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總體經濟景氣主宰股市走向,5 分鐘搞懂 4 大總經指標 股海無涯,唯勤是岸,面對浩瀚無垠的投資學習生涯,經濟指標也是格外重要的參考值,認識景氣循環相關指標,將能使我們在創造報酬的路上更加事半功倍。 德國股神科斯托蘭尼(Kostolany)有名的「遛狗理論」,將主人比喻總體經濟,小狗比喻成股市,當主人遛狗時,即使狗會暴衝,跑到主人的前面或後面,但最終都會回到主人的身邊,即一國股市短期或許會大漲或大跌,但終究會反映一個國家的總體經濟水平。 一國的總體經濟脈動就是「景氣循環」中的擴張、趨緩、衰退及復甦,能掌握好目前經濟景氣所處的循環位置,才能做出恰當的投資決策。總體經濟指標很多,概分成「領先」、「同時」、「落後」3 大類,本文將分別介紹並以大家耳熟能詳的指標來說明,讓投資人了解這些指標背後所代表的意涵。   領先指標:製造業採購經理人指數 領先指標 ( Leading Indicator)可用於預測未來經濟趨勢。其中,代表性的指標為製造業採購經理人指數(Purchasing Managers Index,以下簡稱 PMI)。 因為採購經理人是最了解整體行業營運前景及經濟現況的人,透過採購經理對市場看法的問卷調查,最終得到的 PMI 指數不只能提前得知產業未來的發展趨勢,也可預測未來景氣樂觀與否。 眾多的製造業 PMI 中,以美國製造業 PMI 最受市場關注。美國製造業 PMI 是由 ISM 製造業指數中的新訂單(New Orders)、生產(Production)、人力雇用(Employment)、供應商交貨時間(Supplier Deliveries)、存貨(Inventories)以上 5 個指數加權平均計算而成,發布時間為每月第 1 個工作日。 PMI 通常介於 0% 至 100% 之間,並以 50% 當作分水線,當 PMI 大於 50%,表示景氣現況健康甚至擴張,為防止市場過熱,美國聯準會(Fed)通常會進行升息動作,升息當下或之後的美股修正或續漲,得看市場對未來經濟表現的預期,若樂觀經濟數據表現,股市將走高,否則會出現較為明顯的回檔,反之當 PMI 指數跌破 50% 分水線,聯準會也可能會為了刺激經濟而下調利率,降息當下或之後的美股表現一樣要看市場對未來經濟景氣的預期,例如若不看衰,股市走高,反之則修正。   同時指標:GDP、美國非農就業人口 同時指標(Coincident Indicator)和景氣循環有極高的連動性,可同步反應景氣好壞的情況,以國內生產毛額(Gross Domestic Product,以下簡稱 GDP)和美國非農就業人口(Nonfarm payroll employment)最為重要。 1. GDP GDP 代表一國境內的整體經濟表現,成長率高意味經濟成長強勁、景氣佳,股市也將繁榮;反之,股市表現也將走緩甚至下跌。 值得注意的是,若想從 GDP 數據觀察景氣現況,應以一段較長時間的數據走勢來判斷景氣轉好還是轉壞,不要以絕對數字的大小下定論。 各國 GDP 數據為各研究機構與投資人追蹤、分析經濟景氣的基本項目,尤其,每年的 4、7、10 月底,以及隔年 1 月底公布的美國 GDP 季增年率,更是全球經濟榮枯的風向球。 2. 美國非農就業人口 由美國勞工部於每月第 1 個週五晚上公布,主要反映製造業和服務業的近況,又稱為「大非農」。 相較於官方公布的大非農,「小非農」由民間機構美國自動數據處理公司(Automatic Data Processing,ADP),定期於每月的第 1 個週三晚上發布上個月的非農業私營部門就業數據,較大非農提早 2 天公布。 在 2020 年疫情爆發之前,小非農的數據通常與大非農接近,因此市場常會依據提前公布的小非農來預測大非農指數的走勢,但是疫情爆發之後,兩者的差異有擴大跡象,小非農預測大非農的準確度不若以往,例如去(2022)年 11 月 30 日晚間美國 ADP 研究所公布的 11 月小非農數據為只增聘 12.7 萬人,不如學者預期的 20 萬人,但 12 月 2 日公布的 11 月大非農數據為 26.1 萬人,意外高於預期的 20 萬人及小非農的 12.7 萬人。 大非農數據為美國最重要勞動指標,非農數據若上升意味著失業率下降,景氣也會跟著好轉,同時也將會影響聯準會對於利率的決策。例如,非農數值高,將使聯準會透過升息來抑制過熱的市場,對美元是利多,並可能不利美股表現;反之當非農數值低,聯準會可能以降息來提振低迷的市場,不利美元多頭,美股則有機會走高。因此當大非農數據超乎預期強勁時,市場將預期聯準會可能調升利率。   落後指標:美國失業率 落後指標 ( Lagging Indicator )可以說是景氣循環所產生的「結果」,一般拿來驗證景氣循環的位置,看出長期經濟趨勢走向。 美國失業率(Unemployment rate)為落後指標之一,公布時間為每月第 1 個週五晚上。當經濟景氣疲弱,企業為降低生產成本,有很大機會以裁員來應對,失業率也將上升。民眾所得不穩定,消費及投資需求減少,市場景氣也將更加低迷;反之,因經濟景氣熱絡,市場需求變大,失業率也會因勞動需求增加而下降,民眾所得穩定,國內消費及投資信心上升,經濟景氣表現持續強勁。 了解 4 大總體經濟指標的意涵後,提醒投資人應就多個指標的表現來綜合評估,才能得到較為客觀的結果,以此所做的投資決策與資產配置也將較為適當。   台灣景氣循環指標 1. 領先指標 實質半導體設備進口值、外銷訂單動向指數、股價指數、製造業營業氣候檢測點、實質貨幣總計數 M1B、工業及服務業受僱員工淨進入率、建築物開工樓地板面積 2. 同時指標 實質 GDP、非農部門就業人數、製造業銷售量指數、工業生產指數、實質海關出口值、實質機械及電機設備進口值、批發零售及餐飲業營業額、電力(企業)總用電量。 3. 落後指標 失業率、金融業隔夜拆款利率、全體金融機構放款與投資、製造業存貨價值、製造業單位產出勞動成本指數。   本文精采內容來自2023年1月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2023年4月號《Money錢》 (圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

