台股大跌 5 千點，公共事業股進場時機到？楊禮軒教你從財報 3 項目，看出股價變動端倪！
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台股殺聲隆隆下相對抗跌，現在是買進公共事業股好時機？
台股大跌 5,000 點，許多個股腰斬，以往領漲的半導體族群也應聲倒地，而公共事業股不受景氣循環影響，獲利相對穩定，在台股走空下，是否適合作為資金避風港呢？
現在是不是買進公共事業股的好機會呢？在我完稿時（2022 年 10 月 19 日）並不會是最好的機會，因為在這一波指數下殺 5,000 點，半導體、電子、傳產等許多個股腰斬的情況下，公共事業股跌幅相對較小，即使是跌幅較大的台汽電從今年的高點 39.6 元下跌到 29.8元，也僅下跌了 24.74%。
天然氣族群跌幅更小，大台北（9908）從今年高點 34.3 元下跌到 29.95 元，也僅下跌 12.68%，新海（9926）從 55 元下跌到 51 元也僅 7.27%，三大電信下跌也都在 10% 以內，若是還原除權息金額，公共事業類股除了台汽電以外，前述公司的實際下跌幅度都僅有個位數。
那何時會是介入公共事業股的好時機呢？以天然氣事業為例，我認爲第 3 季財報出來會有恐慌性的賣盤，此時若是不懂財報的散戶很可能會砍股票，怎麼說呢？
業外收入與支出，潛藏股價變動端倪
以大台北（9908）為例，我們可以看到在屬於本業的營業利益從民國 102 年 3.37 億元到 110 年 5.62 億元逐年穩定成長，但是營業外收入及支出項目則會不斷變動（見附表）。
再看圖 1，以民國 110 年大台北綜合損益表的營業外收入及支出來看，有幾個主要科目，分別為採用權益法之關聯企業損益份額（4%）、股利收入（7%），還有透過損益按公允價值衡量之金融資產利益（3%），由此可以看出，除了透過損益按公允價值衡量之金融資產利益變動較大外，其他科目數字極為穩定。
我分別說明這 3 個科目的內容以便讓各位了解，為何等第 3 季財報出來後，若是有散戶恐慌賣股，股價大幅修正時會是入手好時機。
- 採用權益法之關聯企業損益份額：這個科目為轉投資的新海瓦斯（9926）跟新昕國際股份有限公司，新海瓦斯獲利穩定成長，而新昕國際負責不動產證券化業務，以賺取穩定收益，所以大台北每年穩定按照持股比例認列這兩家公司獲利。
- 股利收入：由於大台北截至民國 111 年第 2 季帳上持有各類有價證券高達 62 億元左右，這些公司每年貢獻大台北瓦斯約 2.5 億元上下的現金股息，大部分持有的公司屬於常見的定存股標的，故股息相對穩定。
- 透過損益按公允價值衡量之金融資產利益：這部分就是大台北帳上持有的透過損益按公允價值金融資產 6.9 億元，這個科目的金融資產在第 3 季因台股修正故會有跌價損失，雖然這是長期持有的標的，以領取股息為主要目的，但是跌價會影響 EPS，當然，這也代表之前漲多了，也認列利益，但是不會影響大台北的配息，因為大台北以往均以本業及股息收入來支付股息。
綜合以上所述，由於天然氣類股的公司帳上擁有很多金融資產，這些金融資產在第 3 季就會有不少跌價損失，不了解獲利結構的人會以為這個產業衰退了，實際上這個產業是持續成長的。
由於公共事業的定價受到政府管制，如電信、有線電視、高鐵、天然氣及電廠等均受到政府相關法令限制，很難有超額利潤，所以在現在美元定存利率高漲的時候，公共事業類股殖利率若是低於美元定存，自然外資也不會想要長期持有，所以外資持股比率高的短期內會有殺盤可以預期，但是公共事業的流動性並沒有問題，流動性少的原因是獲利穩定，持有人惜售。
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（圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
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