從2001年至2011年的大波段榮景過後，黃金市場已經空頭近8年，但自去年11月終於止跌回漲。市場傳言，2020年金價將突破2,000美元，投資人入手的時間點到了嗎？ 調閱全球頂尖貴金屬經銷商Kitco數據，可以看到黃金價格在2018年8月17日跌破1,180美元後開始緩慢回漲，並在2018年底突破1,280美元，2019年2月更是到達1,345.75美元。適逢美股多頭邁入第10年，全球經濟初露疲態，再加上市場波動加劇、國際局勢不確定性因素激增，許多人不禁想問，將資金轉往黃金避險的時機是否已到？  楊天立：風險意識回歸 突顯金融市場3大趨勢 2018年11月起至2019上半年這一波金價漲幅，原因為何？市場上多有風險派的分析師，大喊2020年金價上看2,000美元，過往金價的大波段榮景，會隨著這波漲勢，再次到來嗎？ 「這有點太離譜。」有「黃金王子」之稱的台灣銀行貴金屬部副理楊天立表示，最近接到許多電話，詢問有關2020年金價上看2,000美元一事，他說，這是風險派的說法，「這叫做很悲觀，對全世界的政治、經濟非常悲觀，就會把風險的因素加大。」 楊天立指出，以分析派角度看金價，2019年合理價約落在每盎司1,400美元，2020年無意外，會有很大的可能性落在1,500至1,600美元。會這樣看，是因為2019年開始會是風險意識回歸的一年，其背後顯示出金融市場3大趨勢：①市場波動加劇；②景氣趨緩；③股市表現不若前2年好。 環顧去年走勢，從2018年1月開始，黃金價格從每盎司1,311美元開始起漲，最高曾在1月25日達到1,360美元，卻在4月以1,351.45美元止步回跌，直到8月17日金價跌至1,180元後，才開始緩慢回漲。 楊天立指出，本來認為去年初金價漲了2成，稍事休息一下，應該會在第2季或者是第3季初再上去，但因為黃金本身基本面的因素，以及風險因子多，加上去年美國不斷升息，美元強、美股表現好，讓大部分投資人對美國市場環境樂觀到幾乎忽略了風險因素，也因此避險的資金才沒大量流入黃金市場。 黃金最壞時刻已過去 直至2025年將供不應求 但從2019年起，將有不同局面。「供給緊縮、需求增加」是楊天立觀察黃金從2019年至2025年的大致走向。 先從經濟面來看，他認為，美國今年表現「沒有那麼好」，除了應該不會再升息之外，市場甚至有雜音傳出可能會降息，且美元強勢也已漸漸到頂。「市場的分析師幾乎都承認，美股的價值已經太高。」楊天立指出，這不代表美股或整個股市一定要大跌，「但下修的機率高很多」。 再看到基本面，也就是黃金的供給面，「我們長期認為，黃金的供給面會越來越緊縮。」楊天立表示，其實供給緊縮的狀況，從2018年就已發生。據統計，2018年黃金的總供給量只增加了0.59%，以長期來講黃金的供給量應是一路往上增加，所以去年的狀況幾乎等於沒有產量。 在整體金礦產業鏈中，7成的供給是來自於「礦的生產」，3成來自「舊金循環」。楊天立分析當前礦產未增的3大問題為：①無探勘新礦脈、②舊礦開採成本漸高、③技術無新突破；舊金循環部分，則因電子廢料增加，回收成本高，加上飾金、金條、金幣流通減少，造成供給困難。 接著再來看需求面，影響黃金需求面的主要因素有2個，一為民間消費，二為官方的外匯儲備。目前黃金的消費性需求前3大國家分別為：中國、印度、美國，而中國跟印度在2016年到2018年這3年狀況差，造成黃金需求面比較弱。「但最壞的時候已過去。」楊天立強調，隨著新興國家景氣轉好，消費性的需求會越來越大。 至於「外匯儲備」因素，楊天立指出，目前市場說法是大部分新興國家希望用幾年時間做調整，讓外匯準備中的黃金比例占比達1成，這影響到兩個層面，除了讓外幣準備多元化之外，也表示黃金可能成為新一代貨幣角力戰中，重要的準備資產。以歐洲央行（ECB）為例，準備的標準比例為25%，而目前我國的黃金存量占外匯儲備5%，中國為2%，這也呼應了各國官方對黃金需求將緩步成長。 總的來說，從供需基本面、總體宏觀面、風險面3個面向分析歸納，楊天立認為，「2019年至2020年第1個重點是，金價趨勢大方向是向上的。」但若要說重現2001年至2011年的大波段，則較困難，因為那波漲勢是金價被壓抑太久造成的，和這波漲勢的歷史背景、情況不同。 看完楊天立對2019年至2025年黃金市場的趨勢觀察後，有經驗的朋友，勢必已經開始檢視手中黃金資產，決定如何布局。但若是想投資黃金的新手，到底要怎麼買呢？ 黃金基金風險高 僅適合波段操作 黃金兼具商品和投資工具兩種特性，所以市面上可供交易的，又分為「實體黃金」與「非實體黃金」2種。像電影中常會出現的金塊，就是實體黃金的一種，又稱為「黃金條塊」。其他還有「流通式的金幣」、為了特定事件或紀念日發行的「紀念幣」、飾品店會販售「飾金」，也就是金項鍊、金戒指等。 而「非實體黃金」則是以存摺或憑證紀錄黃金買賣的投資方式。最常見的就是「黃金存摺」，其他還有「黃金基金」、「黃金礦脈公司股票、黃金認購股權」、「黃金期貨、黃金選擇權」、「黃金ETF」、「黃金管理帳戶」與「黃金債券」。 目前台灣銀行是國內購買實體黃金的最主要管道，楊天立分享，台灣銀行的客戶主要以保守型和穩健型居多，而這些投資人購買的商品，以黃金存摺及黃金現貨居多。 談到非實體黃金投資，楊天立不建議風險承受程度為保守到穩健的人購買「黃金基金」及其他衍生性商品，「黃金投資在股票的波動度很大，屬於高風險商品。」他說，黃金基金較適合了解金礦產業，並能承受高風險的投資人。如果真要投資，會建議採波段操作，不要只想定期定額扣多少年，「那不是這商品的特性」，他強調。 若問到許多民眾購買黃金的目的，大部分的人都會說：「當然是為了賺錢啊！」但楊天立卻不這麼看。他表示，自己買黃金是為了分散風險，而非做為投資主力，他也提供了自己運用黃金進行投資組合配置的方法：以股債比6比4來說，當他的投資組合風險為中等時，會配置5%～6%的黃金用於避險，以防對市場看走眼；而當投資組合風險較高，則會改為配置8%～10%的黃金。