是不會。由市值加權的整體市場指數化投資,是唯一一種不會因為投資人的改變而變得擁擠的策略,因為使用它的人並不會改變其餘資產的組成。 舉例來說,如果有一鍋湯是50%牛肉和50%馬鈴薯,有一群人在輪到他們時,選擇性地只拿牛肉,隨著時間的推移,鍋子中的牛肉比例會越來越低,造成稀缺性並推高價格,這正是資金擁擠交易。此時,牛肉的市場價格相對於馬鈴薯的價格上升。 然而,如果有一群人將鍋中充分混合後,舀取出與整鍋相同的比例,也就是剛剛好50%牛肉加上50%馬鈴薯,那麼舀走後鍋子內容物的組成保持不變,就不會有後續牛肉或者馬鈴薯價格相對高的情況發生。對比於市場就是,投資人買入與市場相同比例的全市場市值型ETF,並不會讓市場剩餘的資產組成改變而推升一方的估值。 延伸閱讀:6檔ETF隨便選,100萬不到10年就翻倍! (圖:Shutterstock;本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

買這檔高股息ETF,就不用睡公園!

2024/01/31
高股息ETF , ETF , 睡公園 , 00713

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接續上次解答了前3個問題,要來解析大家最關注的問題,就是到底買哪檔高股息ETF才不會睡公園!

回顧:2024高股息5大難題,清流君幫你大解密!(上)

Q4.哪些高股息ETF可以買?可以買進的理由是什麼?

元大台灣高息低波(00713)是台灣唯一能買的高股息ETF,主要原因有兩個:(1)挑選到有效的因子。(2)加權方式有實證基礎。00713的指數編製是以台股上市前250大市值公司做為選股池,並用股利率篩選前60%高的公司,再來根據營運穩定度、ROE、價格動能和股利發放品質,排除可能的地雷公司。

接著較重要的部分是利用5大指標打綜合分數,分別是獲利能力、ROE、股利率、營運現金流量、波動度,這些條件分別可以看成是1個價值因子、1個獲利因子、0.5個價值因子+0.5個低波動因子、1個價值因子、1個低波動因子。最後,打完綜合分數後排序,挑選出前50檔股票當作成分股,再利用最小變異數模型來加權。

要補充一點,上述將股利率看成是一半的價值因子和一半的低波動因子,但回測長期價值因子出現在0056的狀況,其實浮動很大,也就是可能有時候包含0.6個價值因子,有時又可能只有0.1,低波動因子也有相同現象,這也是為什麼說殖利率非有效選股因子的原因之一。

整體來看,00713這樣的選股流程和國外研究提出的保守公式有點類似,保守公式是由低波動、股價動能、淨股息支付率(Net Payout Yield,下稱NPY)所組成,它的篩選邏輯是先把股票切成兩塊,分別為高波動、低波動,選股池只選低波動的股票,並篩出NPY和動能最強的前100檔股票。而00713是先用股利率,再加入價格動能和低波動,兩者邏輯有點類似,所以00713背後比起其他高股息ETF,更有理論基礎。

加權方式的部分,美國也曾有研究去回測利用市值和最小變異數加權,到底哪個方式比較好,最終得到是最小變異數模型的風險調整後報酬表現更好。

至於大多數高股息ETF使用的股利率,使得成分股市值涵蓋度低,高機率會錯過市場報酬,加上它們是用高殖利率去選股,這個策略本身就不靠譜,然後又用偏離大盤的方式去加權,更會傷害報酬率。反觀00713,前面的選股條件是有實證支撐的因子,雖然是用最小變異數模型加權,會偏離大盤表現,但在好的選股基礎下,表現會相對不錯。

從績效來看,00713成立以來的3年滾動報酬大勝傳統的0056,若真要選一檔高股息ETF,那就選00713。不過也不能因此預期它未來有非常好的報酬,因為這個加權方式本來就不是為了高報酬,而是要最小化風險,這也是為什麼在市場行情好的時候,00713不會特別出色,而像在2022年股債雙殺時,就發揮了降低風險的效果。

最後,清流君建議,若投資人認為單買0050波動太大,可以直接用0050搭配00713,來降低整體資產組合的波動度,比例則可以根據個人的風險承受度去做調整。

延伸閱讀:高股息ETF鎖定這3檔,讓你價差股息都能賺!

Q5.現在不少人也都在討論00713,這樣還可以買嗎?會不會之後00713也變貴?

有可能之後00713也會變貴,因為任何策略面臨到資金擁擠的問題,都會面臨均值回歸,不過元大投信最新資料顯示00713的本益比為16.14,略低於0050的16.9,這表示尚未有估值過高的現象,暫時可以安心買入。

有不少人也常問,那麼市值型的策略不會有擁擠的問題嗎?答案是不會。由市值加權的整體市場指數化投資,是唯一一種不會因為投資人的改變而變得擁擠的策略,因為使用它的人並不會改變其餘資產的組成。

舉例來說,如果有一鍋湯是50%牛肉和50%馬鈴薯,有一群人在輪到他們時,選擇性地只拿牛肉,隨著時間的推移,鍋子中的牛肉比例會越來越低,造成稀缺性並推高價格,這正是資金擁擠交易。此時,牛肉的市場價格相對於馬鈴薯的價格上升。

然而,如果有一群人將鍋中充分混合後,舀取出與整鍋相同的比例,也就是剛剛好50%牛肉加上50%馬鈴薯,那麼舀走後鍋子內容物的組成保持不變,就不會有後續牛肉或者馬鈴薯價格相對高的情況發生。對比於市場就是,投資人買入與市場相同比例的全市場市值型ETF,並不會讓市場剩餘的資產組成改變而推升一方的估值。

延伸閱讀:6檔ETF隨便選,100萬不到10年就翻倍!

(圖:Shutterstock;本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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