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配息組合求穩定期定額愛波動近一波（2018/7）新興市場股匯債市大逃殺，直直落的績效讓投資人哀號不斷，但若清楚影響產品漲跌因素，確立目的是配息或賺資本利得，再搭配紀律、分散與資金的相關做法，心頭自然定。從去年第4季到今年初，因為已漲一波的本地貨幣計價新興市場債券基金報酬率好看，以及預期美元指數將持續弱勢，多家基金業者強推本地貨幣計價的新興市場債券基金，投資人則盲從搶進。但年初時我就提醒：「新興市場永遠看美元指數臉色，只要美元指數轉強，股匯債就差。」沒想到美元指數真的轉強，引爆一波新興市場股匯債市大逃殺。投資人哀號，就是因為不了解這個會影響所投資基金漲跌的最大因素。或許投資人會說，基金漲跌因素複雜，很難掌握。確實如此，但像貨幣脆不脆弱這些因素是可以想像的，今年初，多數報告都說新興市場優於成熟市場，但都加一句「波動加大」，卻總被多數人忽略。了解影響產品漲跌因素新興市場匯率錢難賺波動加大一點都沒錯！只要外在因素出現，新興市場就會波動，試問10年期公債殖利率觸及3%，會不會波動？油價漲，會不會波動？答案是一定會，而且都碰到了，美元更因貿易大戰轉強，這些都不利新興市場表現。再回來看產品，影響本地貨幣計價的新興市場債券基金漲跌有2因素，一是掛牌的債券漲，一是匯率漲，這點跟美元計價的方式不一樣。美元計價是債券漲就會漲，不受當地貨幣漲跌影響。掛牌的債券會不會漲要看利差，目前利差已經很小，投資人賺不到資本利得。而新興市場貨幣很脆弱，一有風吹草動就大跌，況且現在不是新興市場貨幣的大多頭，很難像2007年大多頭時一樣，即使有波動也會漲回來，現在很難從匯率賺到錢。既然匯率錢難賺，貿易大戰開打且結果難料，因此我會想能賺多少？賺的能不能支持我買進，若不能就不進場。當然，若投資人打算長期投資，我會說可以買，但要記住一件事：須忍受「買沒多久，淨值會跌」的情況，你能接受嗎？（年初時台幣強，約1：29.2，現在台幣弱，約1：30.5，單位數本身影響不大，領息不受影響。）練習需要勇氣長期投資勝率高有人說市場跌正是練習的好機會。沒錯！但要看你有沒有勇氣，以及做好準備去練習。投資人不要太相信自己與人性，2008年全球金融海嘯時，我一樣會害怕，我碰撞太多次，但碰撞越多次，害怕程度會下降，這次中國與新興市場下跌，我一點感覺也沒有。再談到練習，投資人也要有正確與適合自己的作法。先看投資組合分散，基於長期投資來領息，投資組合淨值波動不能大，主要考慮是影響產品漲跌因素，採新興市場債券基金搭配高收益債券基金，理由是影響新興市場債券漲跌的因素是美元指數，當美元指數強，高收益債券表現好，但新興市場債券不好；美元指數弱時則相反。若是定期定額投資來賺資本利得，波動越大越好。我能忍受虧損40%、50%，就不在乎基金是否同時漲跌，此外，美國是重要的核心配置，就好像外資一定會買台積電一樣。紀律方面是定期定額執行停利不停扣，但停利點設多少，會隨投資時間增加一直拉大，例如過去訂20%，現在訂50%，因為經驗告訴我，選對產品，放越久絕對賺越多，我可以拉長等待時間。拉長停利時間，要忍受的市場波動折磨就越多，因此我強調，長期投資是要經過學習，初學者剛開始的停利點不要設太高，碰撞幾次後再慢慢拉高。例如5檔基金中，拉高其中2檔的停利點，其他照舊，就是以「小微笑支撐大微笑」，有獲利落袋就比較容易忍，若每檔基金都是大微笑，就比較難忍，這是學習的小小技巧。最後資金要算清楚，千萬不要弄到沒錢扣。大原則是：定期定額投資至少要保證未來3年可以扣到款。例如準備一筆錢，除以36個月得出金額X，每月就扣X扣3年；若沒有這筆錢，但有固定收入，就算一下每月結餘，把結餘的1/2拿出來扣。全文未完，看更多請見《Money錢》2018年8月號第131期