經濟景氣主宰股市走向!5 分鐘搞懂 4 大總經指標,投資才能事半功倍!

2023/04/04
股市 , 領先指標 , 同時指標 , 落後指標 , 總體經濟

總體經濟景氣主宰股市走向,5 分鐘搞懂 4 大總經指標

股海無涯,唯勤是岸,面對浩瀚無垠的投資學習生涯,經濟指標也是格外重要的參考值,認識景氣循環相關指標,將能使我們在創造報酬的路上更加事半功倍。

德國股神科斯托蘭尼(Kostolany)有名的「遛狗理論」,將主人比喻總體經濟,小狗比喻成股市,當主人遛狗時,即使狗會暴衝,跑到主人的前面或後面,但最終都會回到主人的身邊,即一國股市短期或許會大漲或大跌,但終究會反映一個國家的總體經濟水平。

一國的總體經濟脈動就是「景氣循環」中的擴張、趨緩、衰退及復甦,能掌握好目前經濟景氣所處的循環位置,才能做出恰當的投資決策。總體經濟指標很多,概分成「領先」、「同時」、「落後」3 大類,本文將分別介紹並以大家耳熟能詳的指標來說明,讓投資人了解這些指標背後所代表的意涵。

 

領先指標:製造業採購經理人指數

領先指標 ( Leading Indicator)可用於預測未來經濟趨勢。其中,代表性的指標為製造業採購經理人指數(Purchasing Managers Index,以下簡稱 PMI)。

因為採購經理人是最了解整體行業營運前景及經濟現況的人,透過採購經理對市場看法的問卷調查,最終得到的 PMI 指數不只能提前得知產業未來的發展趨勢,也可預測未來景氣樂觀與否。

眾多的製造業 PMI 中,以美國製造業 PMI 最受市場關注。美國製造業 PMI 是由 ISM 製造業指數中的新訂單(New Orders)、生產(Production)、人力雇用(Employment)、供應商交貨時間(Supplier Deliveries)、存貨(Inventories)以上 5 個指數加權平均計算而成,發布時間為每月第 1 個工作日。

