買這檔高股息ETF，就不用睡公園！
高股息ETF
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ETF
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睡公園
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00713
接續上次解答了前３個問題，要來解析大家最關注的問題，就是到底買哪檔高股息ETF才不會睡公園！
Q4.哪些高股息ETF可以買？可以買進的理由是什麼？
元大台灣高息低波(00713)是台灣唯一能買的高股息ETF，主要原因有兩個：(1)挑選到有效的因子。(2)加權方式有實證基礎。00713的指數編製是以台股上市前250大市值公司做為選股池，並用股利率篩選前60%高的公司，再來根據營運穩定度、ROE、價格動能和股利發放品質，排除可能的地雷公司。
接著較重要的部分是利用5大指標打綜合分數，分別是獲利能力、ROE、股利率、營運現金流量、波動度，這些條件分別可以看成是1個價值因子、1個獲利因子、0.5個價值因子＋0.5個低波動因子、1個價值因子、1個低波動因子。最後，打完綜合分數後排序，挑選出前50檔股票當作成分股，再利用最小變異數模型來加權。
要補充一點，上述將股利率看成是一半的價值因子和一半的低波動因子，但回測長期價值因子出現在0056的狀況，其實浮動很大，也就是可能有時候包含0.6個價值因子，有時又可能只有0.1，低波動因子也有相同現象，這也是為什麼說殖利率非有效選股因子的原因之一。
整體來看，00713這樣的選股流程和國外研究提出的保守公式有點類似，保守公式是由低波動、股價動能、淨股息支付率（Net Payout Yield，下稱NPY）所組成，它的篩選邏輯是先把股票切成兩塊，分別為高波動、低波動，選股池只選低波動的股票，並篩出NPY和動能最強的前100檔股票。而00713是先用股利率，再加入價格動能和低波動，兩者邏輯有點類似，所以00713背後比起其他高股息ETF，更有理論基礎。
而加權方式的部分，美國也曾有研究去回測利用市值和最小變異數加權，到底哪個方式比較好，最終得到是最小變異數模型的風險調整後報酬表現更好。
至於大多數高股息ETF使用的股利率，使得成分股市值涵蓋度低，高機率會錯過市場報酬，加上它們是用高殖利率去選股，這個策略本身就不靠譜，然後又用偏離大盤的方式去加權，更會傷害報酬率。反觀00713，前面的選股條件是有實證支撐的因子，雖然是用最小變異數模型加權，會偏離大盤表現，但在好的選股基礎下，表現會相對不錯。
從績效來看，00713成立以來的3年滾動報酬大勝傳統的0056，若真要選一檔高股息ETF，那就選00713。不過也不能因此預期它未來有非常好的報酬，因為這個加權方式本來就不是為了高報酬，而是要最小化風險，這也是為什麼在市場行情好的時候，00713不會特別出色，而像在2022年股債雙殺時，就發揮了降低風險的效果。
最後，清流君建議，若投資人認為單買0050波動太大，可以直接用0050搭配00713，來降低整體資產組合的波動度，比例則可以根據個人的風險承受度去做調整。
Q5.現在不少人也都在討論00713，這樣還可以買嗎？會不會之後00713也變貴？
有可能之後00713也會變貴，因為任何策略面臨到資金擁擠的問題，都會面臨均值回歸，不過元大投信最新資料顯示00713的本益比為16.14，略低於0050的16.9，這表示尚未有估值過高的現象，暫時可以安心買入。
有不少人也常問，那麼市值型的策略不會有擁擠的問題嗎？答案是不會。由市值加權的整體市場指數化投資，是唯一一種不會因為投資人的改變而變得擁擠的策略，因為使用它的人並不會改變其餘資產的組成。
舉例來說，如果有一鍋湯是50%牛肉和50%馬鈴薯，有一群人在輪到他們時，選擇性地只拿牛肉，隨著時間的推移，鍋子中的牛肉比例會越來越低，造成稀缺性並推高價格，這正是資金擁擠交易。此時，牛肉的市場價格相對於馬鈴薯的價格上升。
然而，如果有一群人將鍋中充分混合後，舀取出與整鍋相同的比例，也就是剛剛好50%牛肉加上50%馬鈴薯，那麼舀走後鍋子內容物的組成保持不變，就不會有後續牛肉或者馬鈴薯價格相對高的情況發生。對比於市場就是，投資人買入與市場相同比例的全市場市值型ETF，並不會讓市場剩餘的資產組成改變而推升一方的估值。
（圖：Shutterstock；本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
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