存股族注意！ 高殖利率不是選股的首要條件
2018/12/04
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高股息殖利率
國內銀行存款利率長期偏低，一般上班族很難靠薪水、銀行存款利息準備退休金，不少人改以「存股」替代，於是股息殖利率的高低成了重要考量，然而真相可能會讓你大吃一驚。
股息殖利率高真的比較好嗎?
近幾年「存股」在國內成為顯學，許多人存股目的是為將來退休做準備，希望在存夠股票之後，可以靠每年的股息收入過生活。
每到歲末，比較積極的存股族就會開始評估個股明年可能的配息，預估股息殖利率的高低，有不少人偏好股息殖利率較高的個股，甚至認為越高越好，這其實是一種迷思。
所謂「股息殖利率」，一般都以配發的股息除以股價計算得來，其概念源自債券殖利率，但兩者其實有很大差別，存股族若因為公司近1、2年的股息殖利率高而買進股票，中長期要承擔的風險非常大。
股息殖利率不能看短期
要看長期平均值
債券屬於固定收益，除非債券發行機構（政府、企業）違約，否則投資人在債券存續期間，每年都可以領到固定的回報（利息），類似在銀行放定存收息的概念，而且債券存續期屆滿之後，所投入的本金可以全部拿回來。
至於股息，主要看公司上一個年度盈餘，以及公司如何分配這些盈餘，因此若公司年度盈餘減少，隔年配息也會縮水，不像債息是固定的。此外，股價的波動風險相對較大，股票買進之後若下跌，本金就會出現帳面損失，不像債券持有到期可以拿回本金（除非發生違約）。
景氣會不斷循環，上市櫃公司股價會起起落落，每年配息也不固定，因此在挑選存股標的時，絕對不能只因為今年或明年的股息殖利率很高，就被吸引，至少要了解它近5年、甚至近10的平均股息殖利率，這樣的平均值才比較具有參考價值。
因此，存股最好避開掛牌不久的上市櫃公司，盡量挑選歷史較悠久（歷經完整的景氣循環，通過了不景氣、金融海嘯的考驗）的產業（或次產業）龍頭股，中長期而言，這類公司的獲利相對穩健，相對有能力穩定配發股息。
高股息殖利率
可能隱含危機
以台股上市櫃公司而言，近幾年平均股息殖利率大致維持在4%上下，若某些公司的股息殖利率明顯高出此一平均水準，通常要更謹慎看待，因為這可能暗示公司營運前景展望不佳，使得公司股價偏低（股息殖利率跟股價呈反向關係），即市場給予較低的本益比。
另外，有些公司營運已走下坡，股價也低迷，但公司派為炒作股價，或基於其他特殊考量，宣布高配息，其配息資金來源可能是過去累積的未分配盈餘、資本公積（歷年現金增資所累積），或一次性業外收益（例如處分廠房、土地、轉投資事業），甚至是向銀行借錢，存股族一定要避開這類公司，以免得不償失。
另一方面，如果某些公司的股息殖利率低於大盤平均水準，但公司近3年EPS穩健成長，配發的股息也穩定，甚至小幅增加，這可能暗示公司具備中長期成長潛力，可能是很好的存股標的，值得進一步研究。
理想的存股標的不在於殖利率高低，而應滿足以下條件：
①投資人每年都能賺到股息；
②除息後都能填息；
③中長期股價或市值不斷創新高（賺資本利得），國內上市的台積電（2330）就是一個典範。
台積電是晶圓代工龍頭，技術遙遙領先，建立了很高的競爭門檻，近5年平均股息殖利率不到4%，在台股上市櫃公司中並不算高，但近5年（2014～2018年）配發的股息依序為3、4.5、6、7、8元，所增加的股息來自獲利成長，給長期投資的股東帶來高報酬率。
投資人存股的最高境界，就是去發掘像台積電這樣的公司。不過，台積電的營運模式較獨特，競爭對手不多，進入門檻高，國內多數科技（電子）股不具備這樣的條件。
傳產金融股
配息相對穩定
相較於科技產品，傳產、原物料、金融服務的生命週期較長，因此傳產、金融股的中長期獲利、配息相對穩健，相對適合做為存股標的。
如果是短線參與「除權息行情」，高股息殖利率個股可能有短暫的吸引力，但如果是為了退休而存股，首先要評估公司的長期獲利狀況是否穩定，以及是否具備成長動能、股價本益比是否合理或便宜，股息殖利率的高低反而不是關鍵。
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