加入《Money錢》雜誌官方line＠財經資訊不漏接 AI伺服器需求飆升，推動Low CTE玻纖布大缺貨、報價翻倍，日商宣布延長交期，訂單外溢至台廠，2家供應鏈營運吃補。   隨著輝達（Nvidia）AI晶片GB200終於克服生產瓶頸，今年（2025）5月開始單月出貨櫃數攀升至1,000櫃以上，一舉超越第1季僅不到500櫃的表現，相關供應鏈的營運也跟著迎來曙光，對上游材料廠的拉貨力道轉趨積極，這就導致部分高階材料開始出現供不應求的狀況，近期日商三菱瓦斯化學（Mitsubishi Gas Chemical）與日東紡（Nittobo）宣布將延長低熱膨脹係數（Low CTE）玻纖布的交期並向供應鏈調漲報價就是很好的例子。 三菱瓦斯化學宣布延長交期的Low CTE玻纖布主要用於銅箔基板與BT載板，銅箔基板是電路板最主要的原料，所有電子產品都少不了它，而BT載板則主要應用於手機與記憶體。Low CTE指的是膨脹係數較低，能讓電路板在高溫環境下擁有更好的應力，目前AI伺服器因耗能過高而產生大量熱能，供應商除了提升散熱效率，也同步提升零組件耐熱能力，減少後續維護成本以及運行中斷的狀況發生。   GB200放量材料短缺 玻纖布交期延長2倍時間 2020～2022年對載板產業而言是難得一見的好光景，高速傳輸與5G浪潮趨勢讓載板大缺貨，當時上游原料廠為了滿足載板廠需求而大幅擴產；卻不料載板市況隨後迅速反轉，因而導致上游材料廠營運也跟著滑落。近期在AI伺服器逐步放量的帶動下，從電路板、銅箔基板到上游的材料都開始出現產能滿載甚至供不應求的態勢。 在手機市況仍平淡、BT載板需求沒有起色的環境下，上游材料廠自然優先將料源提供給需求量較大且規格較高的AI產品，導致目前應用於BT載板的Low CTE玻纖布交期已延長至16～20週，是過往正常水準的2倍以上。 除了三菱瓦斯化學與日東紡，目前也有生產Low CTE玻纖布的廠商包含台玻（1802）、富喬（1815）、建榮（5340）與中國的泰山玻纖。正常而言，玻纖布產業幾乎不會出現供不應求的狀況，原因除了包含下游電路板產業的需求大多處在相對穩定的水準，玻纖布廠要進行擴產的難度也不高，屬於以量制價的行業，台灣大多數供應商在過去幾年也沒有明顯獲利。   AI推升銅箔基板規格 玻纖布報價跟著翻4倍 以玻纖布產業中長期的展望來看，真正發生缺貨且延續超過半年的可能性雖然不高，但在銅箔基板向M7等級以上的高階規格升級下，玻纖布規格也跟著往Low DK邁進，也就是訊號傳輸的損耗值會降低。Low DK玻纖布較傳統E glass玻纖布報價增加4倍以上，屬於高階產品；過往主要由日東紡負責供應，目前因日東紡將產能升級至更高階的Low DK2產品，使Low DK玻纖布訂單外溢至台廠手上。 目前台灣玻纖布產能最大的公司是南亞（1303）和台玻，其中南亞的玻纖布大多以自用為主，沒有營收貢獻；而台玻在Low DK領域耕耘的時間比同業領先5年以上，具有自行研發並生產玻纖紗的能力。然而，由於台玻營收規模較大且產品應用分散，導致目前AI產品的營收占比仍低於5%；以台灣的供應鏈來看，AI需求成長對營運貢獻程度較大的公司只有富喬和建榮。   富喬 下半年開出新產能 富喬成立於1999年，玻纖紗與玻纖布占公司營收比重約各半，其中玻纖紗應用多以工業為主，富喬生產的電子級玻纖紗主要用於自製玻纖布、沒有認列營收；而玻纖布多應用於電子產品，目前電子級玻纖布約有30%的產能應用於Low DK產品，其產能自2024年下半年便已滿載。 2025年隨AI伺服器逐步放量，帶動電路板、銅箔基板與玻纖布規格同步升級，Low DK玻纖布占整體玻纖布的產值將提升至40%，使高階玻纖布的供需轉趨吃緊。富喬的競爭優勢在於掌握玻纖紗與玻纖布的垂直整合能力，公司規劃2025年Low DK玻纖布產能占比將提升至50%，今年第2季新的鍋爐已經完工，預計下半年開始生產，有助營運規模再成長10%以上。 技術面可看到近期富喬股價站穩各期均線之上，且各期均線亦呈多頭排列，顯示公司實施庫藏股對股價具有保護力，短線上回檔未破月線前皆可視為多頭格局。   建榮 擁日東紡技術與資源 建榮的營收貢獻全數來自玻纖布，雖然公司沒有建立玻纖紗產能，但建榮大股東是日東紡，不僅讓建榮得以擁有充足料源，還能取得母公司的技術移轉，使公司在Low DK玻纖布的認證與接單比同業更順利。有別於同業大多將重心放在AI，建榮則聚焦在5G、汽車先進駕駛輔助系統（ADAS）與低軌衛星等利基型市場，目前高階產品占公司營收比重約20%，是公司近幾季營運均得以維持獲利性的關鍵。 目前關稅戰與匯率波動雖導致多數台廠的營運跟著上下起伏，但建榮受到的影響卻相對較低，主因在於公司客戶集中於日本與台灣，產品應用也大多屬於需求穩定的市場。2025年主要受惠火箭運載成本逐步降低，且Space X完成低軌衛星改版，使低軌衛星發射數量加速成長，預期板材價值將較2024年成長30%以上，帶動玻纖布需求量與規格同步向上，有助建榮獲利維持成長趨勢。 技術面可看到目前建榮股價站穩各期均線之上，短線上因面臨先前重重套牢賣壓，後續有再向半年線回測的壓力，可待股價打出第2支腳並守穩後再行布局。   （圖片來源：Shutterstock僅示意/ 內容僅供參考，投資請謹慎為上） 文章出處：《Money錢》2025年7月號 下載「錢雜誌App」隨時隨地掌握財經脈動