即使知道資產配置重點，但真的動手執行，還是會遇到問題，本文特別請4位專家提供實務做法、資產配置組合以及重點事項，讓民眾在執行時有所依據。 財經作家蕭世斌  不要遇到空頭就暫停投資 1.配置通則  實務上，資產配置時，最好選擇兩組沒有相關、或某種程度呈現負相關的資產，例如股票的平均報酬率是20%，每年在20%上下波動；而債券報酬率4%，每年在4%上下波動。若一個往上，一個往下，可以抵消部分的波動；若兩組資產沒有相關性，它有一半的機會，一個往上，一個往下，意思是這兩種情況可以有效降低波動風險，讓波動幅度變小。 2.商品挑選  簡單的方式是挑選全球型基金或ETF，涵蓋美國與非美國，範圍越大越好，地區的配置權重由指數編製公司決定，無須投資人操心。此外，若只考慮台灣買得到的ETF，因為尚無全球型，考慮美股、美債規模均約占全球市場一半，美國股市、債券為主的ETF，將是另一種選擇。 3.配置作法  ❶先將資產分為非風險資產與風險性資產兩大類。非風險資產以定存為代表，風險資產為股票與債券。 ❷在風險資產上，挑出績效在同類型前段班的全球型股票與債券基金或ETF，因全球股與全球債已有某種程度的負相關，例如以MSCI的MSCI All Country World Index（MSCI ACWI）股價指數與彭博巴克萊債券指數計算，3年的相關係數是-0.27%，以此來做資產配置。 ❸以全球股票型基金與全球債券型基金、全球股票ETF與全球債券ETF，以及台灣可直接買到的美股ETF與美債ETF這3組來配置，再以每組資產組合與定存合併考慮，利用「效率前緣」來找出特定風險下，報酬最大的組合，得出股債配置比例。 ❹未來10年，風險資產與非風險資產的配置比重原則為至少30%非風險性資產，70%風險性資產，該原則下再依個人情況調整，以下作法二選一： (A) 風險性資產中，年輕人的股債比是50：50，隨著年紀增長，逐漸將債券型基金比重拉高至70%。 (B) 維持風險性資產中的股債比，其中股票資產比重占40%～50%，不變動，隨年紀增加只拉高非風險資產比重。 4.調整作法  建議每半年調整一次。主要是看比例，例如股4債6，當股市多頭時你會發現股票資產變多，每半年的檢視，就是把資產再平衡，把增加的比例賣掉，拿來買進比例變少的。此種做法優點是當多頭過熱時，紀律地停利贖回。 5.注意事項  ❶對資產配置要有信心，投資必須持之以恆，不要遇到空頭時，就把投資停下來，因為配置的是全球型基金或ETF，不用擔心變壁紙，維持投資才能獲得該有的報酬。 ❷建議採定期定額，它就像是車子的緩衝器、避震器，讓投資人無須擔心高低點，也有平均成本效果。  名詞解釋：效率前緣  一組資產中，不同組合有各自的期望報酬與風險，利用效率前緣可選出最適組合。效率前緣代表在相同報酬下，風險最低的資產組合；或在相同風險下，期望報酬率最高的組合。 安睿宏觀研究部經理 連毓濬 面臨短期價格虧損要有耐心 1.配置通則  ❶資產配置有兩個功能，一是幫助達成長期理財目標，二是透過資產配置效果來管理可能要面對的風險。 ❷資產配置的邏輯，要去思考什麼樣的工具最能幫助投資人達成目標。金融市場裡，每一種資產類別，例如股票、債券、現金等，均可以找出長期下來大概可以具備多少的平均報酬率，這稱做市場長期規律。 ❸為了想要達成目標報酬率，可以運應用具備時間夠長、有規律性的資產，回溯其長期規律的平均報酬來架構資產配置，搭配成你想要的目標報酬。 ❹在追求報酬率的同時，希望將價格波動風險降到越低越好時，就要將兩個呈負相關的資產配置在一起，如此不會影響長期報酬率，卻有機會在投資過程中減少波動風險。 ❺配置前需思考「設定」這件事，即規劃各種目標與結果時，應思考是否給該資產配置足夠的時間。若評估目標報酬不易達成，應提高投入金額，或用比較長的時間來縮短差距。 ❻越保守、追求目標報酬率越低，通常需要時間越短；若追求相對報酬比較高的資產配置，因配置較高比例的成長性股票，短期內遇到事件的價格波動性較高，需要更長時間來回復到市場的長期規律。 2.商品挑選  用大的分類來看，一個是全球股票，一個是全球投資級債券。若再往下細分，全球股票類別中以全球成熟市場為主，但也涵蓋部分新興市場股票以及全球REITs，可以用MSCI ACWI 為代表，其中新興股市的占比約為10%。