美國聯準會（Fed）自2022年啟動升息循環，透過快速升息打壓高通膨，帶動美國CPI（消費者物價指數）年增率從9%高峰大幅下滑至4%以下，目前市場預期Fed最快在下半年開始降息，全年可望降息2~3碼（1碼為0.25百分點），但近期Fed官員連番出面「澆冷水」，讓投資人既期待又怕受傷害。 路博邁投信總經理黃忠雄指出，去年以來，隨著美國CPI（消費者物價指數）年增率逐步回落到接近3%，Fed停止升息，市場就不斷期待Fed會很快開始降息，但由於美國勞動市場、消費力、服務業表現仍強勁，近幾個月出爐的CPI年增率稍高於預期，市場對於Fed早日降息的期待不斷落空。 黃忠雄強調，債券投資人與其不斷猜測Fed降息的時間點與幅度，以先入為主的態度押寶，不如選擇一檔操作有彈性，擁有多元投資工具，可以在不同時空環境下可靈活調整投資組合、長期表現穩健且優於市場平均水準的債券基金，例如路博邁投信最近引進台灣的「NB策略收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)*」。 資料來源：晨星，境外註冊之美元計價幣別，依據晨星EAA OE USD Flexible Bond分類，基金績效以美元報酬率呈現，資料截至2024年3月底。本基金為A月配息美元級別，過去績效不為未來報酬之保證。 NB策略收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)*最近榮獲Lipper年度基金獎肯定**，其債券投資彈性高、限制少，採用動態資產配置，涵蓋超過10 種債券類別，可因應大環境的變化適時靈活調整投資組合，必要時使用相對應的衍生性金融工具進行避險，以降低利率、匯率、違約率變化的潛在波動風險，尋求最大化投資報酬。 債券種類依其屬性，大致可分為三大類別。其一是「抗震防禦型」，例如美國公債，適合作為避險部位。其二是「優質收益型」，例如美國投資級債、MBS（抵押債券），可帶來長期穩健且高於美國公債的收益。其三是「積極進攻型」，例如美國非投資級債、新興市場債，可帶來較高收益，於市場多頭時參與上漲行情。 NB策略收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)*的債券投資組合，目前以機構MBS占大宗，比重約5成。黃忠雄解釋，美國MBS的債信幾乎等同美國公債，兩者幾乎都沒有違約疑慮，但MBS的殖利率相對較高，這意謂著投資人在不必承擔較高風險的情況下，可享有更高的殖利率回報。目前，該基金平均到期殖利約5.8%，優於基準指標的4.9%殖利率。 債券屬於固定收益，長期主要收益來源是債券的利息，其次是債券的價差。利率的升降、違約率的變化是影響債券價格的主要因素，由於目前整體債券違約率仍低於長期平均水準，因此Fed何時將啟動降息循環最受債券投資人關注。 在升息循環過程中，通常會帶動債券殖利率上升，因此價格則呈現下跌。反之，在降息循環過程中，債券殖利率連動下滑，債券價格則同步上漲。不過，黃忠雄提醒投資人，如果債券市場強烈預期Fed即將開始降息，市場共識度高，債券的殖利率通常會提前反映，即債券殖利率會在Fed宣布第一次降低息之前就下滑（債券價格則上漲）。 換句話說，即便債券投資人猜對了Fed降息的時間點與幅度，如果這符合市場的預期，債券價格未必會上漲，因為已經price-in（在Fed正式宣布降息前，債券價格已提前反映此預期而上漲）。 自去年初以來，市場對於Fed降息的預期或猜測多次落空；最近部分投資人擔憂Fed今年不會降息，或目前還不具備降息的條件，這使得債券殖利率近期出現反彈，而能夠把握當前較高殖利率的投資人就是贏家。 除了運用多元券種外，NB策略收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)*也具備高度彈性的存續期，範圍可介於2 至 8 年 ，能有效因應不同市場環境，進可攻退可守。當利率大幅波動時，投資團隊可迅速調整存續期。例如，以較低的存續期，應對大幅升息的預期，並在利率攀升見頂、反轉向下的機率增加時，調高存續期；反之亦然。 該基金成立於1981年，由兩位資深投資長領軍，主要經理人平均資歷近 35年。該基金跳脫基準指標，透過分布全球各地的專業投資團隊達成集體決策，以彈性、靈活的配置捕捉市場趨勢的變化，精準掌握各類債市的投資機會，適合全天候（All weather）投資，足以因應不同時空環境的各種變化，投資人本身不用傷腦筋或苦惱於是否要轉換投資不同的資產。 *本基金並未對持有非投資等級債券比重設有限制，惟於一般市場條件下，投資組合尋求維持投資等級之平均信用評等。經理人得依其對於市場看法進行適當配置。**資料來源：理柏，2024年4月。獲獎類別為2024理柏基金獎 - 美元債券三年期、五年期。 路博邁證券投資信託股份有限公司獨立經營管理 臺北市信義區忠孝東路五段68號20樓 電話(02) 8726 8280。 本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資非投資等級債券基金不宜佔其基金過高之比重。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)及投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知。投資人可至路博邁網站或境外基金資訊觀測站查詢。非投資等級債券基金主要係投資於非投資等級之高風險債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。任何投資，都有其風險存在。投資非投資等級債券也有可能會遇到信用、利差及匯率風險等，投資人要視自身的風險屬性，做適合自己的資產配置。 基金的配息及相關費用可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部分，進而將會導致原始投資金額減損，基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，亦不保證每單位配息的穩定性或一定配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。有關基金由本金支付配息之配息組成項目表已揭露於本公司網站 www.nb.com/taiwan。投資人申購或有遞延銷售手續費類股於贖回時才收取手續費用，且贖回手續費會依照投資時間逐年遞減，有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。或有遞延銷售手續費: E類股為 3%；A、I類股則無; 詳細資訊，請參閱公開說明書中譯本「費用與開支」章節「或有遞延銷售手續費」相關說明。 就申購手續費屬後收型 E 類股手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付 1％的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。分銷費用將每日累計於基金淨資產價值並於曆月結束時按月後付其數額。分銷費為每年基金淨資產價值之1%(約每日 0.00274%)。視過渡期或其他於公開說明書做成時與相關類股股東之安排狀況而定，E 類股自申購日起算，於三年後自動轉換成 A 類股。 各類股之配息水平可能有所不同。就不同級別間之轉換，或持有後收型級別之投資人於持有期間屆滿自動轉換為非後收型級別後，可能適用不同的配息機制，亦可能導致配息水平上升或下降。投資人希望於其投資時支付銷售費用者得考量前收手續費類股(例如A類股)。投資人希望較晚支付銷售費用者得考量CDSC類股(例如E類股)。儘管CDSC會隨著時間經過而降低 (如投資人須知及公開說明書所載)，分銷費用(目前收取每年基金資產淨值1%)則會持續地向相關類股收取。詳細資訊，請參閱投資人須知及公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資於以外幣計價的基金，或要承擔匯率波動的風險。 投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。殖利率不代表報酬率。以上預估結果僅供說明，不代表基金之未來績效保證或任何金融商品之投資建議。©2024 路博邁證券投資信託股份有限公司所有權 NBSITE-2404-135