雲端營收占比高 具長線價值，光纖電纜價暴漲 光通訊股狂飆 市調機構 Cru Group 指出，光纖電纜價格由 2021 年 3 月的每公里 3.7 美元大漲 70% 至目前的 6.3 美元，帶動國內多檔光通訊股大漲，究竟該產業發生了什麼變化？哪些個股最具投資價值？ 台灣光通訊產業於 2013 至 2015 年曾出現一波榮景，主因受惠中國電信商佈建 4G 基礎建設，以及北美雲端業者加快建置資料中心。不過，之後面臨中國供應鏈崛起，再加上 4G 佈建進入尾聲，導致光通訊產業沉寂一段時間；直到 2019 年進入 5G 佈建期，2020 年全球又爆發新冠疫情，刺激居家辦公、在家學習、家庭娛樂等趨勢，寬頻網路已成為民眾不可或缺的生活要素。 各國政府傾全力加速推動基礎設施，包含美國 650 億元寬頻基建法案、歐盟 2030 數位轉型要求歐洲家庭網速必須達到 1Gbps，以及中國雙千兆網路發展計劃等，帶動光纖網路需求大增，同時 2022 年初爆發俄烏戰爭，導致製造光纖的重要原物料短缺，在供不應求下使光纖價格飆漲。 推薦閱讀：迎接5G新時代 抓住半導體商機   5G 基地台數量倍增，光纖需求隨之爆發 通訊基礎建設從 4G 升級至 5G，為何能帶動光纖需求大增？一切都要由網路基礎架構產生根本性的變化說起。 一般網路基礎架構概分為「接入網」、「傳輸網」、「核心網」等3個部分。「接入網」包含基地台、DU（分布單元）、CU（集中單元）；「核心網」則是電信機房與骨幹網路；中間連接各區塊的前傳、中傳、後傳統稱「傳輸網」。 由於 5G 具有高速、高頻寬、波長短的特性，需要建置更多基地台才足以滿足所需覆蓋率，因此基地台數量將是 4G 的 3～4 倍。在架構上則相較 4G 多了中傳，以至於需要更多光纖連接。甚至在規格上前傳 10G 逐漸不敷使用，取而代之的是將升級成 25G，核心網路更是從 100G 升級至 400G。 由此可知，光通訊產業的終端應用主要有二，分別是電信商佈建的基地台，以及雲端業者建置的大型資料中心。在電信商領域方面，用戶除了以 Wi-Fi 連結基地台訊號外，也可透過從電信機房直接拉一條光纖的方式連接至用戶終端，而該被動式光纖網路（PON）規格也逐漸由 1G 升級至 2.5G/10G。 推薦閱讀：５Ｇ夯翻天，長期績效看好！專家２重點，帶你跟上趨勢、買對標的！   7 檔光通訊受惠股出列，多數為中游業者 綜觀台灣光通訊產業鏈，上市櫃公司合計多達數十家，本文僅列出主要受惠的 7 檔概念股，包括上游業者聯亞（3081），及中游業者波若威（3163）、光環（3234）、眾達-KY（4977）、華星光（4979）、統新（6426）、光聖（6442）等。 聯亞主要生產雷射二極體（LD）及檢光器（PD）磊晶片，近期主要受惠中國基地台 25G 產品比重升溫，且資料中心 400G 規格預計在 2022 年下半年開始放量，甚至 2023 年將有 800G 產品小量生產。此外，聯亞在消費性產品亦有斬獲，取得蘋果供應鏈包含 iPhone、TWS、AR/VR 等訂單，將成未來 2 年營收最大成長動能。 波若威產品包含光波長分合產品（WDM）、光能量分合產品（Branch）、光能量放大器（AMP）、光纖連接（OIN）等主被動元件。主要成長動能包含資料中心 400G 光纖套件、光纖到戶 PON 設備升級，以及有線電視業者（CATV）為了與電信商競爭，將網路由 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1/4.0，都將帶動 WDM 及 Branch 光模組出貨。 光環主要產品為光通訊晶粒、光收發次模組相關元件，以及手機感測器所需元件，主要動能來自各國政府推動光纖到戶基礎建設，以及中國 5G 基地台需求。不過，在高通膨影響消費者實質購買力之下，預估 2022 年全球手機銷量將衰退 5% 至 12.9 億台，因感測器為毛利率最高產品線，將壓抑獲利表現。 眾達-KY 主要產品為光收發模組、光纖通道模組、光學次模組零件等，終端應用以資料中心占 8 成為主；基地台則占 2 成。主要動能為資料中心升級 400G 趨勢，在轉換期間 100G 也能維持一定動能，主因其擁有 100G 單通道產品的技術實力，相較同業使用 25G*4 的規格，具有更好性價比，另外資料中心內部儲存網所用的 32G 產品也持續增量。不過，基地台主要客戶為日本 NEC 設備商，在疫情持續干擾下使營運動能平淡。 華星光營運模式為晶粒至模組一條龍生產，產品包含 PON 與光收發模組，終端應用以資料中心占 6 成為主，其他為基地台與光纖到戶。其管理層自 2021 年第 3 季啟動內部調整後，單季營業費用由 5,000 萬元大幅降低 4 成至 3,000～3,500 萬元，且策略性增加毛利率較高的 100G/400G 資料中心產品代工，使營運在連續虧損 7 個季度後於 2022 年第 2 季轉虧為盈。 統新主要產品為基地台所用的光纖元件，其中又以濾光片為主。由於在 5G 通訊中必須增加資訊流量，而關鍵的高密度分波多工系統（DWDM）所需的薄膜濾光片，因技術門檻高，全球僅有 3 家廠商，受惠中國 5G 基地台需求開始升溫後，統新因產業地位穩固將優先受惠。 光聖主要產品為光通訊主被動元件與高頻連接器，營收比重分別為 6 成與 4 成。光通訊主要受惠歐美地區光纖到戶由 1G 升級至 2.5G/10G，另外光聖於 2020 年下半年切入美系資料中心後，2021 年至今持續放量。連接器則受惠有線電信業者升級至 DOCSIS 3.1/4.0，帶動相關產品出貨。   台廠受中國基地台建置速度牽動 眾達-KY、華星光相對具長線價值 整體而言，台股光通訊產業鏈在基地台的終端市場主要為中國，由於中國 5G 基地台占全球總量超過 6 成以上，且根據市調機構 TrendForce 表示，中國目前仍是建置速度最快的國家，截至 2021 年底中國已建置 142.5 萬座，並預期 2022 年建置 60 萬座，且目標在 2025 年底達 364 萬座，亦即 2023～2025 年每年平均建置 54 萬座，顯示建置數量高峰已過，未來僅能靠傳輸規格提升帶動相關廠商的獲利。 眾達-KY 與華星光的終端應用因較偏重於資料中心，受惠雲端服務供應商需求相對穩健，較不受高通膨影響，且傳輸規格即將邁入 400G 放量期，相對具長線價值。 推薦閱讀：5G 至少再夯 5 年！專家教你：用 3 原則挑選最適合的 5G 商品   本文精采內容來自2022年09月號《Money錢》，文中受訪者的情況或許有變，但提供的觀點、建議仍具參考性。 掌握最新投資理財資訊且，請鎖定 2022年10月號《Money錢》 （圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）