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由於貨幣政策不同調，歐美公債殖利率出現分化走勢，如果要掌握債市各個階段的獲利機會，多元債券投資是跟漲抗跌的最好選擇。受到希臘債務危機和美國升息預期的影響，全球金融市場波動加劇。不過，全球經濟走在成長的軌道上，固定收益資產還是有表現空間，千萬不要對債市前景感到悲觀，只要做好組合配置，今年獲得正報酬的機率仍高。投資債市最理想的狀況，就是持有債券期間可以獲得高殖利率，還能享受到債券價格上漲的資本利得，但殖利率跟價格呈現反向關係，如果持有單一債券，一定無法「魚與熊掌」兼得。舉例來說，美國最近公布的就業報告顯示經濟持續增長，通膨率也往上走，Fed今年底前升息的機率越來越高，帶動美國10年期公債殖利率從年初一路走升。反觀今年實施QE的歐洲，公債殖利率卻一路下滑，甚至部分國家公債如德國，還一度出現「負殖利率」。如果只持有美債，恐擔心「資本利損」，持有德債則「無利可圖」。因此，面對如今環境，投資債市兩全齊美的作法，就是持有多元券種，才能在追求高殖利率的同時，也創造資本利得。例如在投資組合中買進西班牙、義大利等歐洲國家的公債，在歐洲QE還沒結束前，這些國家的債券殖利率可能會再往下走，就有資本利得的空間。但在提高流動性和降低升息衝擊的考量下，也同時持有殖利率較高的美國公債。另外，之前資金大舉撤出的公司債和高收益債，在升息期間反而因為經營環境改善，更有能力償債，所以也必須納入投資組合中。雖然美國升息幾成定局，但回顧過去的歷史，除非升息來的又急又快，不然對於債市的衝擊不如想像中嚴重。只要透過不同國家、不同產業、不同貨幣和相關係數低的券種配置，並適時靈活調整各券種的比重，還是能有效控制下檔風險。此外，因為多元債券的投資不用跟隨指標指數，操作上有更多空間跟選擇性，可以掌握不同券種在不同景氣循環時的投資機會，如此將能進一步有效管理債券存續期和即將升息的風險。 Money錢8月號精彩文章搶先看：【封面故事】檔檔股票大賺2～3倍價值投資高手的犀利獵股術【特別企畫】避開壓垮家庭經濟的最大風險，我的長照險一把罩

歐、美債券走勢大不同，多元配置才能兩頭賺

2015/08/12

債券，ETF，摩根固定收益，希臘

8,676

作者：摩根固定收益投資團隊執行董事Ramon Maronilla 整理：張秋康

小原大

例如在投資組合中買進西班牙、義大利等歐洲國家的公債，在歐洲QE還沒結束前，這些國家的債券殖利率可能會再往下走，就有資本利得的空間。但在提高流動性和降低升息衝擊的考量下，也同時持有殖利率較高的美國公債。

另外，之前資金大舉撤出的公司債和高收益債，在升息期間反而因為經營環境改善，更有能力償債，所以也必須納入投資組合中。

雖然美國升息幾成定局，但回顧過去的歷史，除非升息來的又急又快，不然對於債市的衝擊不如想像中嚴重。只要透過不同國家、不同產業、不同貨幣和相關係數低的券種配置，並適時靈活調整各券種的比重，還是能有效控制下檔風險。

此外，因為多元債券的投資不用跟隨指標指數，操作上有更多空間跟選擇性，可以掌握不同券種在不同景氣循環時的投資機會，如此將能進一步有效管理債券存續期和即將升息的風險。