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景氣吹逆風,台美科技股龍頭大閱兵
全球科技產業隨著電子產品的庫存清理逐漸告一段落,2023 下半年可望溫和復甦,市場尤其看好 ChatGPT 熱潮所帶動的生成式 AI 應用,以及蘋果新機的拉貨效應。受惠 AI 等長多趨勢的台灣與美國科技龍頭股第 3 季營運不看淡。
台股篇:趁回檔搶先布局 12 檔台股,迎接第 3 季旺季行情
第 2 季是電子業傳統淡季(所謂「5 窮 6 絕」),第 3 季因蘋果等品牌廠將推出新產品,可望迎來全年最旺的一季,投資人要把握第 2 季逢低布局的機會,而選股是重中之重。
以費城半導體指數(跟台股大盤連動性最高)成分股來看,大多數公司管理層都預期下半年呈現L型復甦,即溫和復甦。包括台積電(2330)、大立光(3008)、聯發科(2454)等台股產業龍頭公司,近期法說會皆指出手機庫存去化速度較原先預期來得慢,尤其大立光、聯發科下半年的營運能見度不高,因客戶(手機品牌廠)普遍保守看待高階手機的買氣,特別是中國市場的銷售明顯不如預期,未因解封而有大幅增長。
個人電腦、顯示卡的庫存去化則相對順利,第 1 季已落底,第 2 季開始回溫;去年供不應求的伺服器、網通、車用相關 IC,近期庫存增加,但汽車電動化、電子化的大趨勢不變,ChatGPT 熱潮更帶動 AI 專用伺服器的出貨量。
產業調研機構 TrendForce 指出,第 1 季受淡季效應與終端庫存修正影響,伺服器出貨量季減 15.9%,預估第 2 季僅季增 9.23%。除了中國內需以及供應鏈庫存持續調整影響伺服器出貨量,ESG 議題也使 CSP(雲端服務供應商)延展伺服器使用年限,進而降低採購量;順應企業控制資本支出,OEM 廠提高舊平台的支援年限,也是影響市況的原因之一。
隨著 ChatGPT 熱潮的效應持續擴散,微軟(Microsoft)、Google 等雲端服務商都積極投入,TrendForce 預估全年 AI 伺服器出貨量年增將逾 10%。不過,目前 AI 伺服器占整體伺服器的出貨比重仍不到 1 成,尚無法反轉整體伺服器產業的疲弱態勢,預估整體伺服器庫存最快下半年才會完成去化,慢則拖到 2024 上半年,但可確認谷底已過。
生成式 AI 崛起為殺手級應用,先進製程及散熱供應鏈受惠
晶片運算速度的大幅提升,是發展AI最重要的硬體基礎,這會帶動半導體先進製程的需求,包括台積電、創意(3443)、世芯‒KY(3661)是主要受惠者;晶片的散熱速率也很重要,否則運算過程產生的熱能會讓運算速度慢下來,嚴重時甚至造成當機,雙鴻(3324)、奇鋐(3017)等散熱族群連帶受惠。
台積電 4 月法說會預估今年營運將在第 2 季觸底(季減 6.7%),第 3 季會有較明顯的復甦,下半年優於上半年,尤其高單價的 3 奈米先進製程(大客戶如蘋果新手機晶片將採用)將供不應求,法人預估今、明年 EPS 分別約 32、39 元。
台積電雖下修 2023 年美元營收,由原預估微幅成長,調為下滑 1%~6%,但維持未來幾年營收年複合增長率 15%~20%、毛利率 53% 以上的看法不變,強調公司未來表現仍將優於產業平均水準,在先進製程也持續保持全球領先優勢。
創意 是台積電轉投資的矽智財服務商,主要服務在台積電下單投片的客戶(主要是 IC 設計公司),雙方緊密合作,其大客戶蘇州盛科通信已取得出貨許可,此一不確定性疑慮已消除,而美系伺服器客戶可望在明年上半年貢獻 Turnkey(包辦特殊應用 IC 的開發到量產出貨)營收,增添營運動能,長期將受惠AI熱潮與先進封裝的成長趨勢,法人預估今、明年 EPS 分別約 31、38 元。
世芯‒KY 也是矽智財服務商,今年 2 季美系客戶 AI 晶片量產需求維持強勁,且可望取得美系客戶新一代 AI 晶片專案,為主要成長動能;另外還取得多個車用晶片專案,客戶包含中國與歐美車廠,並開始認列 NRE(委託設計)營收,增添中長期成長動能。
因應中美貿易及科技戰,世芯積極開發美國客戶,降低中國客戶比重,持續與多家科技巨頭接洽專案,目前已有多個專案即將於第 2 季開始認列 NRE 營收,法人預估今、明年 EPS 分別約 47、56 元。
雙鴻 為散熱解決方案領導廠商之一,主要應用於 NB、顯示卡、手機及伺服器。雖然手機需求仍疲弱,雙鴻因產品結構調整的效益及新機種的出貨,表現可望優於產業。此外,公司積極布局適用於高功率 AI 伺服器的水冷(液冷)散熱,有利未來單價提升及營收成長,並多角化布局車載及半導體 3D 晶片堆疊封裝散熱解決方案,與國內外半導體大廠合作開發,營收貢獻將逐年增加,法人預估今、明年 EPS 分別約 15、18 元。
奇鋐 為散熱模組解決方案大廠,公司預期應用於伺服器與通訊產品的出貨量持續走高,有助於推升營收及毛利率,近期亦有子公司富世達(6805)摺疊手機接單及 IPO 題材。未來隨著 AI 伺服器市場放大,對於散熱需求也會放大,由於 AI 伺服器的散熱模組價格及毛利皆高於一般伺服器,奇鋐可望長期受惠此一成長趨勢,法人預估今、明年 EPS 分別約 13、14 元。
觀察國發會景氣燈號及分數的變化,台灣這次景氣循環的低點可望落在第 2 季,第 3 季開始復甦。儘管第 3 季整體復甦力道仍不明朗,投資人宜趁第 2 季景氣探底時,把握景氣循環股(例如鋼鐵、塑化、記憶體、面板)的較佳買點,重點可放在記憶體族群,例如華邦(2344)、南亞科(2408)、晶豪科(3006)、群聯(8299)、宜鼎(5289)、創見(2451)、威剛(3260)。
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(本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)
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