這件事讓近1年配息直直落 !
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5大配息來源 攸關領息多寡
1年多來美股與全球主要股市區間大幅震盪，美國又多屬於升息週期，讓喜愛月配息的投資人嘗到配息金額一直掉的情況，投資人不禁問：該不該換基金了？
最近看到一則網路留言：「近1年，我的基金每單位配息金額三度調降！令人失望，我甚至動了是不是要換掉的念頭。」有很多朋友回應，我也藉此機會來說明。
5個配息來源 票面利率固定 其他變動
首先，看每單位配息金額，而不是單看年化配息率是對的，畢竟大家買進的淨值不同，業者公告的年化配息率「僅供參考」，看每單位配息金額，才能真正看出配息的增減變化。
其次，搞清楚配息來源，就能清楚了解為何基金的配息金額一直降的原因。通常基金的配息有5個主要來源。
配息來源➊ 資本利得：以「安聯美國收益成長基金」為例，該檔基金的投資組合中，美國股票與股本證券、美國可轉債以及美國高收益債各約占三分之一，顯示股票的資本利得是重要配息來源之一，而根據安聯投信表示，基金來自票息的部分約占長期配息水準3～5成左右，這代表來自資本利得約占7～5成。
近1年來因中美貿易戰等因素衝擊，美股於高檔區間震盪，加上選擇權的操作，資本利得空間受限，同時間高收益債基本上也沒有資本利得空間，所以該基金各計價幣別的每單位配息金額均下降，也是可以理解。
其實，許多基金或多或少都出現每單位配息金額下降的情況，除了股市大幅震盪外，先前美國進入升息週期，債券基金的資本利得幾乎沒肉，而新興市場債券則有基本面與匯率的問題，因此投資人就只剩票面利息可賺。
配息來源➋ 股利：再以「安聯美國收益成長基金」為例，因為有三分之一的資產放在股票，因此基金會收到股票股利。股票股利來自公司盈餘，盈餘好壞會影響股利多寡，因此股利與資本利得一樣，都是不固定的。
配息來源➌ 票面利息：以「聯博全球高收益債」為例，投資標的含高收益債、新興市場債、投資等級債、國庫券等，均提供固定的票面利息，也是該檔基金主要的配息資金來源，這是該檔基金每單位配息金額雖有調降，但幅度不多的主因。
配息來源➍ 對沖：可以作為配息資金的來源之一。對沖是賺利差，以「摩根投資基金–多重收益基金（美元對沖） （利率入息）」為例，基金的主體是歐元，因為美元對沖，所以是賺歐元與美元之間的利差。當美國升息時，利差較多，現在暫停升息，一旦轉為降息，利差變少，那麼每單位配息也可能會變少。
此外，投資人容易混淆避險與對沖。避險無法成為配息資金的來源，因為避險是以每月為一期進行，若該月避險成功，有賺，會直接反映在淨值；反之，若避險失敗，有損失，也會直接反映在淨值。
配息來源➎ 匯率：若是投資新興市場本地貨幣債，或是計價幣別是非美元貨幣，例如南非幣，都會受到匯率影響。以「安聯收益成長基金」為例，雖沒有投資新興市場本地貨幣債，但是有澳幣、南非幣等計價級別。南非幣、澳幣等計價級別的每單位配息金額變化幅度比美元計價級別要高，這其中的影響因素就是匯率。
非美元計價 每單位配息金額變動大
南非幣計價級別的每單位配息金額下降明顯，是因為配息時，配的是美元，然後必須轉成南非幣，配給買南非幣計價級別的投資人，因南非幣貶值太多，因此每單位配到的金額也跟著大幅度下降。
也就是說，雖然投資組合的增減表現是由全體共同承擔，但是個別計價級別，尚須各自承擔該計價級別的匯率風險。因此，投資人要記住，有關新興市場的各類產品，在美元指數走強的波段，很難賺到錢，例如巴西股市創新高，但獲利卻可能被匯率吃光光，即出現股市創新高，但淨值卻下降，投資人最好在弱勢美元波段投資，才能很穩當地賺到錢。
了解配息來源，接下來針對「一段時間下來，每單位配息金額持續下降時，是不是該換標的」這個問題，我只能說，投資前若能想清楚，就不會有這個困擾，畢竟換來換去，會不會比較好，很難說。
而對於想要找基金配息相對穩定的投資人，我的建議是，不妨鎖定具備①投資標的不含股票或股票占比不宜太多、②美元計價、③成熟市場為主的基金。
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