債券來到甜蜜進場點 如何抓住這一波債市多頭，領息又賺價差？
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蕭碧燕
隨著美國升息進入尾聲，債券投資熱度不斷，投資人各種問題紛至沓來，其中領息還是賺價差討論度非常高，各種回答都有，你也是其中一個提問者嗎？
近期「領息還是賺價差？」是提到債券投資時最夯的討論主題之一，也是上了我快1年課程的學生重複問的問題。針對這個問題，我的回答永遠都是：問你自己是要息還是要資本利得（價差）。
為什麼投資人這段時間特別關注領息還是賺價差？主要原因有2個，一是升息循環進入尾聲，市場預期今（2024）年將轉為降息，那麼債券價格會上漲，有價差空間可以賺；另一個是2023年一堆高股息ETF大漲2、3成，攪動了原本想要安靜、穩定領息者的心。
正確心態是要領息 賺價差應設出場點
雖然我都說投資人要想清楚，到底是要領息還是要賺價差，但我個人認為正確的心態就是「要息」。對於一些投資人因為現在這個時間點正好接近升息尾聲，預期未來賺到價差的機率高而陷入內心掙扎，我會建議利用兩個方向來思考與做決定。
方向1：不管價格，篤定要息。此時，投資人就不要太貼近市場，定期關注一下市場變化即可。
方向2：想要賺價差。建議設定價差超過多少就賣，例如價差的金額至少高於領2年或3年息的總和，如此心情就會安定下來。
若投資人在設定賣出上猶豫不決，顯然是有「想要賣在最高點」的不切實際想法。例如賺了30%，就問可不可以賣，擔心賣了還繼續漲，會很不甘心？說真的，答案其實是無解。因為，什麼是最高點？可能這波是最高點，下一波又創新高，高點到底要算在哪個時間點？
另一個要提醒的是，價差是由市場決定，可以預期但不代表一定會有，就算有，價差空間也可能不如期待。最明顯的例子是去年初市場一堆人喊進債券，因為預期會開始降息，有一些投資人想要大賺降息的價差而買進債券正2的ETF，沒想到喊了1年停止升息，才終於在去年12月露出曙光，當然這些買進槓桿型債券ETF的投資人都慘賠。
那麼投資人想抓住這一波債市多頭，同時賺取利息與價差，現階段到底買什麼債會比較好？
我的想法是，債市歷經2022年下跌、2023年下跌但年終擺尾，看起來2024年債市不宜看淡，但先提醒2個重點：⑴債市多頭可能不如投資人想像中漲的那麼快、那麼多；⑵投資等級公司債（下稱投等債）中的BBB比重不要太高。
市場應該會進入降息波段，但我認為降息時間點不會太早，比較中性一點的看法是第2季以後，也有可能落在下半年，因為11月美國才大選，不會把利多放得太早。至於降息幅度，有人樂觀預期降7～8碼（1.75%～2%），但是聯準會（Fed）委員投票出來的結果─點陣圖告訴我們，最多降3碼（0.75%）。
空手者或想加碼者 投等債不比公債差
現在很多人都買公債，而且預期長債表現將比短債好。我同意公債是首選，但若投資人想要領稍微高一點的息，投等債是比較好的選擇。因為投等債的評等不差，更重要的是在先前一波下跌中，跌幅很深，可以說是幾十年來最大下跌幅度，資本利得並不會比公債差。
投等債基金或ETF分成純評等A與含評等BBB兩種類型，差別是含BBB的配息會較高，但提醒BBB比重也不宜太高（例如低於同類型平均），因為降息時間較晚，經濟基本面也非強勁復甦，一旦被降評就不是投資等級，可能會影響績效與配息表現。
非投等債是相對不建議的標的，若投資人還是想買，建議慎選CCC比重不要太多的產品，因為高利率這麼久，今年下半年才要降息，可能有些公司會撐不住，因而發生違約。
最後，降息對股市也是利多。基於2024年是股債同漲的一年，股市的價差空間又通常比債市好，想賺價差者應該以股市為主，其中衰退很久的中小型股很有可能在2024年有一大波段的表現。若投資人賣出債券後，可將資金轉進股票。
降息週期買債5重點
1.領息是正確態度
2.價差應設出場點
3.公債、投等債皆可
4.投等債中，BBB比重不宜太高
5.賣債後建議轉進股市。
（圖：ShutterStock 僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2024年2月號
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