景氣衰退...黃金成資金避風港，長多可期！台股達人：納入投資組合，有效降波動！
黃金
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金蟲指數
亂世中的資金避風港，景氣衰退 黃金長多可期
去年股債都大跌，金價則幾乎持平，即便美元指數大漲。近期隨著市場對於美國升息的預期弱化，美元走弱，加上地緣政治、景氣衰退風險持續累積，黃金長多可期。
除了媽媽給的金戒指、金項鍊，我從未持有其它實體黃金，但我長期關注金價走勢，主要是作為研判市場資金流向的觀察指標之一。
金價的波動跟它的兩個特性有關。首先，黃金以美元計價，在絕大多數時候，兩者走勢呈負相關。其次，黃金是無息資產，美國聯準會（Fed）若升息，導致美元實際收益率上升，資金會流向美元，金價則會下跌；但市場若預期聯準會升息進入尾聲，開始放慢升息腳步，美元指數會拉回，帶動金價止跌上揚。
隨著聯準會去（2022）年底開始放慢升息腳步，美元指數從高檔下跌，盤整已久的金價從去年 11 月啟動漲勢，並延續至今年 1 月上旬，何時會突破 2,000 美元大關，備受關注。
黃金納入投資組合，可降低波動
1971 年金本位制瓦解後，各國央行仍持有大量黃金。長期持有黃金可對抗通膨或維持購買力，但其抗通膨效果不一定優於股票（以同期間金價、S&P 500 指數做比較），將兩者同時納入投資組合的最大好處是降低波動風險，因大多數時候金價跟股價指數幾乎是零相關，一旦爆發重大危機則呈現負相關。
由於 1960 年代長期打越戰勞民傷財等因素，美國政府原訂一盎司黃金 35 美元的官價無法再維持，尼克森總統在 1971 年宣布放棄金本位制，此後美元相對黃金大幅貶值，目前每盎司黃金要價約 1,920 美元（今年 1 月 13 日價格），即黃金相對於美元升值了近 55 倍。
人們若擔心未來會爆發嚴重戰亂、經濟大蕭條、惡性通膨等極端事件，或其他黑天鵝事件，可在這些事件發生前將實體黃金納入投資組合，例如占可投資部位的 1%～5%，當作買保險。
一旦這些極端、黑天鵝事件發生，股債往往大跌，金價可能暴漲，到時候變賣黃金的收益，可對沖股債等其他資產的部分損失。近期金價上漲，加上越來越多人擔心台海戰爭風險升高，我觀察到國內有一些貴金屬業者開始加強推廣實體黃金的銷售。
近年中俄與歐美的地緣政治對抗加深，黃金的避險性質重新獲得中俄官方重視，尤其俄國入侵烏克蘭後遭歐美嚴厲製裁，大半外匯存底被凍結，中俄因此加速去美元化，兩國央行都增購黃金作為儲備，這對於金價有支撐或是激勵的效果。
雖然中俄都很想打破美元的國際儲備貨幣霸權地位，市場上也有兩國密謀聯手推動恢復類似「金本位」制度的討論，也就是重新以黃金作為貨幣發行的主要儲備，取代美元，但我認為這近乎是天方夜譚，因為黃金畢竟是「稀有」的貴金屬，這麼做只會造成強大的貨幣緊縮效果，不利於兩國經濟發展。
恢復金本位制不可行，黃金無法取代美元地位
當前影響金價漲跌的因素，主要還是市場對於聯準備會升息預期的強弱變化。當市場對於聯準會升息的預期弱化，美元會走弱，而美元與金價大致是蹺蹺板，一旦美元牛市的根基（聯準會升息，拉大美元與日圓、英鎊的利差）瓦解，壓在黃金頭上的重大利空就消失。
去年底至今年初，黃金表現強勢，主要是因為美國通膨明顯降溫（CPI 年增率已連續 6 個月下滑），加上美國公布去年 12 月非農報告中薪資增長低於預期，市場樂觀認為聯準會在本輪升息循環的終點利率落點，將可能低於市場原來的預期，使美元持續走弱。
不過，當前美國的薪資增長仍遠遠未及聯準會感到舒適的範圍，且就業市場表現仍強勁，故聯準會即便放慢升息腳步，甚至暫停升息，利率仍會維持在高檔區更長一段時間，以抑制通膨重燃，並觀察升息對美國經濟造成的後續影響，因此上半年隨著美國通膨持續下滑，實質利率（名目利率減去通膨率）仍有可能攀升，近期大幅反彈的金價恐面臨壓力，不宜追高。
本文精采內容來自2023年2月號《Money錢》，掌握最新投資理財資訊，請鎖定 2023年4月號《Money錢》
（圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
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