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新募集的高股息ETF到底該不該搶買？過去「高股息霸主」曾由元大高股息（0056）、國泰永續高股息（00878）輪番擔綱，然而今（2024）年3月新發行的兩檔月月配ETF──統一台灣高息動能（00939）、元大台灣價值高息（00940）橫空出世，接連刷新募集金額最高紀錄，但卻又連袂跌破發行價，讓申購期間搶買的投資人紛紛跳腳。緊接著4月份又有3檔高股息ETF展開募集，包括兆豐台灣電子成長高息等權重（00943）、野村臺灣趨勢動能高股息（00944）、群益台灣科技高息成長（00946），儘管3檔ETF各有特色，00946更祭出10元發行價來搶市，但市場關注度相較之下並不高。由此可推測，有了00939、00940「破發」的前車之鑑，散戶一窩蜂追逐新募集高股息ETF的熱潮已有所消退。新舊高股息ETF究竟哪個好？以下針對投資人常有的迷思一一釐清。新發行ETF股價便宜，比舊的ETF更划算？ ETF有兩種價格，一種是淨值，另一種是市價，前者是ETF的真實價格，後者則是市場願意付出的價格。淨值是以成分股的價格加總計算得來，若市價高於淨值，稱為溢價，反之則稱為折價。由於市場調節機制的關係，ETF的市價雖然不一定和淨值相同，但會不斷往淨值靠攏，就像被主人牽著的狗一樣，終究會回到主人身邊。承上所述，不論ETF的發行價是10元還是15元，最重要的是成分股當下的股價位階在哪裡，若成分股位於高檔，下跌的機率通常更高，即使入手價便宜也沒用，00939、00940即是最好的例子。其次，股價便宜只能讓投資人用相同金額買進更多張數，實際上並不能讓投資人賺更多。例如，投資人有50萬元，若選擇一檔10元的ETF，可以買進50張，選擇另一檔50元的ETF，則只能買進10張；但前者報酬率僅有5%，後者報酬率有10%，選擇後者可以多賺1倍。因此，投資人不應只追求庫存張數多所帶來的滿足感，而應以報酬率為主要參考指標。募集期先申購，才能賺到ETF掛牌後的蜜月行情？個股IPO（首次公開發行）的蜜月行情，主要源自於「限量」，申購期未中籤的買盤，通常會在上市後湧入。但ETF申購並沒有總量限制，也沒有每人購買張數的限制，如果募集期間申購踴躍，想買的人可能都已進場，反而會導致上市後缺乏新的買盤，股價便不容易上漲。由此可見，不應把新股上市的蜜月行情套用在ETF上。 ETF上市就破發，應該趕快拋售？ ETF一上市就破發，主要原因是成分股下跌，但如果成分股本身體質良好、前景也無虞，只是因為漲多而回檔，對長線投資者來說反而是好事，這時不但不應該拋售，反而更要趁低點分批加碼，如此一來才能降低成本，拉高未來的報酬率。事實上，幾檔熱門的高股息ETF，包括0056、00878等，上市後都曾經破發，但只要抱得夠久，投資人還是能夠賺到錢。新發行ETF的選股因子更多，比舊ETF更好？早期的高股息ETF多半僅以股利率為選股指標，但後期推出的高股息ETF納入了每股盈餘（EPS）、股東權益報酬率（ROE）、本益比、毛利率、營業利益率、負債比、夏普值……等各種指標來選股，看似標準更為嚴格，但投資人須了解的是，這些ETF的選股池都是台股市值前200～300大的公司，而且利用上述指標篩選時，多半只是將表現最不好的10%～20%剔除，最終仍是以股利率來進行排序。換句話說，加入新的選股因子，可以避免選到不賺錢或價格偏貴的公司，但因為選股池限縮、選股邏輯雷同，因此選來選去根本「換湯不換藥」。選擇已有穩定配息的舊ETF，會是更務實的做法。另外要提醒，募集期間投信公司所公布的成分股與上市後的實際成分股通常有落差，為了「吃豆腐」而買進成分股或舊ETF，有可能反而吃到「臭豆腐」。

