興櫃轉上櫃 冷門變飆股！4檔新掛牌黑馬 股價一飛沖天
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5月以來，有幾家從興櫃轉上市櫃掛牌的公司蜜月行情表現亮眼，還有哪些尚在興櫃交易的潛力股，正等待投資人發掘與布局？
今（2025）年5月28日，本刊舉行提案會，我當時提了「被遺忘的新掛牌潛力股」作為本月專欄主題，並舉了甫上市櫃掛牌的昶瑞機電（7642）、生合（1295）為例，說明有些好公司在興櫃交易期間股價表現平平，似乎被市場遺忘，卻值得投資人多加把握，逢低布局。
昶瑞機電深耕DC吊扇 技術延伸跨足無人機領域
5月22日上櫃掛牌的昶瑞機電，是台灣DC（直流電）吊扇龍頭廠，近年成功跨入無人機領域，可承載數百公斤的無人機動力模組（原理跟吊扇相通，技術來自工研院）新產品預計下半年開始出貨。
昶瑞機電近年營運穩健，去年稅後EPS 6.5元，今年因股本增加、匯損等因素，預估EPS跟去年相近。它的主力產品吊扇在國內不常見，但在歐美、澳洲及部分東南亞國家則相當普及。
早期吊扇使用交流電（AC），昶瑞機電則生產有節能效果的直流電吊扇，在台灣算是冷門產業，它在興櫃的股性也偏冷，5月IPO前股價大致在80～90元區間盤整，平均本益比約13倍上下。
昶瑞機電產品主要客戶是美商，獲利難免受美國總統川普加徵關稅、台幣兌美元升值影響，但公司強調客戶並未縮減訂單，也沒要求分擔關稅成本，預期影響不大。昶瑞機電股本約3億元，大股東持股高達8成左右，經營團隊年輕且企圖心強，我看好公司跨足無人機領域將帶來新成長動能，而無人機不僅在現代戰爭扮演重要角色，亦可從事特定的救援、運輸等任務，此一相對熱門的新題材有助於帶動上櫃後的蜜月行情。
回頭來看，昶瑞機電從我提案當天（5月28日）收盤價77.7元，漲到6月16日收盤價128.5元，波段漲幅約65%，蜜月行情表現亮眼。若以上櫃承銷價66.18元計算，波段漲幅更高達94.17%，已不適合追高，等拉回整理過後找買點。
生合深耕功能性益生菌 愛派司打造亞洲人骨材
5月27日上櫃掛牌的生合，是國內益生菌原料大廠，透過自主菌株資料庫、SYNTEK乳酸菌優化製造系統，以及SYNPACK菌數保證包裝技術，打造了門檻極高的研發平台及製造技術，並持續推出具市場差異化、經過驗證的新一代功能性益生菌產品。
台灣、中國及東南亞是生合主要市場，美國市場占比僅1%，川普加徵關稅沒直接影響，公司以每年雙位數營收成長為目標，目前產能已滿載，新廠預定於今年第3季啟用，可供未來10年營運所需；過去4年平均稅後EPS約4.33元，去年稅後EPS創近年新高達5.4元。
生合以56.5元承銷價上櫃掛牌，6月10日最高漲到114.8元，波段最高漲幅達103%。以往在興櫃交易期間，生合因缺乏流動性，股價長期被低估，上櫃掛牌後明顯吸引買盤進駐，百元以上避免追高，宜耐心等拉回整理過後找買點。
繼生合之後，6月10日以75元轉上櫃掛牌的愛派司（6918），是另一檔穩健成長的生技股；憑藉全球首創、依照亞洲人骨骼曲率設計的創新技術，研發出骨板及骨釘等骨科植入物，成功顛覆以歐美體型設計的傳統產品，76.8%營收來自台灣，20.9%來自中國，因此不受川普加徵關稅衝擊，匯率波動的影響也很小。
在興櫃交易期間，愛派司股價大都在100元以下，上櫃掛牌第一天股價就大漲以135元收盤，盤中最高來到136元，波段漲幅最高達81.3%，若未來股價拉回到百元附近整理，可逢低找買點。
意藍專精AI軟體技術 蜜月行情表現搶眼
5月新掛牌股當中，蜜月行情表現最亮眼的是意藍（6925）。5月28日意藍以45.8元承銷價轉上櫃掛牌，6月9日最高漲到149元，波段漲幅最高達225%。
意藍專精於AI語意分析、搜尋引擎、商業數據分析等尖端軟體技術，供應全台規模最大的輿情監控、人群樣貌、商品貼標數據，並提供新一代生成式AI知識管理平台，採SaaS（軟體即服務）訂閱收費制，年平均毛利率8成多，營業利益率3成多，近年稅後EPS約2～3元，客戶包括台灣公部門及國內大企業，沒有關稅及匯損的疑慮。
隨著意藍本益比大幅拉高到40多倍，有利於未來從興櫃轉上市櫃掛牌、性質相近的軟體股向上比價，例如德鴻（6910）、碩網（7547）等，投資人可多加留意。
（圖片來源：Shutterstock僅示意/ 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2025年7月號
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