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因為這3個原因物價回不去了…

2017/12/14

聯準會(FED) , 升息 , 通膨率 , 物價

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作者：張國蓮

小原大

美國聯準會（Fed）一如市場預期於台北時間12月14日清晨3時宣布升息1碼，提高聯邦資金利率區間至1.25%到1.5%，並維持明年將升息3次、每次1碼的展望。即將於2018年下台的Fed主席葉倫（Janet Yellen）表示，聯準會任期內達成經濟增長加速、勞動市場趨於穩健與金融系統的穩定，但是無法有效提振通膨至2%目標，是她最大遺憾。

確實，2008年金融海嘯後近10年的通貨緊縮，就如同癌症一樣，扮演醫生角色的各國央行疲於開藥方，卻始終無法緩解病情。專家們也於多年長期觀察、找原因後提出，物價（尤指成熟國家），已經很難像過去大幅飆漲了，主要原因有3個：

原因1、人口結構改變，不利生產與消費
主要國家一方面須面臨人口老化，消費減少，另一方面得面對勞動力減少，產出下滑的情況。前者導致需求下降，後者則會拖累經濟增長。

原因2、新科技崛起
電子商務崛起以及機器人取代勞動力等，前者讓商品價格不致於因為經手多個中間商而大幅增加，後者則可能影響工資上調的空間。

原因3、主要國家舉債比例已高
美、日、中國等都是高舉債國，未來再大幅舉債空間有限，甚至還努力要降低債務占經濟成長率的比重，市場資金的需求將受壓抑，較不易引發通貨膨脹。

基於上述3個理由，展望2018年的物價情勢，貝萊德亞太區主動投資策略部主管貝琳達預期美國或許有機會觸及2%的物價目標，但是歐元區與日本可能要到2019年才可能達到物價目標區。換言之，即便全球經濟正處於復甦往擴張的道路上，通膨預期隨之上升，但路博邁固定收益組合經理人Adam Grotzinger仍以「溫和水準」形容。

資料來源：彭博、路博邁計算結果。統計截至2017年9月。