債券部位，則採用全球投資級債券，以Bloomberg Barclays Global Aggregate為代表，該指標涵蓋成熟市場債以及新興市場債，也涵蓋政府公債以及企業債。 這個以全球股票、全球投資等級債為主的組合，以長期市場規律角度，能滿足大部份投資人可能需要的目標報酬。 3.配置作法  ❶保守組合 建議股債各占30%與70%。 投資目標：長期達成平均年報酬率＝長期通貨膨脹＋1%～3%，投資波動度（年化標準差）約6%～7%，建議最低持有期間是3年（虧損機率可降到接近零）。 ❷穩健組合 建議股債各占50%與50%。 投資目標：長期達成平均年報酬率＝長期通貨膨脹＋2%～4%，投資波動度（年化標準差）約8%～9%，建議最低持有期間是5年。 ❸成長組合 建議股債各占70%與30%。 投資目標：長期達成平均年報酬率＝長期通貨膨脹＋3%～5%，投資波動度（年化標準差）約10%～12%，建議最低持有期間是7年。 ❹積極組合 建議股債各占90%與10%。 投資目標：長期達成平均年報酬率＝長期通貨膨脹＋4%～6%，投資波動度（年化標準差）約13%～16%，建議最低持有期間是10年。 4.調整作法  ❶逢低適時加碼。投資過程中會遭遇某一些特殊期間，讓資產配置報酬表現嚴重偏離原本設想的長期市場規律，例如股市長期平均報酬在8.6%，但1999年至今回推，中間經歷過科技泡沫、金融海嘯，因此這段時間的股市報酬率遠低於平均，約僅3%～4%，此時該如何調整？建議遇到此類情形，投資人在價格下跌到一定情況時適時加碼，逢低向下攤平。理由是在長期市場規律下，投資成果遠低於市場平均值時，代表價格特別低估，此時要撿便宜。 ❷再平衡。一開始設定的配置比重是為了達到目標報酬，投資市場價格持續波動，當成長性部位經過一段時間上漲後，其占投資組合的比例會偏離原本的設定，此時需要再平衡，將超過的比例贖回，買比例相對低的資產。 ❸資產配置設定後不需變動。已經考慮各項因素的資產配置，長期下來有極高機會來達到目標，固定比例作法也較簡單、容易執行。 5.注意事項  資產配置並非萬靈丹，當遇到重大金融市場事件，即使做了資產配置，依然會面臨短期價格虧損的風險，因此設定好資產配置後下一步要給予時間，要有耐心，要能忍受投資過程中出現的暫時性價格虧損。 安睿宏觀理財規劃顧問 梁永政  用保單理財 先做資金分割 1.配置通則  ❶依個人能力範圍來做資金的分割，即確認到底有多少資金可以長期不動用，再訂出保費預算，建議要先有完整的收支盤點後再執行。 ❷不管是幾年期的增值型、還本型壽險保單、年金險或養老險，台幣計價的保單內部報酬率（IRR）最高皆僅有接近3%；美元計價保單最高約3.5%上下，且是在特定條件下才能達到，包括繳費期滿、保單宣告利率維持不變或在現有水準之上、期滿後存續夠久的時間（至少10年以上）。如果能接受10年平均年化報酬率約2%～3%，且能滿足自己的財務需求，就適合用保單來規劃。 ❸原則上繳款期間越短越好，例如躉繳或2年期繳，因為在保單還未繳滿之前，該保單對保戶而言都是虧損的。此外，保單繳滿日與解約日之間的間隔越久，相對的年化報酬率越高，因此建議儘快繳完，再長期持有。 2.商品挑選  ❶年金險、增額或還本壽險、養老險均因保單價值金的成長，被視為具有儲蓄功能，而被泛稱為儲蓄險。 ❷若年輕族群想利用保單來儲蓄，必須先有兩項心理準備：報酬率較低以及長期持有不能動用。也因為考慮年輕族群每年能投入資金有限，又想讓資產達到最大增值，建議優選增值險。特別要注意的是，年輕族群以長年期繳（如20年期）的保單來準備退休金，要達成退休需求目標的難度相當高。 ❸而較接近退休的族群（即約50歲以上的民眾）， 或手中已有大筆資金者，也是優先挑選躉繳、2年期繳款等短年期的保單，因為這類族群資金較為充足，選擇還本型保單，每年還本的金額較高，創造金流的功能性較為彰顯。 ❹台幣或美元計價，依據個人的財務需求與目標報酬而定。惟要注意的是，美元計價保單存在匯率波動風險，規劃之前得先做好審慎評估。 3.配置作法  ❶依據手中資金多寡、期望的目標報酬率，來找出適合的保險商品。 ❷年輕族群資金較少，躉繳保單常有最低保費門檻，如真要採用保單做為強迫儲蓄，建議最長以6年期保單來配置，期滿後再長期持有。 ❸美元短年期保單，建議原本便持有美元的客戶來規劃，降低一次性大筆資金換匯的風險。  調整作法  ❶找到報酬率更高商品也接受風險，就調整。 ❷當需要使用該筆資金時，也應調整。 ❸因收入支出變動而需調整時有2種做法： (A) 減額繳清：保費在此年度後不必再繳，但相對得到的權利也有一定比例下降，是不得已的變通做法，因減額繳清會破壞保單結構，在特定情況下會產生損失，例如減額繳清後不久若身故，某些保單理賠的金額可能會低於所繳的保費。因此不建議在規劃初始時便決定未來某個年度要辦理繳清，例如：一開始先規劃20年期保單，但銷售人員建議第6年辦理繳清，做為縮短繳費年期的方法，相關風險務必要確認清楚。 (B) 解約：真的需要用錢時可考慮。部分解約的前提是希望保單還在，未來還要繳，只是繳少一點；完全解約就是保單不存在。 4.注意事項  ❶保險大約分成兩種型態，一種是繳進去後不動它，然後讓它慢慢增值，這種屬於增額型，整體資金的增值效果較大；另一種是還本型，會感覺好像配到利息，但其實還本與配息是兩件事。民眾希望退休後，有一筆源源不絕的資金可以運用，類似年金概念，此時再考慮還本型，但每年還本金額高，本金也需要跟著多，因此資金較多的人比較適合還本型保單。 ❷拿保險來儲蓄或理財的基本前提是，已經擁有足夠的保險保障。 ❸不要將保險視為可以短期操作的工具，即使縮短到躉繳或2年繳，還是得等期滿後持有一段時間才有一定成效的報酬率，更別說10年、20年期的保單，不要給予一項工具過高的期待，要有正確認知並適當規劃運用。 公勝財顧財務顧問蔡欣燕  創造大小水庫 保單養保單 1.配置通則  用手中的閒餘資金買進投資型保單，該投資型保單所連結的基金則鎖定每月配息的債券型基金，藉由債券型基金每月配息，每月即會有固定一筆現金流，再以該現金流買進利變型增額壽險保單（又稱儲蓄險），該保單繳滿後即存放著，然後再買進另一張利變型增額壽險保單，如此重複進行，長久下來等於用原本的大水庫，養出幾個小水庫。 2.商品挑選  大水庫建議鎖定躉繳型變額萬能壽險，小水庫建議以利變型增額壽險為主。變額萬能壽險即為投資型保單，除身故有保障外，連結配息基金後，民眾就可以用配息金額來養一張利變型增額壽險，來當作小水庫。 3.配置作法  ❶若有閒置資金，先買一個躉繳萬能變額壽險，再拿配息來養利變型增額壽險。例如投入100萬元，買進躉繳型的變額萬能壽險，再用這100萬元的8成買進每月配息的債券基金，2成買進累積型的股票型基金。若以6%的配息率概估，每月約有6,000元的現金流，再以此6,000元來買進繳款期限6年的利變型增額壽險，等於1年約存7.2萬元，6年共計存42萬元，期滿後就存放著繼續複利回存，IRR預期可達2%，成為第一個小水庫，以此類推。 本配置目的是希望達到每月能有固定現金流來繳利變型增額保險，同時能有資本增值的效益。而根據實務經驗，萬能變額壽險與利變型增額壽險的配置，長期年化報酬率合計約有4%～5%。 ❷若無閒置資金，但每月能拿出6,000元來買繳款期6年的利變型增額壽險（小水庫）。當6年到期，保本後，一樣擺著不動用，開始複利回存。 長期理財的過程中有太多變數，把錢放在銀行裡的風險是很容易挪用，因保單繳款期未滿的解約損失較大，以上做法可幫民眾盡量把資金鎖住，達到保本的效果。 4.調整作法  ❶保單連結的月配息基金，若配息率越來越低，無法支應保費，就需要調整。此時民眾要注意轉換標的選擇，以及壽險平台可提供幾次轉換零手續費（一年通常為4～6次），將轉換的風險與成本降到最低。 ❷投資計劃若無法繼續，通常有兩種情況，一是工作收入降低 ，二是有急用，因應作法有二： (A) 全部或部分解約，但會產生本金損失，通常第3年解約只能拿回保費的8成； (B) 減額繳清，即不再繳保費，但也不會有損失，例如繳了3年後不繼續繳，但也不動用，期滿時已經繳的3年保費一樣保本，一樣複利回存。 5.注意事項  ❶已有足夠保險保障之後，40～60歲的民眾較適合本資產配置建議。 ❷變額萬年壽險本金有虧損的可能，畢竟基金標的賺賠皆有可能。 ❸若有意轉換基金連結標的時，可能因為淨值波動導致本金損失，不僅買的單位數可能變少，配息率也可能無法符合當初設定的目標，此部分潛在風險，民眾應有事先的心理準備。 ❹萬能變額壽險、利變型增額壽險均有提前解約風險，各保單規定不一，民眾購買前應詳細了解。 ❺儲蓄型保單的缺點是閉鎖期，即繳費期滿後本金才能大於所繳保費，例如20年期至少要繳到12年或15年。 ❻用台幣配息基金搭配台幣儲蓄險，外幣配息基金搭配外幣儲蓄險，這樣每月配息金額拿來繳保費時，不用再負擔一次匯率風險，減少匯差造成的損失。