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近來台灣證券交易所積極推廣權證市場，期望讓台灣權證市場更為國際化與透明化，尤其政府與證券業者齊心「造市」，讓台灣權證市場正快速成長，目前交易檔數已超過6000檔，占整體市場比重約0.5%，未來1年預期還有2 ∼ 3倍成長空間。對於資金不多的投資人，權證這種以小搏大、短期投資的金融商品，是相當好的投資工具之一，但許多人因為不了解權證的特性，錯過獲利契機，十分可惜；或者是不熟悉而亂做一通，結果賠錢出場。因此，加強買權證必須知道的基本知識，了解箇中訣竅，找到適當的投資機會，小錢投資才能夠變大錢。 1.買的是權利不是股票投資權證不是買股票，而是買一個未來可買進股票的權利，權證持有人有權在到期日或有效期間內（通常為6個月），以預先約定的價格（稱履約價）向發行單位（權證發行商）買入約定數量的標的股票。舉例來說，投資人買進一檔台積電認購權證，到期日為6個月後、履約價55元、行使比例1：1，若到期時台積電的股價為60元，投資人可以執行權利，以履約價55元向發行券商買進1張台積電股票賺價差；反之，到時股價低於55元，投資人便不會執行這個權利，權證就沒有任何價值歸零。 2.權證分2種：認購及認售權證種類雖然很多，但基本上可分為認購權證和認售權證兩大類。認購權證的持有人可在約定的期間，按約定價格向發行券商購買標的股票，與標的股票價格呈正向變化；認售權證則是在約定的期間，按約定價格向發行券商賣出標的股票，與標的股票價格呈現反向變化。基本上，看多時買進認購權證，與標的股股價呈正向連動，標的股上漲，認購權證亦跟著連動上漲（但必須注意時間價值）；看空時則買進認售權證，與標的股價呈反向連動（但同樣必須注意時間價值）。 3.屬於高槓桿金融商品權證的槓桿效果，約介於2至6倍之間，多頭時甚至可能有數十倍的獲利。以同樣的金額分別買進標的股票與認購權證，可認購的權證張數會比股票來的多，因此同樣上漲1元，權證的整體報酬會比股票的漲幅大，相對的，下跌時權證的整體跌幅也會比標的股票來的深。權證具有短線振幅大、時間價值遞減的特色，加上交易稅只有股票的三分之一，天生就是短線進出的好商品，如果拿開車來比喻市場，投資股票市場獲利像開高級名車，但在權證市場獲利速度更快，遠大於股票一根漲停板7%，獲利速度感就像開跑車。 4.選擇信用良好的券商目前權證有6000多檔，標的股約300檔左右，也就是說1檔標的股平均約有20多家券商發行權證。由於權證的履約是向權證發行券商提出，而非權證的標的公司，萬一權證發行券商發生財務危機，投資人就有無法履約的風險，所以在投資權證時，應仔細評估權證發行券商的信用風險。此外，由於權證市場的流動性較差，如果一次大量買進或賣出權證時，會嚴重影響權證的價格，進而影響到投資績效，因此在選擇投資標的時，應找日均成交量在500張以上的權證，可避免流動性不足的風險。 5.「時間」是權證價值關鍵影響權證市價的因素相當多，主要因素有3 點，分別是「時間」、「波動率」以及「標的價格」，尤其是履約價與到期日這兩個條件決定了權證的價值，其中時間價值又更為重要。快到期的權證，時間價值消失得比較快，所以投資人應避開快到期的權證，投資權證的持有期間以1 ∼ 2個月為原則，不可長期持有，因為如果標的股價持平，因為時間價值關係，權證可能1個交易日便損失1 ∼ 2%，權證愈接近到期日，時間價值流失愈快，因此多半選擇短時間內有大漲條件的標的來投資。 6.行使比例愈高愈好購買權證時還要注意權證發行券商提出每單位權證的行使比例高低。所謂行使比例是指當權證進行履約或到期結算時，每一張認購（售）權證可購買（出售）標的現股張數，例如行使比例1：0.5，代表1單位的權證可換取0.5 張股票。一般來說，最好選擇行使比例較高的權證，與現股的連動性就愈高，也才能反應現股價格波動。 7.選強勢族群靈活操作權證跟股票的投資戰略不同，要追高殺低，且不適合長線持有。標的選擇以盤面的強勢股及題材股為主，操作一定要靈活，一旦走勢不是強漲或強跌，無論是停損或停利（股價持平時，隨時間價值消失，投資價值也減少，應及早停利）都要果決出場。由於權證的強弱勢跟標的物的現股走勢息息相關，最好從技術面判斷，只要標的現股的走勢停滯或出現異狀，立刻轉換權證標的，保持機動性，因此，在選擇權證標的時，要以股性活潑的個股為主。 8.留意股價與履約價的關係標的股票的股價愈高，認購權證的價格也會隨之走高；反之，如果標的股票價格下跌，則認購權證的價格也應隨之走跌，兩者之間呈現同向的走勢，主要原因是權證有履約價。標的股票的價格與履約價格的關係有3類：第一，標的價格＞履約價，稱為價內；第二，兩者相等，稱為價平；第三，標的價格＜履約價，稱為價外。由於股票的價格與履約價關係到權證價格，換算比較複雜，查詢券商的權證交易系統，就能知道變化，認購權以價外10% ~ 15%附近的權證最適宜。 ◎ 更多精采內容請看 Money錢2010年8月號第35期

