楊天立：地緣風險升溫 黃金現買氣
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近期國際政治情勢發展複雜，連機構法人對黃金後市看法也都相當分歧。不過，從今年初黃金最低來到1,302美元，技術面卻未往下破底，加上1,320～1,325美元低接買盤強勁，再次證明金價底部越墊越高的趨勢明朗，更肯定今年黃金主軸是「避險」。然而究竟誰在避險呢？
去年受到美國升息、北韓事件影響，黃金大買家均來自大型機構法人與實力雄厚的企業家族，他們抱持回檔才買、逢低承接的心態，用長期守護資產心態持有黃金，但今年無論是中美貿易戰、英美法出兵攻打敘利亞、北韓美國高峰會等地緣政治事件層出不窮，這股憂心已經吹向歐美散戶。
根據彭博統計，今年以來黃金ETF持倉量成長3.7%，存量更創2013年中以來新高，超越2016英國脫歐公投及美國總統大選時的高點，印證目前風險意識慢慢提高。比較可惜是，台灣反應極為平淡，第1季台灣黃金成交量，僅反應華人新年的季節性因素需求。
中美貿易戰爭若擴大
黃金將成各方追捧標的
用「芒刺在背」形容地緣政治頗為貼切，但這股緊張情勢卻是金價的長期推力。從近期發生的政治事件來看，表面是各國政治人物的角力戰，但骨子裡領導人撥的卻是經濟算盤。以中美貿易戰為例，法人圈最樂觀的預期是，美、中兩國領導人目前在場外互相喊話，各自拉高政治籌碼，但最終仍會回到談判桌上相互取得共識。若貿易戰的發展結果如此，對金融市場的影響相對較小。
若不幸中美貿易戰一發不可收拾，全球經濟將受重傷，各國最終能使用的手段也只有匯率，很可能重蹈1985年「廣場協議」的覆轍。有一派預期，中國將利用匯率大幅貶值，來化解貿易戰恐將受到的損失。說白了，貿易戰最終將是一場貨幣戰爭，而匯率只是工具。
投資人應該還記得，前一波黃金最高點出現在2011年9月，當時推升金價上漲最大動能就是全球對美元霸權的不信任，因此具有「準貨幣」價值的黃金成為各方資金追捧的標的，包括各國央行。
過去幾年，全球央行將黃金納入外匯儲備的比重從10%上升至12%，其中以新興國家成長速度最快，黃金占外龨存底比重從海嘯前不到1%、拉高至5%，俄羅斯更增持至超過10%，中國短期目標約2%，中期目標為5%，長期則為10%。各國央行增持黃金的態度，如同一場隱形的貨幣戰爭。
金價與美元的走勢也息息相關。近期美元指數在88～90間徘徊，表現相對弱勢，也使得商品價格下檔得到良好支撐。再者，市場對於通膨預期雖有增加但不明顯，黄金的避險效應還沒有浮現。
黃金現貨商品才能受益
1,320美元以下可安心進場
比較值得關注的是，美元弱勢已經對歐洲及日本經濟產生衝擊，雖然中國因外匯管制並未受到太大影響，但是中國計畫讓人民幣有自己的出路並未改變，包括開放國內資本市場管制、利率及匯率等，都是為了提高中國在全球經濟及戰略位置，以4月份中國推動人民幣計價原油期貨掛牌，更加確認人民幣未來將與美元分庭抗禮的企圖心。
從技術面來看，金價回到1,320美元以下，就可以安心承接，上方壓力仍在1,400～1,450美元，究竟該不該持有黃金，我們可以從以下2個角度思考。
從法人避險角度來看，基於憂心全球發生貨幣戰爭，最終只有黃金會是大贏家，建議購買黃金現貨，如黃金存摺、黃金撲滿等，或是購買實質持有現貨的黃金ETF。
若擔心通膨升溫、認同原物料、商品有大行情，但只想把黃金當成資產分散標的之一，單純從價格來考量，不妨可多加黃金期貨ETF的選項；不管黃金現貨ETF或黃金期貨ETF，與金價走勢都高度相關，唯一差別是黃金期貨ETF並未實質持有黃金。
至於沉寂已久的黃金基金，過去幾年不少金礦公司積極整併且體質逐漸轉佳，加上黃金價格上漲，金礦股也會跟著受惠，唯一考量是市場風險，畢竟黃金基金投資標的是「股票」，相當程度受金融市場的風險影響，換句話說，若全球發生較大的金融黑天鵝，很可能看到黃金現貨因受到避險資金青睞而漲翻天，但金礦類股卻因受到股市拖累而表現欲振乏力。
本專欄僅代表個人觀點
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