新興市場漲跌看美元指數臉色

2018/08/13

新興市場 , 定期定額 , 美元指數 , 長期投資

9,686

作者：口述；蕭碧燕整理；張國蓮

小原大

配息組合求穩定期定額愛波動

近一波（2018/7）新興市場股匯債市大逃殺，直直落的績效讓投資人哀號不斷，但若清楚影響產品漲跌因素，確立目的是配息或賺資本利得，再搭配紀律、分散與資金的相關做法，心頭自然定。

從去年第4季到今年初，因為已漲一波的本地貨幣計價新興市場債券基金報酬率好看，以及預期美元指數將持續弱勢，多家基金業者強推本地貨幣計價的新興市場債券基金，投資人則盲從搶進。

但年初時我就提醒：「新興市場永遠看美元指數臉色，只要美元指數轉強，股匯債就差。」沒想到美元指數真的轉強，引爆一波新興市場股匯債市大逃殺。投資人哀號，就是因為不了解這個會影響所投資基金漲跌的最大因素。

或許投資人會說，基金漲跌因素複雜，很難掌握。確實如此，但像貨幣脆不脆弱這些因素是可以想像的，今年初，多數報告都說新興市場優於成熟市場，但都加一句「波動加大」，卻總被多數人忽略。

了解影響產品漲跌因素
新興市場匯率錢難賺

波動加大一點都沒錯！只要外在因素出現，新興市場就會波動，試問10年期公債殖利率觸及3%，會不會波動？油價漲，會不會波動？答案是一定會，而且都碰到了，美元更因貿易大戰轉強，這些都不利新興市場表現。

再回來看產品，影響本地貨幣計價的新興市場債券基金漲跌有2因素，一是掛牌的債券漲，一是匯率漲，這點跟美元計價的方式不一樣。美元計價是債券漲就會漲，不受當地貨幣漲跌影響。

掛牌的債券會不會漲要看利差，目前利差已經很小，投資人賺不到資本利得。而新興市場貨幣很脆弱，一有風吹草動就大跌，況且現在不是新興市場貨幣的大多頭，很難像2007年大多頭時一樣，即使有波動也會漲回來，現在很難從匯率賺到錢。

既然匯率錢難賺，貿易大戰開打且結果難料，因此我會想能賺多少？賺的能不能支持我買進，若不能就不進場。當然，若投資人打算長期投資，我會說可以買，但要記住一件事：須忍受「買沒多久，淨值會跌」的情況，你能接受嗎？（年初時台幣強，約1：29.2，現在台幣弱，約1：30.5，單位數本身影響不大，領息不受影響。）

練習需要勇氣
長期投資勝率高

有人說市場跌正是練習的好機會。沒錯！但要看你有沒有勇氣，以及做好準備去練習。投資人不要太相信自己與人性，2008年全球金融海嘯時，我一樣會害怕，我碰撞太多次，但碰撞越多次，害怕程度會下降，這次中國與新興市場下跌，我一點感覺也沒有。

再談到練習，投資人也要有正確與適合自己的作法。先看投資組合分散，基於長期投資來領息，投資組合淨值波動不能大，主要考慮是影響產品漲跌因素，採新興市場債券基金搭配高收益債券基金，理由是影響新興市場債券漲跌的因素是美元指數，當美元指數強，高收益債券表現好，但新興市場債券不好；美元指數弱時則相反。

若是定期定額投資來賺資本利得，波動越大越好。我能忍受虧損40%、50%，就不在乎基金是否同時漲跌，此外，美國是重要的核心配置，就好像外資一定會買台積電一樣。

紀律方面是定期定額執行停利不停扣，但停利點設多少，會隨投資時間增加一直拉大，例如過去訂20%，現在訂50%，因為經驗告訴我，選對產品，放越久絕對賺越多，我可以拉長等待時間。

拉長停利時間，要忍受的市場波動折磨就越多，因此我強調，長期投資是要經過學習，初學者剛開始的停利點不要設太高，碰撞幾次後再慢慢拉高。例如5檔基金中，拉高其中2檔的停利點，其他照舊，就是以「小微笑支撐大微笑」，有獲利落袋就比較容易忍，若每檔基金都是大微笑，就比較難忍，這是學習的小小技巧。

最後資金要算清楚，千萬不要弄到沒錢扣。大原則是：定期定額投資至少要保證未來3年可以扣到款。例如準備一筆錢，除以36個月得出金額X，每月就扣X扣3年；若沒有這筆錢，但有固定收入，就算一下每月結餘，把結餘的1/2拿出來扣。

全文未完，看更多請見《Money錢》2018年8月號第131期