買權證一定要知道的10件事

2010/07/01

理財

88,246

作者：劉志明

小原大

1.買的是權利不是股票

投資權證不是買股票，而是買一個未來可買進股票的權利，權證持有人有權在到期日或有效期間內（通常為6個月），以預先約定的價格（稱履約價）向發行單位（權證發行商）買入約定數量的標的股票。舉例來說，投資人買進一檔台積電認購權證，到期日為6個月後、履約價55元、行使比例1：1，若到期時台積電的股價為60元，投資人可以執行權利，以履約價55元向發行券商買進1張台積電股票賺價差；反之，到時股價低於55元，投資人便不會執行這個權利，權證就沒有任何價值歸零。

2.權證分2種：認購及認售

權證種類雖然很多，但基本上可分為認購權證和認售權證兩大類。認購權證的持有人可在約定的期間，按約定價格向發行券商購買標的股票，與標的股票價格呈正向變化；認售權證則是在約定的期間，按約定價格向發行券商賣出標的股票，與標的股票價格呈現反向變化。基本上，看多時買進認購權證，與標的股股價呈正向連動，標的股上漲，認購權證亦跟著連動上漲（但必須注意時間價值）；看空時則買進認售權證，與標的股價呈反向連動（但同樣必須注意時間價值）。

3.屬於高槓桿金融商品

權證的槓桿效果，約介於2至6倍之間，多頭時甚至可能有數十倍的獲利。以同樣的金額分別買進標的股票與認購權證，可認
購的權證張數會比股票來的多，因此同樣上漲1元，權證的整體報酬會比股票的漲幅大，相對的，下跌時權證的整體跌幅也會比標的股票來的深。權證具有短線振幅大、時間價值遞減的特色，加上交易稅只有股票的三分之一，天生就是短線進出的好商品，如果拿開車來比喻市場，投資股票市場獲利像開高級名車，但在權證市場獲利速度更快，遠大於股票一根漲停板7%，獲利速度感就像開跑車。

4.選擇信用良好的券商

目前權證有6000多檔，標的股約300檔左右，也就是說1檔標的股平均約有20多家券商發行權證。由於權證的履約是向權證發行券商提出，而非權證的標的公司，萬一權證發行券商發生財務危機，投資人就有無法履約的風險，所以在投資權證時，應仔細評估權證發行券商的信用風險。此外，由於權證市場的流動性較差，如果一次大量買進或賣出權證時，會嚴重影響權證的價格，進而影響到投資績效，因此在選擇投資標的時，應找日均成交量在500張以上的權證，可避免流動性不足的風險。

5.「時間」是權證價值關鍵

影響權證市價的因素相當多，主要因素有3 點，分別是「時間」、「波動率」以及「標的價格」，尤其是履約價與到期日這兩個條件決定了權證的價值，其中時間價值又更為重要。快到期的權證，時間價值消失得比較快，所以投資人應避開快到期的權證，投資權證的持有期間以1 ∼ 2個月為原則，不可長期持有，因為如果標的股價持平，因為時間價值關係，權證可能1個交易日便損失1 ∼ 2%，權證愈接近到期日，時間價值流失愈快，因此多半選擇短時間內有大漲條件的標的來投資。

6.行使比例愈高愈好

購買權證時還要注意權證發行券商提出每單位權證的行使比例高低。所謂行使比例是指當權證進行履約或到期結算時，每一張認購（售）權證可購買（出售）標的現股張數，例如行使比例1：0.5，代表1單位的權證可換取0.5 張股票。一般來說，最好選擇行使比例較高的權證，與現股的連動性就愈高，也才能反應現股價格波動。

7.選強勢族群靈活操作

權證跟股票的投資戰略不同，要追高殺低，且不適合長線持有。標的選擇以盤面的強勢股及題材股為主，操作一定要靈活，一旦走勢不是強漲或強跌，無論是停損或停利（股價持平時，隨時間價值消失，投資價值也減少，應及早停利）都要果決出場。由於權證的強弱勢跟標的物的現股走勢息息相關，最好從技術面判斷，只要標的現股的走勢停滯或出現異狀，立刻轉換權證標的，保持機動性，因此，在選擇權證標的時，要以股性活潑的個股為主。

8.留意股價與履約價的關係

標的股票的股價愈高，認購權證的價格也會隨之走高；反之，如果標的股票價格下跌，則認購權證的價格也應隨之走跌，兩者之間呈現同向的走勢，主要原因是權證有履約價。標的股票的價格與履約價格的關係有3類：第一，標的價格＞履約價，稱為價內；第二，兩者相等，稱為價平；第三，標的價格＜履約價，稱為價外。由於股票的價格與履約價關係到權證價格，換算比較複雜，查詢券商的權證交易系統，就能知道變化，認購權以價外10% ~ 15%附近的權證最適宜。

◎ 更多精采內容請看 Money錢2010年8月號第35期

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