2 高 1 低大環境，2023 空頭續走...股債該如何操作？蕭碧燕：股優於債，領息者現在就該進場！
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面對 2 高 1 低大環境，2023 空頭續走 股債如何操作？
很快地，今（2022）年只剩 1 個月了！投資人最關切的就是明年市場展望，以及升息週期下該如何操作？
關於明年股市的表現，我的看法是上半年波動不斷，下半年有機會比上半年好，同時投資人應該要調整預期，即不會再像以往，隨便就能賺個 3、5 成獲利。投資人問我股市明年會不會再跌一年？我的想法是，如果明年一整年景氣不好，不代表股市要跌一整年，因為股市會提前 3～6 個月反映。股市從去年來已經下跌一年了，已反映多數壞消息與數據，明年下半年股市的表現或許會讓投資人感覺舒服一點。
2 高 1 低，空頭市場可能比預期長
但是，我覺得大家要改變心態，因為利率升到這裡不可能馬上就降回去，如果依照美國聯準會（Fed）所說，2025 年以後才有機會讓利率水準回到過去的 2%，等於還有 2 年多的時間利率將維持在比較高檔的位置。
我們會在高利率一段時間，就像從 2008 年之後我們說低利率時代來臨，現在則要講高利率時代來了。過去是低利率、低通膨、高成長，現在與未來是高利率、高通膨、低成長，所以有兩件事情提醒，一是我們目前真的在面臨空頭市場，另一個是股債的報酬率差距不會那麼多，但股依然優於債。
這次的空頭市場不是投資人想像的半年或 1 年就可以結束，可能會更長。很多人喜歡拿 2000 年的科技泡沫或 2008 年全球金融海嘯時的空頭時間來當參考，前者空頭走了 3 年，後者約 2 年。在我來看，這一次庫存的樣子有點像 2000 年，但信心氛圍有點像 2008 年，是兩種情況的綜合體。
我不知道空頭會走多久，但因面對的是高通膨、高利率、低成長的大環境，空頭至少持續一段時間是肯定的，所以投資人的心態要改變成「不可能再像過去動不動就賺 30%、50%」，因為低成長，股市不會漲那麼多。
股優於債，領息者現在就進場
再者，股與債的報酬率差距會比較接近，不像過去債券 10% 以下，股票隨便買 30% 以上。因為現在（11 月上旬）10 年期公債殖利率超過 4%，投資等級公司債超過 6%，非投資等級公司債近 10%，股票報酬率則為 10%～15%，差距已經縮小很多。
但是，我還是認為股優於債，只是沒優那麼多，所以明年投資的思考方向主要有 2 種：
方向 1：股優於債，但因差距沒有很大，不代表一定要買債，還是可以堅持買股。
方向 2：是不是要買一點債？我覺得若有需求可考慮。此時，依據賺資本利得還是領息的目標來分。
想長期領息，根本不用等，現在就可以進場買。如果是賺資本利得，現在殖利率那麼高，很有機會。2020 年 3 月時，非投資等級公司債的殖利率 6%，現在投資等級公司債也是 6%，代表現在與 2 年前賺一樣多，但信用評級更高，以風險貼水來看是值得的。
至於，投資人問是不是要等到升息結束再來買債？因為擔心升息週期下，債券價格會再跌，但投資人有沒有想過台幣會再貶？我不覺得未來買與現在買的差距很大，況且升息結束，不是債券開始漲，是還沒有結束債券就開始漲了。如果真的想要長期投資的人，現在買，不吃虧。
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（圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
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