00939、00940搶市，高股息ETF該選新歡還是舊愛？

2024/04/25

高股息 , ETF , 00940 , 00939 , 月配

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作者：師慧君

小原大

新募集的高股息ETF
到底該不該搶買？

過去「高股息霸主」曾由元大高股息（0056）、國泰永續高股息（00878）輪番擔綱，然而今（2024）年3月新發行的兩檔月月配ETF──統一台灣高息動能（00939）、元大台灣價值高息（00940）橫空出世，接連刷新募集金額最高紀錄，但卻又連袂跌破發行價，讓申購期間搶買的投資人紛紛跳腳。

緊接著4月份又有3檔高股息ETF展開募集，包括兆豐台灣電子成長高息等權重（00943）、野村臺灣趨勢動能高股息（00944）、群益台灣科技高息成長（00946），儘管3檔ETF各有特色，00946更祭出10元發行價來搶市，但市場關注度相較之下並不高。由此可推測，有了00939、00940「破發」的前車之鑑，散戶一窩蜂追逐新募集高股息ETF的熱潮已有所消退。

新舊高股息ETF究竟哪個好？以下針對投資人常有的迷思一一釐清。

新發行ETF股價便宜，比舊的ETF更划算？

ETF有兩種價格，一種是淨值，另一種是市價，前者是ETF的真實價格，後者則是市場願意付出的價格。淨值是以成分股的價格加總計算得來，若市價高於淨值，稱為溢價，反之則稱為折價。由於市場調節機制的關係，ETF的市價雖然不一定和淨值相同，但會不斷往淨值靠攏，就像被主人牽著的狗一樣，終究會回到主人身邊。

承上所述，不論ETF的發行價是10元還是15元，最重要的是成分股當下的股價位階在哪裡，若成分股位於高檔，下跌的機率通常更高，即使入手價便宜也沒用，00939、00940即是最好的例子。

其次，股價便宜只能讓投資人用相同金額買進更多張數，實際上並不能讓投資人賺更多。例如，投資人有50萬元，若選擇一檔10元的ETF，可以買進50張，選擇另一檔50元的ETF，則只能買進10張；但前者報酬率僅有5%，後者報酬率有10%，選擇後者可以多賺1倍。因此，投資人不應只追求庫存張數多所帶來的滿足感，而應以報酬率為主要參考指標。

募集期先申購，才能賺到ETF掛牌後的蜜月行情？

個股IPO（首次公開發行）的蜜月行情，主要源自於「限量」，申購期未中籤的買盤，通常會在上市後湧入。但ETF申購並沒有總量限制，也沒有每人購買張數的限制，如果募集期間申購踴躍，想買的人可能都已進場，反而會導致上市後缺乏新的買盤，股價便不容易上漲。由此可見，不應把新股上市的蜜月行情套用在ETF上。

ETF上市就破發，應該趕快拋售？

ETF一上市就破發，主要原因是成分股下跌，但如果成分股本身體質良好、前景也無虞，只是因為漲多而回檔，對長線投資者來說反而是好事，這時不但不應該拋售，反而更要趁低點分批加碼，如此一來才能降低成本，拉高未來的報酬率。

事實上，幾檔熱門的高股息ETF，包括0056、00878等，上市後都曾經破發，但只要抱得夠久，投資人還是能夠賺到錢。

新發行ETF的選股因子更多，比舊ETF更好？

早期的高股息ETF多半僅以股利率為選股指標，但後期推出的高股息ETF納入了每股盈餘（EPS）、股東權益報酬率（ROE）、本益比、毛利率、營業利益率、負債比、夏普值……等各種指標來選股，看似標準更為嚴格，但投資人須了解的是，這些ETF的選股池都是台股市值前200～300大的公司，而且利用上述指標篩選時，多半只是將表現最不好的10%～20%剔除，最終仍是以股利率來進行排序。

換句話說，加入新的選股因子，可以避免選到不賺錢或價格偏貴的公司，但因為選股池限縮、選股邏輯雷同，因此選來選去根本「換湯不換藥」。選擇已有穩定配息的舊ETF，會是更務實的做法。

另外要提醒，募集期間投信公司所公布的成分股與上市後的實際成分股通常有落差，為了「吃豆腐」而買進成分股或舊ETF，有可能反而吃到「臭豆腐」。

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