PMI 通常介於 0% 至 100% 之間,並以 50% 當作分水線,當 PMI 大於 50%,表示景氣現況健康甚至擴張,為防止市場過熱,美國聯準會(Fed)通常會進行升息動作,升息當下或之後的美股修正或續漲,得看市場對未來經濟表現的預期,若樂觀經濟數據表現,股市將走高,否則會出現較為明顯的回檔,反之當 PMI 指數跌破 50% 分水線,聯準會也可能會為了刺激經濟而下調利率,降息當下或之後的美股表現一樣要看市場對未來經濟景氣的預期,例如若不看衰,股市走高,反之則修正。

 

同時指標:GDP、美國非農就業人口

同時指標(Coincident Indicator)和景氣循環有極高的連動性,可同步反應景氣好壞的情況,以國內生產毛額(Gross Domestic Product,以下簡稱 GDP)和美國非農就業人口(Nonfarm payroll employment)最為重要。

1. GDP

GDP 代表一國境內的整體經濟表現,成長率高意味經濟成長強勁、景氣佳,股市也將繁榮;反之,股市表現也將走緩甚至下跌。

值得注意的是,若想從 GDP 數據觀察景氣現況,應以一段較長時間的數據走勢來判斷景氣轉好還是轉壞,不要以絕對數字的大小下定論。

各國 GDP 數據為各研究機構與投資人追蹤、分析經濟景氣的基本項目,尤其,每年的 4、7、10 月底,以及隔年 1 月底公布的美國 GDP 季增年率,更是全球經濟榮枯的風向球。

2. 美國非農就業人口

由美國勞工部於每月第 1 個週五晚上公布,主要反映製造業和服務業的近況,又稱為「大非農」。

相較於官方公布的大非農,「小非農」由民間機構美國自動數據處理公司(Automatic Data Processing,ADP),定期於每月的第 1 個週三晚上發布上個月的非農業私營部門就業數據,較大非農提早 2 天公布。

在 2020 年疫情爆發之前,小非農的數據通常與大非農接近,因此市場常會依據提前公布的小非農來預測大非農指數的走勢,但是疫情爆發之後,兩者的差異有擴大跡象,小非農預測大非農的準確度不若以往,例如去(2022)年 11 月 30 日晚間美國 ADP 研究所公布的 11 月小非農數據為只增聘 12.7 萬人,不如學者預期的 20 萬人,但 12 月 2 日公布的 11 月大非農數據為 26.1 萬人,意外高於預期的 20 萬人及小非農的 12.7 萬人。

大非農數據為美國最重要勞動指標,非農數據若上升意味著失業率下降,景氣也會跟著好轉,同時也將會影響聯準會對於利率的決策。例如,非農數值高,將使聯準會透過升息來抑制過熱的市場,對美元是利多,並可能不利美股表現;反之當非農數值低,聯準會可能以降息來提振低迷的市場,不利美元多頭,美股則有機會走高。因此當大非農數據超乎預期強勁時,市場將預期聯準會可能調升利率。

 

落後指標:美國失業率

落後指標 ( Lagging Indicator )可以說是景氣循環所產生的「結果」,一般拿來驗證景氣循環的位置,看出長期經濟趨勢走向。

美國失業率(Unemployment rate)為落後指標之一,公布時間為每月第 1 個週五晚上。當經濟景氣疲弱,企業為降低生產成本,有很大機會以裁員來應對,失業率也將上升。民眾所得不穩定,消費及投資需求減少,市場景氣也將更加低迷;反之,因經濟景氣熱絡,市場需求變大,失業率也會因勞動需求增加而下降,民眾所得穩定,國內消費及投資信心上升,經濟景氣表現持續強勁。

了解 4 大總體經濟指標的意涵後,提醒投資人應就多個指標的表現來綜合評估,才能得到較為客觀的結果,以此所做的投資決策與資產配置也將較為適當。

 

台灣景氣循環指標

1. 領先指標

實質半導體設備進口值、外銷訂單動向指數、股價指數、製造業營業氣候檢測點、實質貨幣總計數 M1B、工業及服務業受僱員工淨進入率、建築物開工樓地板面積

2. 同時指標

實質 GDP、非農部門就業人數、製造業銷售量指數、工業生產指數、實質海關出口值、實質機械及電機設備進口值、批發零售及餐飲業營業額、電力(企業)總用電量。

3. 落後指標

失業率、金融業隔夜拆款利率、全體金融機構放款與投資、製造業存貨價值、製造業單位產出勞動成本指數。

 

本文精采內容來自2023年1月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2023年4月號《Money錢》

(圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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