股神巴菲特致富，全靠價值投資？大多數人都忽略了，他成功的 1 關鍵...
巴菲特
,
價值投資
,
投資策略
巴菲特不光是靠價值投資，波克夏與時俱進的投資策略
巴菲特是價值投資大師，也是很多人心目中的「股神」，但他的價值投資如果沒有與時俱進，而且如果沒有善用財務槓桿，今天的資產淨值會小很多。
巴菲特（Warren Buffet）曾經是全球首富，這些年排名雖有些下滑，但一直穩居全球前十大富豪之列。他長期倡導「價值投資」，加上作風親切大方，讓他在世界各地擁有眾多追隨者，我本身也常關注他投資組合的最新變化，更希望自己越來越「接近」他。
不過，我不敢奢望自己能成為巴菲特，有朝一日晉身全球前十大富豪之列。因為我很清楚，巴菲特能成為全球首富或前十大富豪，不是光靠價值投資，關鍵在於「善用槓桿」。他最早是透過運用親友資金投資分潤，後來不斷收購價值相對低估的企業（包括保險公司），運用其閒置資金（尤其是每月源源不絕的龐大保費收入）擴大投資，大幅加速個人財富累積的速度，而我從來沒這麼做，也沒有這種企圖心。
很多投資人透過融資或借貸，加大投資槓桿，巴菲特向來不認同這樣的做法，主要是因為融資或借貸都有還款期限，萬一在這期限之內，你投資的標的發生重大利空事件，或大環境出現系統性風險，導致股價暴跌，甚至被迫斷頭出場，原本預期要賺更多反而會變成賠更多。
早年只買便宜價值股，現在擅用合理價買好公司
巴菲特 11 歲時買進生平第一檔股票，但買進後股價就下跌，後來好不容易看到股價上漲突破買進的價位，他就急著賣出，小賺出場。但那檔股票後來大漲數倍，他看了更加難過，這也讓他想要學習正確的股票投資心法，後來終於得償所願，在就讀哥倫比亞大學商學院時遇到他的啟蒙恩師「價值投資之父」葛拉漢（Benjamin Graham）。
葛拉漢的價值投資，強調要以便宜價買進股價超跌（考量安全邊際）的公司，等股價反彈或回升到昂貴價賣出，這樣不見得會賺最多，但虧損的機率可降至最低。巴菲特的價值投資師法葛拉漢，但後來他遇到合作最密切的投資合夥人蒙格（Charles Munger，長期在波克夏擔任巴菲特副手），後者強調「寧可以合理價買進世界一流的卓越企業，也不要以便宜價買進表現一般的企業。」
事實上，隨著巴菲特個人資產淨值、操盤資金規模越來越大，他在實務上越來越難沿用葛拉漢那一套找尋絕對物超所值、在股價遠低於其內在價值時買進企業的方法，加上蒙格的影響，他的價值投資風格逐漸蛻變，原本從來不碰的科技股如今卻成為波克夏最大持股（蘋果），去（2022）年第 3 季他更投入逾 42 億美元大買在美國掛牌的台積電 ADR（美國存託憑證，美股代號 TSM）。
從不碰科技股，到蘋果成為第一大持股
波克夏從 2016 年底開始買進蘋果，短短幾年就躍升為波克夏第 1 大持股，占投資組合 41%（2023 年第 3 季），創造了可觀收益；首度買進的台積電 ADR，則成為波克夏第 10 大持股，占比為 1.3%。
蒙格曾說：「巴菲特和我都非常善於改變我們先前的論斷。我們努力提升這種本事，否則災難會經常找上門。」所幸如此，他們才能在科技當道的世代延續其不凡的投資績效。
蒙格這位奧馬哈老鄉長達 60 多年的輔佐，協助成就了今日的巴菲特，因為少有人如蒙格這般博學，兩人互補性高。巴菲特自小喜好閱讀及數學，積極尋找各種賺錢方法；蒙格自小接觸醫學，戀上科學，於密西根大學主修數學，對物理學著迷，19 歲加入空軍軍官培訓計劃，完訓後被派往新墨西哥大學、加州理工學院修習自然科學和工程學，後轉攻熱動力學和氣象學，最後畢業於哈佛法學院，是投資界極需且不可多得的跨領域人才。
股神短線操作台積電？
巴菲特是很多人心目中的價值投資大師，但對於大部分傳統價值投資者來說，台積電並非主要投資標的，過去 10 多年也很少有人會將台積電當作存股標的。不過，對我來說，價值投資不侷限在傳統認定的「日常生活必需品」相關公司，或銀行股等獲利與配息穩定的公司，而巴菲特的價值投資也是與時俱進。
在 2010 年 7 月出刊的《女人變有錢》雙月刊（《MONEY錢》姊妹刊物）「愛存股」專欄，我就建議存台積電，當時股價還不到 60 元。因此，巴菲特投資台積電，我其實不意外，只是時機比我預期的晚很多。
不過，股神去年第 4 季沒加碼台積電 ADR，還賣掉 86%，有人揣測這是波克夏投資經理人的決定，但我認為他是更看好蘋果，才賣出台積電 ADR，趁蘋果股價下跌加碼（兩者金額差不多）。
本文精采內容來自2023年3月號《Money錢》，掌握最新投資理財資訊，請鎖定 2023年5月號《Money錢》
（圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
理財工具推薦
近期熱門文章
猜你喜歡
立 即 下 載 Money 錢 掃 描 QRcode
