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今年開春以來，全球金融市場黑天鵝傾巢而出，全球股債匯市劇幅波動，尤其是衡量市場資金流動性及風險情緒的泰德利差（TED spread），再度飆高至2012年歐債危機以來的新高水準，引發國際恐慌情緒迅速升溫，市場憂心金融風暴再現，亦為2016年的投資前景投下極大的變數。陸股連連暴跌是開春來最大黑天鵝人民幣驟貶，陸股熔斷失去流動性，可說是全球股市開春暴跌的頭號戰犯。元旦期間，市場原本預期中國央行將調降存款準備率，結果令人大失所望，人民幣又連續重貶，最新公布的中國製造業指數低於預期，加上去年8月股災後實施的大股東禁售令及新股上市（IPO）禁令即將結束，影響投資人持股信心。最嚴重的是今年1月4日正式上線的A股「熔斷機制」（暫時停止交易），阻斷了陸股的流動性，上海和深圳A股就先後因為跌幅到達5%和7%幅度，兩次被「熔斷」。時隔不到3天，陸股再度崩跌，不到10點就早早收市，嚴重衝擊市場信心，熔斷機制也緊急喊卡，亞洲貨幣因弱勢的人民幣而隱隱有貨幣競貶戰爭再起的態勢。跌跌不休的油價也成為全球股市暴跌的關鍵因素。今年開春不到2個星期，油價已經跌了20%，北海布蘭特與西德州原油雙雙跌破每桶30美元防線，這是自從2003年12月以來，油價首次跌破30美元大關，也已低於金融海嘯低點。油價下看1字頭拖累高收益債轉空油價狂瀉不止，主要是被幾個大因素所糾結，包含強勢美元不利於以美元計價的油價、金價及原物料；中國經濟放緩，需求明顯降溫，石油輸出國組織（OPEC）又各懷鬼胎，拒不減產；伊朗經濟禁運可望解除，伊朗即將重返原油市場等。 @全文未完，閱讀完整內容請加入官網會員《Money錢》成立LINE@官方帳號囉！趕快按下加入好友吧！這些事情盤根錯結，讓原油供給大於需求的狀態更形惡化，包括高盛、摩根士丹利、蘇格蘭皇家銀行（RBS）、渣打銀行等多家外商銀行，紛紛看空油價將下跌到1字頭。而受累於原油供需嚴重失衡，價格暴跌，能源及礦業類高收益債券表現欠佳，拖累整體高收益債市表現，市場憂心吸金多年的高收益債券市場將掀風暴。石油輸出國家及出口導向型的經濟體也向全球主權財富基金提款，中東主權基金紛紛被迫拋售資產。目前中東主權基金在台投資金額已逾2500億元，中東主權基金的撤出，對於持續量縮的台股無疑更為嚴峻。 2015年的美股牛市，基本上是由臉書（Facebook）、亞馬遜（Amazon）、網飛（Netflix）及谷歌（Google）所撐起的一片天。然而美股連漲多年後，指標股已明顯露出疲態。美股搖搖欲墜指標股顯露疲態蘋果（Apple）產品銷售風光不再，美股企業去年第4季獲利表現不如預期，加上美國製造業指數下滑，強勢美元傷害出口，美股風險報酬已顯著惡化。包括摩根大通（J.P. Morgan）等投資銀行紛紛看空美股，法國興業銀行更極度看空，直指S&P500指數有下探550點的危機，潛在波段跌幅高達75%。根據湯森路透理柏（Thomson Reuters Lipper）統計，截至元月15日止，由於全球恐慌及避險情緒高張，資金擁向具避險功能的黃金、日圓及英鎊，包括黃金及貴金屬股票、英鎊債券、英鎊政府債券及日圓債券基金，表現相對搶眼；但風暴中心的中國股票及中國中小型股票基金，今年以來跌勢不小，土耳其股票基金跌勢則最重，歐股基金亦遭嚴重波及。展望2016年，預期仍是充滿動盪與不安的一年。從總體經濟及貨幣政策走向分析，美國確定升息趨勢，但全球主要央行與美國聯準會走向漸行漸遠，歐洲央行（ECB）在1月利率會議後暗示未來可能擴大量化寬鬆。日本央行也不排除再擴大QE規模，資金面仍有利於歐元區及日本，相關基金今年仍有表現的機會與空間。不過，近期國際政經風險明顯升高，中國經濟前景不明，投資人亦須留意資金效應可能因此而遭抵銷。

金融風暴會重現嗎？

2016/02/26

理柏觀點，基金，股市，馮志源

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作者：馮志源（湯森路透理柏亞太區研究總監）

小原大

今年開春以來，全球金融市場黑天鵝傾巢而出，全球股債匯市劇幅波動，尤其是衡量市場資金流動性及風險情緒的泰德利差（TED spread），再度飆高至2012年歐債危機以來的新高水準，引發國際恐慌情緒迅速升溫，市場憂心金融風暴再現，亦為2016年的投資前景投下極大的變數。

陸股連連暴跌
是開春來最大黑天鵝

人民幣驟貶，陸股熔斷失去流動性，可說是全球股市開春暴跌的頭號戰犯。元旦期間，市場原本預期中國央行將調降存款準備率，結果令人大失所望，人民幣又連續重貶，最新公布的中國製造業指數低於預期，加上去年8月股災後實施的大股東禁售令及新股上市（IPO）禁令即將結束，影響投資人持股信心。

最嚴重的是今年1月4日正式上線的A股「熔斷機制」（暫時停止交易），阻斷了陸股的流動性，上海和深圳A股就先後因為跌幅到達5%和7%幅度，兩次被「熔斷」。

時隔不到3天，陸股再度崩跌，不到10點就早早收市，嚴重衝擊市場信心，熔斷機制也緊急喊卡，亞洲貨幣因弱勢的人民幣而隱隱有貨幣競貶戰爭再起的態勢。

跌跌不休的油價也成為全球股市暴跌的關鍵因素。今年開春不到2個星期，油價已經跌了20%，北海布蘭特與西德州原油雙雙跌破每桶30美元防線，這是自從2003年12月以來，油價首次跌破30美元大關，也已低於金融海嘯低點。