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巴菲特不光是靠價值投資,波克夏與時俱進的投資策略 巴菲特是價值投資大師,也是很多人心目中的「股神」,但他的價值投資如果沒有與時俱進,而且如果沒有善用財務槓桿,今天的資產淨值會小很多。 巴菲特(Warren Buffet)曾經是全球首富,這些年排名雖有些下滑,但一直穩居全球前十大富豪之列。他長期倡導「價值投資」,加上作風親切大方,讓他在世界各地擁有眾多追隨者,我本身也常關注他投資組合的最新變化,更希望自己越來越「接近」他。 不過,我不敢奢望自己能成為巴菲特,有朝一日晉身全球前十大富豪之列。因為我很清楚,巴菲特能成為全球首富或前十大富豪,不是光靠價值投資,關鍵在於「善用槓桿」。他最早是透過運用親友資金投資分潤,後來不斷收購價值相對低估的企業(包括保險公司),運用其閒置資金(尤其是每月源源不絕的龐大保費收入)擴大投資,大幅加速個人財富累積的速度,而我從來沒這麼做,也沒有這種企圖心。 很多投資人透過融資或借貸,加大投資槓桿,巴菲特向來不認同這樣的做法,主要是因為融資或借貸都有還款期限,萬一在這期限之內,你投資的標的發生重大利空事件,或大環境出現系統性風險,導致股價暴跌,甚至被迫斷頭出場,原本預期要賺更多反而會變成賠更多。   早年只買便宜價值股,現在擅用合理價買好公司 巴菲特 11 歲時買進生平第一檔股票,但買進後股價就下跌,後來好不容易看到股價上漲突破買進的價位,他就急著賣出,小賺出場。但那檔股票後來大漲數倍,他看了更加難過,這也讓他想要學習正確的股票投資心法,後來終於得償所願,在就讀哥倫比亞大學商學院時遇到他的啟蒙恩師「價值投資之父」葛拉漢(Benjamin Graham)。 葛拉漢的價值投資,強調要以便宜價買進股價超跌(考量安全邊際)的公司,等股價反彈或回升到昂貴價賣出,這樣不見得會賺最多,但虧損的機率可降至最低。巴菲特的價值投資師法葛拉漢,但後來他遇到合作最密切的投資合夥人蒙格(Charles Munger,長期在波克夏擔任巴菲特副手),後者強調「寧可以合理價買進世界一流的卓越企業,也不要以便宜價買進表現一般的企業。」 事實上,隨著巴菲特個人資產淨值、操盤資金規模越來越大,他在實務上越來越難沿用葛拉漢那一套找尋絕對物超所值、在股價遠低於其內在價值時買進企業的方法,加上蒙格的影響,他的價值投資風格逐漸蛻變,原本從來不碰的科技股如今卻成為波克夏最大持股(蘋果),去(2022)年第 3 季他更投入逾 42 億美元大買在美國掛牌的台積電 ADR(美國存託憑證,美股代號 TSM)。   從不碰科技股,到蘋果成為第一大持股 波克夏從 2016 年底開始買進蘋果,短短幾年就躍升為波克夏第 1 大持股,占投資組合 41%(2023 年第 3 季),創造了可觀收益;首度買進的台積電 ADR,則成為波克夏第 10 大持股,占比為 1.3%。 蒙格曾說:「巴菲特和我都非常善於改變我們先前的論斷。我們努力提升這種本事,否則災難會經常找上門。」所幸如此,他們才能在科技當道的世代延續其不凡的投資績效。 蒙格這位奧馬哈老鄉長達 60 多年的輔佐,協助成就了今日的巴菲特,因為少有人如蒙格這般博學,兩人互補性高。巴菲特自小喜好閱讀及數學,積極尋找各種賺錢方法;蒙格自小接觸醫學,戀上科學,於密西根大學主修數學,對物理學著迷,19 歲加入空軍軍官培訓計劃,完訓後被派往新墨西哥大學、加州理工學院修習自然科學和工程學,後轉攻熱動力學和氣象學,最後畢業於哈佛法學院,是投資界極需且不可多得的跨領域人才。   股神短線操作台積電? 巴菲特是很多人心目中的價值投資大師,但對於大部分傳統價值投資者來說,台積電並非主要投資標的,過去 10 多年也很少有人會將台積電當作存股標的。不過,對我來說,價值投資不侷限在傳統認定的「日常生活必需品」相關公司,或銀行股等獲利與配息穩定的公司,而巴菲特的價值投資也是與時俱進。 在 2010 年 7 月出刊的《女人變有錢》雙月刊(《MONEY錢》姊妹刊物)「愛存股」專欄,我就建議存台積電,當時股價還不到 60 元。因此,巴菲特投資台積電,我其實不意外,只是時機比我預期的晚很多。 不過,股神去年第 4 季沒加碼台積電 ADR,還賣掉 86%,有人揣測這是波克夏投資經理人的決定,但我認為他是更看好蘋果,才賣出台積電 ADR,趁蘋果股價下跌加碼(兩者金額差不多)。   本文精采內容來自2023年3月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2023年5月號《Money錢》 (圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

股神巴菲特致富,全靠價值投資?大多數人都忽略了,他成功的 1 關鍵...

2023/05/24
巴菲特 , 價值投資 , 投資策略

巴菲特不光是靠價值投資,波克夏與時俱進的投資策略

巴菲特是價值投資大師,也是很多人心目中的「股神」,但他的價值投資如果沒有與時俱進,而且如果沒有善用財務槓桿,今天的資產淨值會小很多。

巴菲特(Warren Buffet)曾經是全球首富,這些年排名雖有些下滑,但一直穩居全球前十大富豪之列。他長期倡導「價值投資」,加上作風親切大方,讓他在世界各地擁有眾多追隨者,我本身也常關注他投資組合的最新變化,更希望自己越來越「接近」他。

不過,我不敢奢望自己能成為巴菲特,有朝一日晉身全球前十大富豪之列。因為我很清楚,巴菲特能成為全球首富或前十大富豪,不是光靠價值投資,關鍵在於「善用槓桿」。他最早是透過運用親友資金投資分潤,後來不斷收購價值相對低估的企業(包括保險公司),運用其閒置資金(尤其是每月源源不絕的龐大保費收入)擴大投資,大幅加速個人財富累積的速度,而我從來沒這麼做,也沒有這種企圖心。

很多投資人透過融資或借貸,加大投資槓桿,巴菲特向來不認同這樣的做法,主要是因為融資或借貸都有還款期限,萬一在這期限之內,你投資的標的發生重大利空事件,或大環境出現系統性風險,導致股價暴跌,甚至被迫斷頭出場,原本預期要賺更多反而會變成賠更多。

 

早年只買便宜價值股,現在擅用合理價買好公司

巴菲特 11 歲時買進生平第一檔股票,但買進後股價就下跌,後來好不容易看到股價上漲突破買進的價位,他就急著賣出,小賺出場。但那檔股票後來大漲數倍,他看了更加難過,這也讓他想要學習正確的股票投資心法,後來終於得償所願,在就讀哥倫比亞大學商學院時遇到他的啟蒙恩師「價值投資之父」葛拉漢(Benjamin Graham)。

葛拉漢的價值投資,強調要以便宜價買進股價超跌(考量安全邊際)的公司,等股價反彈或回升到昂貴價賣出,這樣不見得會賺最多,但虧損的機率可降至最低。巴菲特的價值投資師法葛拉漢,但後來他遇到合作最密切的投資合夥人蒙格(Charles Munger,長期在波克夏擔任巴菲特副手),後者強調「寧可以合理價買進世界一流的卓越企業,也不要以便宜價買進表現一般的企業。」

事實上,隨著巴菲特個人資產淨值、操盤資金規模越來越大,他在實務上越來越難沿用葛拉漢那一套找尋絕對物超所值、在股價遠低於其內在價值時買進企業的方法,加上蒙格的影響,他的價值投資風格逐漸蛻變,原本從來不碰的科技股如今卻成為波克夏最大持股(蘋果),去(2022)年第 3 季他更投入逾 42 億美元大買在美國掛牌的台積電 ADR(美國存託憑證,美股代號 TSM)。

 

從不碰科技股,到蘋果成為第一大持股

波克夏從 2016 年底開始買進蘋果,短短幾年就躍升為波克夏第 1 大持股,占投資組合 41%(2023 年第 3 季),創造了可觀收益;首度買進的台積電 ADR,則成為波克夏第 10 大持股,占比為 1.3%。

蒙格曾說:「巴菲特和我都非常善於改變我們先前的論斷。我們努力提升這種本事,否則災難會經常找上門。」所幸如此,他們才能在科技當道的世代延續其不凡的投資績效。

蒙格這位奧馬哈老鄉長達 60 多年的輔佐,協助成就了今日的巴菲特,因為少有人如蒙格這般博學,兩人互補性高。巴菲特自小喜好閱讀及數學,積極尋找各種賺錢方法;蒙格自小接觸醫學,戀上科學,於密西根大學主修數學,對物理學著迷,19 歲加入空軍軍官培訓計劃,完訓後被派往新墨西哥大學、加州理工學院修習自然科學和工程學,後轉攻熱動力學和氣象學,最後畢業於哈佛法學院,是投資界極需且不可多得的跨領域人才。

 

股神短線操作台積電?

巴菲特是很多人心目中的價值投資大師,但對於大部分傳統價值投資者來說,台積電並非主要投資標的,過去 10 多年也很少有人會將台積電當作存股標的。不過,對我來說,價值投資不侷限在傳統認定的「日常生活必需品」相關公司,或銀行股等獲利與配息穩定的公司,而巴菲特的價值投資也是與時俱進。

在 2010 年 7 月出刊的《女人變有錢》雙月刊(《MONEY錢》姊妹刊物)「愛存股」專欄,我就建議存台積電,當時股價還不到 60 元。因此,巴菲特投資台積電,我其實不意外,只是時機比我預期的晚很多。

不過,股神去年第 4 季沒加碼台積電 ADR,還賣掉 86%,有人揣測這是波克夏投資經理人的決定,但我認為他是更看好蘋果,才賣出台積電 ADR,趁蘋果股價下跌加碼(兩者金額差不多)。

 

本文精采內容來自2023年3月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2023年5月號《Money錢》

(圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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